阿特拉斯经营看点在哪？

阿特拉斯百年历史企业，布局四大业务。

阿特拉斯·科普柯集团创立于 1873 年的瑞典，客户遍布全球 182 个国家，在 26 个国 家拥有生产设施，在 71 个国家拥有 53000 名员工。集团在纳斯达克 OMX斯德哥尔摩上市。 2023 年集团营收约为 1730 亿瑞典克朗，2007-2023 年营收 CAGR 为 7.5%。 阿特拉斯·科普柯集团业务覆盖四大业务领域，分别是压缩机技术业务、真空技术业务、 工业技术业务、动力技术业务，2023 年营收占比分别为 44%、25%、16%、15%。

公司业务全球分布，2023 年前三大地区亚洲/大洋洲、欧洲、北美洲营收占比分别为 36%、 28%、27%；从下游行业分布看，2023 年前三大行业分别是过程工业、通用制造业、电子， 占比分别为 22%、21%、15%。

对比来看，目前东亚机械业务主要布局在国内，并且业务目前主要集中在螺杆机，2023 年海外收入 5484 万元，海外业务发展处于起步阶段，但是长期来看，出海为扩大收入规模、 实现持续性增长的必然途径。

阿特拉斯公司多品牌运作，通过收购实现业务多元化。公司收购能够增强或者补充现有 核心业务的公司，例如具备核心技术、高效的制造和产品开发、强大的营销推广能力。目前 公司有近 600 多家子公司，2021、2022、2023、2024 年至今公司分别收购 18、30、17、 31 家公司。公司多品牌运作，目前旗下大约有 50 个不同的品牌，包括 Edwards（全球真空 泵领军者）、LEWA（全球领先的隔膜计量泵、工艺泵以及综合计量系统和安装制造商）等。

对比来看，目前东亚业务主要业务品类为螺杆机，主要品牌为“捷豹”，收并购外延式 发展目前还未有较大动作，但是公司也在关注有生产、技术、销售能力的能够和公司业务协 同的标的。 阿特拉斯重视技术和创新。2023年公司研发投入 61.66亿瑞典克朗（40亿人民币以上）， 收入占比 4%，在开发高效的技术和解决方案方面不断增加投入，以实现向低碳社会的转型。 公司充分利用数字化为业务赋能。公司利用大数据、机器学习等，进行市场分析、能源 检测、预防性维护等。

对比来看，东亚机械 2023 年研发投入 0.55 亿元，营收占比 5.72%，研发投入规模和阿 特拉斯有较大的差距，但是营收占比基本在同一水平，未来随着公司营收规模的扩大，研发 投入也有望持续增长。同时 2017 年公司向市场推出具备物联网功能的空气压缩机，逐步导 入数字化技术为业务赋能。 阿特拉斯重视服务，服务营收占比高。2023 年公司设备收入占比 65%，服务收入占比 35%，服务收入包括备件、维护、修理、特种租赁等。其中，对于压缩机技术业务收入， 2014-2023 年设备收入 CAGR=8%，服务收入 CAGR=9%，服务业务收入占总营收的 40% 以上，2023 年占比 41%。对于真空技术业务收入，2014-2023 年设备收入 CAGR=20%， 服务收入 CAGR=20%，服务业务收入占总营收的 20%以上，2023 年占比 23%。

对比来看，东亚机械目前主要为经销商模式，售后服务主要为经销商完成，公司服务收 入占比低，但是有利于在短期内扩大销售体量，未来公司有望逐步发展“准直销”模式，进 一步提升大客户的占比。 阿特拉斯持续股权激励提升员工积极性。2017-2023 年公司实施基于绩效的员工股票期 权计划，以 2023 年为例，股权激励计划针对阿特拉斯最多 500 名核心员工，他们有机会购 买最多 1030.2190 万股公司股票。期权的发行取决于集团的价值增加，以 2023 年的经济附 加值（EVA，定义为调整后的营业利润和利息收入减去税费和资本成本）衡量。股票激励计 划基于职位、资格和个人表现，被指定的员工分为四类，具有不同的最大期权数量。此外， 集团管理层和部门总裁对公司的良好价值发展具有长期利益，对自有投资有要求，作为参与 2023 年基于绩效的员工股票期权计划的先决条件，必须在税前将各自 2023 年基本工资的 10%投资于公司股票，投资额度降低将按比例减少绩效股票期权的数量，选择投资公司股票 的集团管理层和部门总裁除了按比例参与该计划外，还有权在三年后的投资年份购买与 2023 年购买的股票数量相对应的匹配期权，价格为 2023 年年报告发布后 10 个工作日内公司平均 收盘价的 75%，且需继续受雇和继续持有这些股票。 公司注重股东回报，维持较高的分红比例。过去三年的平均分红比例接近 50%，过去五 年的分红比例超 50%。

对比来看，东亚机械也在积极对核心管理人员、技术人员实施股权激励，实现较好的效 果。上市以来平均分红率达到 39%，重视股东回报。 整体来看，阿特拉斯值得学习的发展方式包括：收购实现多品牌运作、重视技术创新和 服务、持续股权激励等，对比来看目前东亚机械业务规模体量较小，但是同样重视技术以及 核心人员的激励，在外延并购发展以及服务收入方面仍有较大进步空间。