华泰证券投资管理业务布局情况如何？

投资管理业务均衡发展。

1. 私募股权投资规模有所下降

全资子公司华泰紫金投资进行一级私募股权投资业务。华泰紫金深耕一级股权投资市场，专注行 业研究，深入布局重点行业，不断挖掘并投资行业优质项目，积极推动已投企业借助注册制改革 契机实现上市退出，同时加强与大型国有企业、行业龙头企业、上市公司等开展合作，推进新基 金募集，扩大基金管理规模，持续做好投资业务项目储备。虽然投资项目数相对坚挺，但由于近 年来一级市场 IPO、并购等资金退出方式受到阻碍，华泰紫金投资金额从 2019 年的 24 亿元下降 至 2023 年的 17 亿元。截至 2024H1，华泰紫金投资及其二级子公司作为管理人在中国证券投资 基金业协会备案存续的私募股权投资基金合计 30 只，合计认缴规模人民币 621.78 亿元，合计实 缴规模人民币 462.62 亿元。24H1 私募股权投资基金实施投资项目合计 15 个，投资金额合计人民 币 3.17 亿元。根据中国证券投资基金业协会截至 2024 年一、二季度的统计，华泰紫金投资私募 基金 24H1 月均规模排名行业第三，仅次于中金资本与金石投资。随着并购政策的不断落地，未 来有望与投行部门进行联动，形成“投资—并购—退出”业务一体化发展。

2. 二级市场规模不断上升

公募基金规模上升显著，证券市场私募规模不断缩小。随着我国金融改革全面深化、资本市场体 系不断完善、资管业务配套制度持续健全、公募基金费率改革深入推进以及养老金体系逐步优化， 资管业务生态向高质量发展转型，深度竞合、提质增效的业务发展新格局加速形成。公募基金规 模从 2019 年的 14.77 万亿元增长至 2024H1 的 29.20 万亿元，平均复合增长率为 16.35%；证券 及子公司私募资管规模从 2019 年的 10.83 万亿元降低至 2024H1 的 5.98 万亿元。

资管新规背景下通道业务受抑制严重，资产配置向主动管理业务转型。公司资管业务由全资子公 司华泰证券（上海）资产管理有限公司来进行，由于通道业务受抑制严重，单一资管规模由 2019 年 4439 亿元的下降至 2024H1 的 1603 亿元；专项资产管理计划（主要投资于 ABS 类资产）由 2019 年的 1116 亿元增长至 2024H1 的 1757 亿元，平均复合增长率为 10.61%，同时资管部门的 ABS 发行规模近几年一直稳定在市场前三。

公司参股的华泰柏瑞基金与南方基金二级市场表现亮眼。公司通过参股南方基金 41.16%和参股 华泰柏瑞基金 49%进行基金业务，南方基金资产管理规模从 2019 年的 9214 亿元增长至 2024H1 的 21724 亿元，平均复合增长率为 21.00%，其中公募业务规模市占率今年反弹明显，2024H1 为 4.25%，排名全市场第 4；华泰柏瑞基金资产管理规模从 2019 年的 1255 亿元增长至 2024H1 的 5045 亿元，平均复合增长率为 36.24%，且公募业务规模市占率持续升高，2024H1 为 1.66%。

公募基金费改将传导至券商资管业务领域。首先，目前公募基金费改第一阶段降低管理费率以及 第二阶段降低交易费率均已落地。其中，降低管理费或将对公募基金收入造成负面冲击，销售激 励由支付交易佣金转为基金公司费用支出势必侵蚀公募基金利润，预计短期上市券商参控股公募 基金的收入贡献度将有所下降。其次，截至目前已有 14 家券商或者券商资管子公司持有公募基金 牌照，公募费改将直接影响相关券商资管公募基金业务的盈利能力。第三，公募基金费改将对券 商私募资管的主动管理产品形成引导效应，为保证产品竞争力、向投资者让利，券商私募资管的 产品费率向公募费率靠拢将是大概率事件，进而导致行业资管业务净收入承压下行。 未来资产规模扩张放缓，行业发展以规范化为主，注重客户回报成为关键。随着管理费率降低， 公募基金的规模将保持小幅度的回升，但未来政策或将限制资产规模扩张，预计资管行业整体收 益以及公司资管收入的增速有限。后续的竞争焦点在于，不去过分追求产品规模的扩张，需要从提高客户回报出发，形成存量竞争，尽可能争夺存量的市场份额。未来要从需求和回报中加强研 究水平，更好地为投资者做好服务，提高投资者信心，从而形成资管行业的健康发展。

3. 另类投资业务前景可期

本集团通过全资子公司华泰创新投资开展另类投资业务。2019 年 4 月，上海证券交易所发布《上 海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，试行保荐机构相关子公司跟投制度。证券公司 成立另类投资子公司参与跟投，既能够协同投资银行业务提升竞争优势，也可以增厚投资收益拓 宽盈利来源。华泰创新投资充分发挥业务协同效能，着力发展金融科技股权投资和科创板跟投业 务，稳步探索创业板跟投业务和北交所战略配售业务。截至 2024H1，存续投资项目 38 个，投资 规模人民币 169,501.21 万元，投资性质主要包括科创板跟投、股权投资等。受 IPO 收紧影响近年 来投资规模有所降低，但近期科创板市场行情走强将导致跟投收益上涨，并随着业务多元化发展， 未来投资规模或将得到反弹。