豪能股份各项业务布局情况如何？

同步器基石业务，减速器快速增长、行星减速器长 期空间大。

公司是国内同步器龙头企业、同时出口占比逐步提升。公司主要产品包括同步器齿环 （铜质同步环、冲压钢环、精锻钢环）、齿毂、齿套、结合齿、同步器总成等，国内同步 器市场的占有率已经超过 30%，与国内各大整车集团如一汽、上汽、长安、重汽、吉利、 长城等合作稳定；国外公司主要通过与麦格纳、采埃孚等国际知名公司合作实现，产品远 销德国、意大利、斯洛伐克、俄罗斯等多个国家。 完善的产业链布局和稳定加工能力铸就业务护城河。公司产业链布局较为完善，加上 产品认证周期较长，客户稳定性较好，公司汽车零部件业务盈利能力在行业中处于较高水 平；公司关键生产线均采用德国、日本、美国进口高端装备，具有很高的加工精度和稳定 的过程能力，被大众、格特拉克等高端客户评选为 DCT 和混合动力变速器的优秀供应商。

积极拓展商用车 AMT 等业务，跨入国内第一梯队、对标国际一流企业，有望持续向 好。2024H1 公司商用车重卡业务收入同比增长 26.61%，主要得益于现有客户销售收入的 进一步增长，AMT 市场渗透率的提升以及出口业务的持续稳定增长。公司为采埃孚重卡 AMT 项目配套行星结构等零件，部分产品直接出口德国采埃孚，并配套欧洲奔驰、达夫、 曼、斯堪尼亚等整车厂。公司参与了法士特、重汽、伊顿康明斯、斯堪尼亚等重卡 AMT 相关项目的研发，并成功获得订单。公司将进一步扩充产能，全面迎接重卡 AMT 市场的 爆发，公司商用车业务有望持续向好。

国内差速器市场格局重塑，本土厂商随新势力车企起势。公司（2023 年差速器营收 2.7 亿元，市占率约 3.7%）在行业内的主要竞争对手以国外大型汽车零部件为主，国内主 要竞争对手为精锻科技（2023 年差速器营收 13 亿元，市占率 17%）。2018 年公司获得大 众中国 MQ250、DQ381、DQ500 差速器壳体或齿轮订单，2019 年实现量产，实现差速器 业务布局；目前，公司以国际老牌车企和汽车零部件巨头为基础，向国内自主和造车新势 力如比亚迪、吉利等客户开拓。 差速器产品是公司未来发展最快的业务之一。

公司系国内为数不多的在差速器生产方 面具有包含铸造工艺的较完整产业链的公司之一。公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗 勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了 对新能源汽车制造商的全覆盖。2022-2023 年该板块收入分别为 1.21 亿元、2.72 亿元，复 合增长率达 124.54%，收入占比从 8.23%提升至 13.98%。 公司差速器产品毛利率水平有所恢复提升，后续有望进一步提升。2023 年之前，随着 该项目建设推进，转固规模增加，需要分摊的折旧摊销等制造费用金额较大；同时，为客 户开拓维护以及生产之需，配置了一定的研发设计及生产人员，直接人工支出较高。由于 产线属于新建，客户产品部分处于试制或小批量阶段，尚未能形成规模化效益。2024 年 1- 6 月，随着产能的释放以及客户订单逐步进入大批量规模化供应后，毛利率水平有所恢复 提升。

产能处于放量前期，市占率稳步提升。汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程 （预计 2024 年下半年完工，500 万套，项目建成后预计实现销售收入 10.77 亿元）差速器 业务尚处于前期提产放量阶段，将按照年产 1000 万套差速器总成的配套能力分二期投资建 设。公司差速器业务在手研发项目和订单充足，随着产能的逐步释放，竞争优势显现，总 成配套率及在新能源汽车用差速器领域的市占率有望持续提升。

新能源汽车电机轴转型升级，下游整车厂及 Tier1 处于甄选更满足性能指标的电机轴 供应商阶段。新能源汽车电机轴是驱动电机的核心零部件，作为电机与设备之间机电能量 转换的纽带，支承转动零部件、传递力矩和确定转动零部件对定子的相对位置。因此电机 轴的供应商工艺能力、加工精度、配套经验等综合服务能力非常重要。

新能源车带来全新市场增量需求，公司实现前瞻布局。公司主要竞争对手有双环传动 （2023 年减速器营收 5.6 亿元，市占率约为 6.6%）等。公司减速器与差速器有类似客户群 体，新能源客户占比有望持续提升。 人形机器人厂商减速器方案有所差异。如优必选 Walker X 采用谐波减速器，而宇树科 技 Unitree H1 则以行星减速器为主。谐波减速器、行星减速器是当前人形机器人中主要的 减速器类型。M2 觅途咨询根据产品价值量核算，三大执行器（线性执行器、旋转执行 器、 灵巧手）占人形机器人主要零部件价值量的 73%；主要由丝杠（19%）、无框力矩 电机（16%）、减速器（13%）、力传感器（11%）、空心杯电机（8%）及轴承构成。

豪能股份于 2024 年 9 月与重庆市璧山区人民政府签署了《工业项目投资合同》，约 定以重庆豪能为项目公司，负责投资建设运营“智能制造核心零部件项目”。本项目一期投 资总额 10 亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线， 并布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司将根据重庆豪能的发展， 推进二期、三期项目建设。