白酒产量规模及格局如何？

 白酒规模整体稳增，品牌分化趋势明显。

白酒产量长期同比收缩，短期增速环比回升。2024 年 1-6 月白酒总产量共 214.70 万千 升，同增 3.00%，产量小幅提升。上市酒企累季收入与利润保持双位数稳健增长，目前增速 环比平稳。

规上酒企数量持续缩减，收入与利润总额仍处于上升态势。2011-2023 年规上酒企数量 /产量 CAGR 分别为-2.63%/-4.00%，收入/利润总额 CAGR 分别为 6.03%/12.41%。量价拆分来 看，2017 年前白酒销售处于量价齐升状态，2011-2017 年量/价 CAGR 分别为+2.62%/+4.37%， 2017 年后进入量减价升阶段，2017-2023 年量/价 CAGR 分别为-10.18%/+16.87%。总体来看， 白酒行业整体维持“量减价增”的表现，产量同比收缩与收入利润稳健增长同时存在的状 态预计仍将维持。

白酒行业整体规模稳增，过去向高端与次高端集中，目前整体消费环境影响下大众价 位带表现较好。2023 年白酒行业市场规模预计 6488 亿元，同增 4.46%，2017-2023 年 CAGR 为 2.32%。从市场份额来看，2023 年高端/次高端/中端/低端市占率较 2017 年分别变动+8.95/+7.85/-9.39/-7.41pcts，高端与次高端价位带市占率提升明显。其中高端酒企凭借 较强的品牌力与认知度率先完成渠道建设与消费者心智培育，目前茅五泸整体格局稳定， 抗风险能力更强；次高端酒企过去几年以大单品全国化铺货形式快速扩张，而过于依赖渠 道铺货导致在行业下行周期抗风险力偏弱，目前内部表现分化；地产酒当地品牌与渠道基 础牢固，以较全价位带产品布局大本营市场，目前受益于 100-300 元大众价位带放量，基 地市场份额提升或产品结构升级的酒企具备较好表现。

白酒行业持续向头部集中，上市酒企市占率持续提升。2023 年上市白酒企业占整体白 酒行业收入比重达 65.12%，较 2017 年同比+35.98pcts，上市酒企收入占比提升明显，存量 竞争状态与头部集中趋势预计仍将维持。其中上市酒企内部表现亦分化，以茅五泸为代表 的高端酒、次高端如山西汾酒、实现结构升级的地产酒如今世缘古井贡等市占率持续提升。

高端酒保持两位数增长，市占率稳步提升。由于白酒本身特殊性，市场上数据统计存 在口径差异，故我们尽可能采用权威数据进行分析。根据国家统计局和珍酒李渡招股书数 据显示，高端酒从 2017 年 512 亿元增至 2021 年 952 亿元，预计 2026 年增至 1664 亿元， 2021-2026 年 CAGR 为 11.8%。高端酒市占率从 2017 年 9.1%稳步提升至 2021 年 15.8%，预 计 2026 年将提升至 21.6%。

茅台一家独大，一超二强局面稳定。中国高端白酒市场基本被茅五国所占比，其中茅台一家独大，五粮液和国窖 1573 紧随其后，呈现出“一超二强”竞争格局。超高端被茅台 独享，千元价格带主要是五粮液和国窖 1573。此外，其他高端酒还有青花郎、君品习酒、 M9、内参等等。据前瞻经济学人数据显示，当前茅五国合计占高端酒市占率 94%左右，其中 茅台占比 57%左右，五粮液占比 30%左右，国窖 1573 占比 7%左右，高端酒呈现出寡头垄断 格局。

高端酒竞争壁垒源于品牌，带来高毛利与高稳定性。茅台酒、内参、老窖中高档产品 的毛利率基本稳定在 90%以上，其他主流酒企的高端产品毛利率亦明显高于中档产品，具备 高盈利能力。另外，在 2013-2014 年白酒行业调整期中，高端酒的营收增速波动程度更小， 在 2022 年疫情多发的市场环境下，亦保持高稳定性。高端酒的高毛利与行业调整时保持的 高稳定性，来源于高端酒的强品牌力，品牌力的强弱直接决定产品议价权的大小，品牌力 强的酒企天然具备消费者认知度高、口碑效应强的优势，在高端定价的同时，无需投入过 多渠道建设费用，而是可以依靠产品本身的强传播性吸引消费者，另外对价格的敏感度更 低，提价传导更易、效果更好，共同构成高端酒的强盈利能力。

我们认为，高端酒竞争壁垒的根基是由其品牌构筑的，其次才是优质产能、量价策略。 高端白酒需要更好地满足消费者对精神属性、社交属性的需求，故品牌力必定是最重要的 决定因素，而产品是否具备高端品牌的基因从根本上便决定其是否能站稳高端价位带。高 端品牌基因稀缺性强，源于深厚的历史底蕴、独特的品牌文化，同时亦形成高端白酒最核 心的竞争壁垒。近几年高端白酒市场不断涌现新品牌，但只有真正具备高端品牌属性的产品才能从竞争日益加剧的高端市场中脱颖而出，同时亦需要酒企具备充足的产能供应以及 正确的量价策略，以从顶层的战略设计上长期深入高端酒市场。