同力股份主要产品、销售模式及营收分析

首批非公路宽体自卸车企业，内销同时开拓海外。

同力股份成立于 2005 年，首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化企业，现已形成非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备及非公路特种运输设备等四大业务板块，并形成燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等产品系列。产品在智能化、信息化前沿技术的开发和应用方面处于行业领先地位，广泛应用于国内外各类矿山、水电工地、大型工程等领域。2024 年4 月，同力重工TLDH135燃油混动非公路宽体自卸车获 2024 中国工程机械年度产品TOP50“新能源产品创新金奖”产品称号。

公司主要产品为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公路宽体自卸车、洒水车等。公司主要产品为 TL89、TL88、TL87、新能源等系列非公路宽体自卸车，同时还生产TLD系列非公路矿用自卸车、坑道车、工程洒水车、桥梁运输车、运煤车等工程机械产品。

非公路宽体自卸车是一种结合了公路重卡和工程机械技术进行设计制造的自卸车，一般采用栓接式车架。其优点是购置和运营成本低，安全性、可靠性高。非公路矿用自卸车一般采用刚性车架。其优点是采用刚性车架、车辆道路通过性能好、载重能力强、使用寿命长、安全性能高。同时购置、运行及维护成本也相对较高。

自行生产车架及部分货箱，发动机、变速器等采用外协、外购。作为非公路宽体自卸车的专业生产厂家，公司主要进行整机装配、关键零部件的制造和系统的集成开发，自行生产的零部件主要包括车架和部分货箱。对于驾驶室、发动机、变速器、车桥和举升系统、部分货箱等则采用外协、外购的方式生产或取得。

国内露天煤矿持续扩产、海外市场销售增长，共同促成自卸车业务持续放量。2018-2024H1 期间，公司整车-宽体自卸车一直是主要的收入来源，占比超过90%。2023年，公司整车-宽体自卸车业务创收 544,717.22 万元（yoy+10.91%），受益于2023年10月中国煤炭工业协会印发《露天煤矿高质量发展指导意见》，露天煤矿持续扩产，同时海外市场销售也大幅增长。自 2022 年以来，公司自卸车业务毛利率呈上升趋势。

2021-2023 年公司前五大客户合计销售收入占比 50%以下，集中度适中。公司销售模式包括经销模式和直销模式，在用户采购之前均对用户进行车辆使用的环境信息、工程工况描述、装载物等相关工况信息调查再进行推荐、定制。经过十多年的发展，公司产品的适应性和性价比获得用户的普遍认同，已应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等各类大型工程工地，覆盖了我国多个省份，并已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、俄罗斯、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）等多个国家和地区。2023年，公司前五名客户合计收入占比 37.79%，集中度适中，前两名客户为内蒙古同励泓泰工程机械有限公司、黑龙江省龙源升汽车商贸有限公司。

内销为主，2023 年营收同比增长 12.67%。2018-2023 年营收规模逐年增长，2021年同比增辐到达高点+49.57%。2023 年实现营收 58.60 亿元（yoy+12.67%），2018-2023年公司营收 CAGR 为 23.94%。从境内外收入结构来看，2023 年海外市场实现营收9.81亿元（yoy+68.52%），内销收入业务占比下降至 83.26%。2024Q1-Q3 公司实现营收43.81亿元（yoy+0.38%），同比增速较 2023 年下滑，主要由于公司巴基斯坦总包业务结束后维修服务营收下降。

2023 年、2024 前三季度公司毛利率分别为 22.74%、22.92%，较2021 年、2020年水平略有上升。2024Q1-Q3 期间费用率为 10.56%，相较过去5 年有所提升，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 6.25%、1.50%、2.78%、0.03%。2024年公司积极开发海外市场并研发新品，导致销售费用率、研发费用率增加。

2016-2023 年归母净利润逐年增长。2023 年公司归母净利润达61466.86万元，同比增速为 31.82%。2024Q1-Q3 公司归母净利润达 45987.97 万元（yoy+4.92%）。2018-2023年公司归母净利润 CAGR 为 32%。2023 年净利率为 10.59%，同比增加1.58pcts；2024Q1-Q3净利率为 10.50%，仍维持在较高水平。