银行理财规模及资产情况如何？

理财规模稳健增长，破净率震荡上行。

Q3 理财稳健增长。24H1 银行理财规模 28.52 万亿，较年初增长约 1.7 万亿， 增量主要是由二季度贡献。Q3 理财规模稳健增长 0.95 万亿元，节奏上，7 月、 8 月、9 月理财规模分别+1.35、+0.2 和-0.6 万亿元。 从数据来看，今年下半年理财规模增长不及往年同期，尤其是 10 月初理财规模 出现超季节性下跌。展望 2025 年，由于存款利率继续走低，理财规模有望保 持稳健增长。 短债类理财规模增长，现金管理类理财规模持续下降。从理财期限结构来看， 今年以来，理财产品增量主要为每日开放与最短持有期等短债理财，现金管理 类理财规模下跌，混合及权益类理财规模平稳。 理财公司分化延续。今年以来，大行理财公司涨幅居前，股份行中，招银、兴业 理财规模略有下跌，而浦银理财、信银理财和光大理财今年增量超过 3 千亿。目 前，规模万亿以上的理财公司共 12 家，较年初增加了 2 家。

理财公司净利润稳健增长。根据各银行财报，大部分理财公司 2024 年上半年净 利润都有所增长，整体净利润增长 10%。净利润有所增长，主要是理财规模增 长贡献，24H1 理财规模同比增长 17.7%。 24Q3 破净率震荡上行。2024 年第三季度破净率震荡，截至 2024 年 9 月末， 理财公司公募理财产品破净率为 3.5%，较年初的 4.4%下降 0.9 个百分点，但 较 6 月末抬升 1.1 个百分点。 分类型来看，2022 年以来，混合类产品破净率显著高于固收类。2021 年，理 财公司混合类公募理财产品破净率与固收类相当，但 2022 年至今，混合类公募 理财破净率大幅上升，已显著高于固收类公募理财产品。2024 年以来，混合产 品破净率持续下降，2024 年 9 月末，公募理财产品平均破净率为 3.5%，混合 类、固收类公募理财产品的破净率分别为 15.8%和 2.4%。 理财产品业绩比较基准持续下降。根据我们测算，2022 年至今，人民币固收类 理财产品整体业绩比较基准处于震荡下行态势。2024 年 10 月，新发人民币固收 类理财产品平均业绩比较基准下限为 2.51%，业绩比较基准上限为 3.01%，分 别较年初（2023 年 12 月）下降了 69 和 54BP。

24Q3 理财增配存款和债券类资产，减配公募基金。我们根据 22.73 万亿理财产 品持仓数据进行测算，截至 2024 年 9 月末，银行理财产品投向债券类、存款类、 非标准化债权类资产、权益类、公募基金资产规模占比分别为 56.7% （+1.1pct）、26.2%（+0.9pct）、4.9%（-0.9%）、2.6%（-0.2pct）、2.9% （-0.7pct）。Q3 债市调整，理财减配公募基金，增配存款类资产以应对可能出 现的赎回。 专户投资比例进一步提升。我们梳理了 25 家理财公司专户投资（投资信托计划、 保险资管、基金专户、券商资管专户等）的情况，截至 2024 年 6 月末，25 家理 财公司投资各类资管专户规模 11.4 万亿，占比 59.1%，占比较 2023 年末进一 步提升 7 个百分点。尽管手工补息禁止后，银行理财配置保险资管存款产品减少， 但仍通过专户产品配置同存和债券类资产。

1、现金管理类。我们根据理财产品 2024 年三季度投资运作报告梳理了 6.7 万亿现金管理类理财 产品资产配置情况，代表性较强。但是部分理财公司产品季度投资运作报告并未 完全区分固定收益类资产，部分产品债券类资产涵盖债券类、同业存单、拆放同 业及债券买入返售资产。因此，统计结果中，存单和同业拆放及债券买入返售数 据占比或偏低，实际投资比例可能更高。 根据我们梳理，24Q3 现金类理财资产配置存款类比例高位提升。截至 2024 年 9 月末，现金管理类理财投资存款类资产占比约 35.0%，较 6 月末上升 2 个百分 点。现金管理类理财新规正式实施后，现金管理类理财投资存款类资产占比大幅 提升。

2、固定收益类。我们根据理财产品 2024 年三季度投资运作报告梳理了 15.5 万亿固定收益类 （不含现金管理类）理财产品资产配置情况，代表性较强。但是部分理财公司产 品季度投资运作报告并未完全区分固定收益类资产，部分产品债券类资产涵盖债 券类、同业存单、拆放同业及债券买入返售资产。因此，统计结果中，存单和同 业拆放及债券买入返售数据占比或偏低，实际投资比例可能更高。 根据我们梳理，24Q3 固定收益类理财配置存单和存款类资产比例提升，公募基 金比例下降。截至 2024 年 9 月末，固定收益类理财投资存款类资产、债券类资 产、权益类、存单资产规模占比分别较 6 月末+1.1%、+0.2%、-0.1%和+0.6%。 24Q3 固定收益类理财配置公募基金资产规模占比 3.3%，较 6 月末降低 1.1 个百 分点。

3、混合类理财。我们根据理财产品 2024 年三季度投资运作报告梳理了 0.43 万亿混合类理财产 品资产配置情况，代表性较强。但是部分理财公司产品季度投资运作报告并未完 全区分固定收益类资产，部分产品债券类资产涵盖债券类、同业存单、拆放同业及债券买入返售资产。因此，统计结果中，存单和同业拆放及债券买入返售数据 占比或偏低，实际投资比例可能更高。 Q3 理财公司混合类理财增配权益类资产和存款存单类资产，减配公募基金和非 标资产。截至 2024 年 9 月末，混合类理财配置公募基金资产规模占比 10.4%， 占比较 6 月末下降 2.3 个百分点；混合类理财配置权益类资产比例较 6 月末上升 0.7 个百分点至 29.5%。