北交所国央企经营表现如何？

北交所国央企经营稳健，综合表现整体更优。

1.北交所国央企共计 24 家，多集中于制造业

北交所国有企业数量不多，但行业分布较广。北交所256家中(截至2024年11月10日)民营企业及其他类型企业共计232家，国有企业共有24家，其中央企4家、省属国资9家、地方国资11家,约占北交所上市公司总数的9.4%左右。从行业角度看,北交所国有企业涉及社会服务计算机、医药生物等13个行业，范围较广且集中于制造业领域。

对比科创板和创业板的国央企上市企业数量，北交所的国央企上市公司占比略低，不到10%。截至11月10日，科创板共有577家上市公司，其中国央企公司共有63家(占比10.9%)，央企有38家、省属国资控股企业16家、地市国资控股企业9家。创业板的1360家上市公司中，共有147家国央企上市公司(占比10.8%)，其中央企有43家、省属国资控股企业36家、地市国资控股企业68家。

2.国央企市值规模大，业绩增速略逊一筹

从国有企业类型看，北交所三类国有企业的平均市值均高于非国有企业，其中又以央企的平均市值最高。2024年前三季度的业绩方面，地市级国有企业的平均营收最高，达到7.02亿元，同时其平均净利润水平也最高，达到0.55亿元;非国企企业的平均净利润水平和省属国资控股企业的平均净利润水平接近，分别为0.30亿元和0.34亿元;而央企的平均净利润水平较差，仅为0.16亿元。从业绩增速看，央企的营业收入和净利润同比下滑幅度均较大，地市国企控股的平均净利润增速相对较好，较去年同期基本持平;非国资企业的平均营业收入增速较好，为3.91%。

从各企业基本面看，北交所24家国有企业中有22家2023年全年净利润为正，12家企业净利润同比正增长，其中硅烷科技全年净利润同比增长超60%，华原股份、苏轴股份同比增长超40%。从 2024年前三季度业绩数据来看,长虹能源净利润增速较快,同比增长超170%;此外,苏轴股份、天纺标和华原股份等公司的归母净利润增速表现较好。

根据最新的国企改革考核指标体系，不仅会考核企业的“一利五率”情况(即净资产收益率、利润总额、营业现金比率、资产负债率、研发费用投入强度、全员劳动生产率)，同时还会叠加根据企业个性化情况制定的“一企一策”的考核。因此，我们按照具体指标内容梳理了北交所国央企公司的“一利五率”情况，其中如全员劳动生产率等没有相关数据，则以类似指标人均创利情况替代。

从“一利五率”的情况来看，国央企公司中，硅烷科技、天力复合、广咨国际等省属国资控股企业的2023年加权净资产收益率较高，超过20%;资产负债率方面，多数国央企公司均处于40%-60%的合理水平，其中天纺标和森营医药的资产负债率水平较低，分别为7.13%和8.87%，长虹能源的资产负债率水平较高，达到81.89%;从现金流水平与营业收入的比例来看，中纺标和森营医药的经营活动产生的现金流量净额月营业收入的比例相对更高，其现金流周转良好;研发投入方面路桥信息、中科美菱、曙光数创2023年研发投入占营业收入的比例超过10%,研发投入强度较高;人均创利水平上，民士达的人均创利57万元，相对更高，硅烷科技、天力复合、曙光数创和秋乐种业也表现相对不错。

3.北交所国央企综合表现超越指数

从市场表现来看，近一年北交所国有企业综合表现超越北证50。2022年5月国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》明确新一阶段国企改革发展要求提振市场信心，叠加北交所热度上升，北交所国有企业表现喜人。2022年下半年至2023年初，北交所国有企业表现有所回落但整体变化幅度可控。2023年5月，国务院国资委在广州分别召开“科改行动”和“双百行动”扩围深化现场推进会召开;6月，《国有企业改革深化提升行动方案(2023-2025年)》印发，新一轮国企改革深化提升行动开启，受此影响，北交所国有企业表现优于北证50整体表现。此后受市场影响导致A股整体承压，北交所国有企业整体呈现下跌趋势;9月，深改十九条出台，市场对北交所信心逐步恢复;11月，伴随深改19条相关细则的逐步落地，北交所热度快速攀升，且各省相继出台国企改革深化行动相关政策提升了市场对于国有企业的关注度，北交所国有企业在整体表现回升并超越北证50。以2023年1月1日为基准，2023年5月30日，北交所国央企整体表现较北证50指数实现约20%的超额收益;2024年3月1日，实现近30%的超额收益;截至2024年11月10日，北交所国央企整体跑赢北证50约35%。

自2024年1月起,各地方国企改革深化行动相关政策相继出台,国有企业关注度进一步提升。此外3月15日证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》指出将进一步从分红政策、信息披露、科技创新等多角度提升上市企业质量，《意见》要求恰与国有企业考核指标相符，而国央企一贯以此作为要求标准，使得北交所国有企业整体表现相对与北证整体表现更强。

4.支持混改企业上市，为北交所输送优质企业

2023年9月“深改十九条”发布，为推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力指明方向。“深改十九条”中提到，要有效改善新增上市公司结构，使北交所成为创新型中小企业运用资本市场发展壮大的重要平台，其中明确提到“支持地方政府培育输送优质上市资源，发挥好对区域协调发展的辐射带动作用。”因此，未来地方国有企业不仅可以培育当地优质创新型中小企业，也可以将省属或地市国资控股优质企业孵化上市。

2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，明确提出鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市，并指出要发挥证券市场价格、估值、资产评估结果在国有资产交易定价中的作用，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。在发行上市的过程中，企业治理结构将更加优化完善:还可以有效地扩大融资渠道，优化企业的资本结构，实现更加稳健发展态势。在北交所发布的“深改十九条”中提到，要切实提升更早、更小、更新优质科技创新型企业的获得感。进一步加快符合标准的中小企业上市审核效率，便利优质中小企业升级上市。因此，在鼓励混改企业上市，鼓励地方政府输送优质企业，和北交所助力优质中小企业发展的背景下，未来或将有更多优质“专精特新”或创新型中小国有企业选择北交所。