隆鑫通用经营看点在哪？

技术全面开花。

1.海外合作夯实底层技术

公司与宝马合作历史悠久，主要分为三个时期：1）2005-2012 年，合作初探期：隆鑫 引进单独的生产线，代工宝马发动机。此阶段，隆鑫通用逐渐与国际一线的标准化流程接 轨，为公司推出“无极”摩托奠定了基础。2）2012-2022 年，技术突破期：2012 年隆鑫曾 造出国产大单缸街车 CR9（LX650），但综合性能不敌春风和钱江的双缸和四缸发动机，因 而市场反响平平。公司不断沉淀技术，截至 2018 年累计向宝马供货 850cc 发动机 15890 台，C400 摩托车 2300 台，隆鑫陆续推出了 KE500、KEL525、KEL350 等发动机，实现口 碑逆转。3）2022 年至今，深度合作期：今年 5 月 16 日，隆鑫通用和宝马签订了新的发动 机合作项目，合约期为 20 年。公司代工宝马的经验，赋能公司旗下的无极摩托生产制造， 例如无极 SR4 踏板车除了发动机功率外，其他硬件参数和宝马一款车型接近。

隆鑫与宝马自 2005 年合作至今，合作产品从单缸升级到双缸，从发动机升级到摩托车 整车，合作不断深化，形成了长期稳定的战略合作伙伴关系。隆鑫通过长期贴牌代工，夯 实了底层技术，为自有品牌无极的推出奠定了扎实基础。

公司在丰富的代工经验基础上，持续加大研发力度。近 5 年研发费用率稳定在 3%左 右，其中 24H1 已投入 2.5 亿元，新增授权专利 135 件。截至今年 6 月底，公司拥有国内外 有效专利 1735 件（发明专利 349 件、实用新型专利 755 件、外观设计专利 631 件），获得 注册商标 828 件，累计获评 3 个重庆市“智能工厂”、5 个重庆市“数字化车间”。 隆鑫通用在发动机、摩托车、全地形车等各项主营业务上，技术全面开花。 1） 发动机与摩托车：22 年公司发布自主研发的四缸发动机 KEN660，标志着隆鑫跻 身拥有四缸发动机技术的国产厂商之列。KEN660 发动机实际排量为 660cc，配以 并列四缸、四冲程、水冷、DOHC、十六气门，是一款具备 13000rpm 高转速、高 性能的四缸发动机。且 KEN660 采用轻量化设计，在高性能基础上，整机宽度较 同级机型缩小近 10%。今年 9 月，公司在中国国际摩博会上，重磅推出首款搭载此发动机的四缸摩托车 RR660S，该车最大功率 74kW/11500rpm，最大马力不止 100 匹，零百加速仅需 3.5 秒，受到了行业的广泛关注。 2） 智能制造领域：为打造骑行新体验，2023 年发布行业首个全场景生态 AI 车机系统 ——“极屿 OS”，率先使用百度智能云千帆大模型接入文心一言。除此之外，公 司还在茵未高端电摩上，嫁接了智能控制系统，可精确实现用户指令。 3） 全地形车：今年 8 月，隆鑫通用技术团队在新能源领域取得又一重大突破，于行 业率先研发出搭载氢燃料电池的全地形车。该车可行驶于沙滩、河床、林道、溪 流、沙漠等多种复杂地形，融合了纯电车和燃油车的优势，既可做到低碳无污 染，又具备长续航和较高补能效率等优点。

2.自有摩托无极出海，销售放量信号已现

爆品出圈，国内外销量共振

无极（VOGE）摩托是公司 2018 年推出的自有两轮摩托车品牌，定位于高端大排量， 现已成公司重要的增长动力。

从市场来看，无极在国内的主要市场为华北、华中、华南、西南等地经济发展较好的 一、二线城市。海外主要市场为欧洲和中南美洲的部分国家和地区，其中欧洲已基本实现 全覆盖，尤其是在意大利、西班牙等市场已形成较高的品牌知名度。 从产品上看，自品牌诞生以来，无极每年推出新款车型，已形成六大产品系列：巡航 太子、街道运动、公路赛车、复古先锋、冒险休旅、踏板系列，共计近 30 款车型，主要是 300cc 以上排量。目前无极的产品系列丰富，但各系列的排量段还有许多补足的空间，因 此接下的新品开发重点将集中在补强主流品类的细分排量段产品上。

近年来，无极陆续在国内外推出三款爆品车型，销售快速放量。三大爆品为 CU525、 SR250GT、DS525X，其中 CU525 都市版荣获 2024 中国摩托车年度新品推介十佳车型奖。

2020-2023 年，无极摩托车的收入贡献不断提升，从 4%提升到 11%，24H1 已跃升到 20%。24H1 无极收入高增主要系三款爆品延续景气度：上半年无极销售收入 15.2 亿元 （同比+132%），已超 2023 全年收入。其中国内 8.71 亿元（同比+169%），出口 6.49 亿元 （同比+96%）。根据摩托车商会《产销快讯》统计数据，24H1 公司 800cc 以上排量段摩托 车出口销量行业占比超 90%。24 年下半年，SR150C、DS900X、CU250 新品销售潜力值得 期待，有望继续推动无极放量增长。

 性价比为盾，产品力为矛

海外中大排量摩托车的文化浓厚，欧美的人均中大排量消费量为 9-12 辆/万人，日本 约 5.3 辆/万人，而我国仅为 3.75 辆/万人，欧美日系的中大排量摩托车综合实力较强。然 而凭借多年沉淀，国产摩托已逐渐形成对海外品牌的相对优势：高性价比。以往国产摩托 的低廉价格，往往以牺牲部分产品性能为代价。现阶段国产摩托的研发技术趋于成熟，一 些国产发动机和车型的性能已经比肩甚至超越海外大牌。

MotorCycles Data 数据显示，24 年 1-8 月 Voge 在意大利的销量同比+90%，增长的背 后是国产大排量摩托车的产品力提升。对比意大利市场上在售的不同品牌的摩托车，无极的 650DSX 主要在最大功率上与 HONDA 和 YAMAHA 的相似车型有一定差距，在外观设 计、发动机配置、扭矩等方面已经基本接近。

从无极的最新推出的四缸摩托车来看，公司已展现出追赶反超实力，我们认为将持续 演绎“国产替代”逻辑。无极今年 9 月推出的 RR660S 摩托车，发动机配置为直列四缸、 水冷、16 气门，最大扭矩 64Nm/10000rpm，最大功率 74kW/11500rpm。与之对标的是本田 经典的 CBR650R 摩托车，无极的发动机配置可以做到与后者相近，并且最大扭矩和最大 功率的表现更优。整体而言，无极 RR660S 不但在核心性能上略胜一筹，而且价格上的竞 争力更为明显——性能相似、价格减半。

强化品牌营销，升级线下渠道，品牌形象年轻化

公司善于利用新媒体开展品牌营销，锁定年轻客群。公司通过抖音、小红书、微信公 众号、Facebook、Instagram 等平台进行全方位的品牌营销，截至 9 月 19 日，VOGE Global 的 Facebook 官方账号拥有约 34 万粉丝，QJMOTOR 和 CFMOTO 官方分别 4.2 万和 33 万粉 丝。今年 9 月，公司正式官宣知名演员吴磊为无极摩托全球代言人，并邀请出席于重庆摩 博会现场，现场粉丝热情高涨。近年来，女骑越来越成为玩乐型摩托车的重要消费群体，吴磊作为新生代实力演员，拥有庞大的年轻女性粉丝群体，我们认为这将帮助无极进一步 拓圈获客。 公司非常善于打造摩托社群文化，更好地培育消费者并提升购买转化。早在 2008 年，隆鑫就组建了中国第一支拥有独立知识产权的原厂车队，正式亮相国际顶级赛事 MotoGP，开启了中国赛车运动的新篇章。自无极摩托面世以来，公司不仅积极参与国内外 各项展会，还陆续组织各类摩圈活动，打造专属社群。早在 2021 年，无极就斥重金在全国 多地举办多场金卡纳赛事，高额奖金吸引众多摩托爱好者加入。今年 7 月组织 SR150C 巡 游 6 城，联动人气博主，快闪刷屏。8 月举办 RR660S 鄂尔多斯赛道体验日，邀请专业教练 分享赛道知识，极致体验让一众参与者种草了 RR660S。8 月还举办了第二届摩托车改装大 赛，通过摩托范、小红书、抖音平台，实现线上线下的联动。10 月举办 VRT 控车大师挑 战赛，不同于传统竞速赛制，本次活动集竞技性与娱乐性于一体，探索速度之外的多种玩 法。除此之外，还有各类宠粉节、周年活动等，不断增加无极的曝光度。

公司积极在全球布局销售渠道。目前无极国内累计建成销售网点 1027 个、形象店 472 家，国外销售网点达 923 个，其中欧洲近 700 个。接下来公司将更加重视渠道质量的提 升，同时大力拓展中国、欧洲以外市场，为无极下一阶段的增长奠定基础。值得一提的 是，全球渠道拓展的同时，渠道形象也在持续焕新。今年 7 月，阿根廷罗萨里奥市 Voge 一 独家经销商门店翻新，这是首家采用新形象的经销商门店。门店拥有 210 平方米陈列面 积，以及 150 平方米售后服务区域，提供 Voge 的整个产品线和配件。此次焕新将进一步提 升用户的到店体验，是该地区打造“Voger”社区的一个重要里程碑。