境内ETF市场现状及回测实证分析

权益ETF的规模增量相对明显。

一、境内 ETF 市场概况

（一）ETF 总体概况

近年来，指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、 交 易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具。上交所于9月13日发布《ETF投资交 易白皮书（2024年上半年）》（后续简称《白皮书》）。根据《白皮书》，2024年 上半年，境内ETF市场持续向好发展，交投活跃度再上台阶，总成交额达14.7万亿元、 非货ETF总成交额11.5万亿元，同比均创历史新高。 ETF产品快速发展，指数化投资已成为境内公募基金行业发展趋势。Wind数据 显示，截至2024年10月底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到1005只，市值总规 模达到3.67万亿元，较2023年底（2.05亿元）大幅增长，创历史新高。

产品布局日趋完善。境内ETF的投资标的涵盖了股票、债券、货币、商品、境外 股票等大类资产，产品布局较为完善。根据Wind，截至2024年10月底，包含跨境类 的股票ETF合计规模约3.16万亿元，在各类资产中占比较高。

（二）权益 ETF 概况

权益ETF的规模增量相对明显。下沉到资产类型，观察权益ETF的规模变动，权 益ETF的总规模由2014年的约2000亿元增长至2024年10月末的3.29万亿元，在各资 产类别中，规模增长相对明显。

进一步观察权益ETF中，各大类型的产品规模最新情况。规模方面，宽基类ETF 占比相对较高，根据Wind，截至2024年10月底，宽基ETF的规模合计为2.09万亿元， 占比约66%，行业主题类产品规模合计为6106亿元，占比约19%。

（三）ETF 市场格局

截至2024年10月底，境内有51家基金公司拥有上市非货币ETF产品。排名前十 的基金公司非货币管理规模合计为2.79万亿，占市场总规模的83%。已有10家管理 人非货币ETF管理规模突破千亿。

下沉到具体产品，规模靠前的产品已突破千亿元，跟踪指数以沪深300等宽基指 数为主。

基于指数分类，截至2024年10月底，权益类ETF的跟踪指数合计有351种，ETF 合计规模靠前的指数同样以宽基指数为主。

三、周频回测实证分析

（一）实证总体表现

周频ETF产品轮动模式下，ETF的IC值相对不够突出，但头部组合收益相对突出， 其中bigbuy_shortbuy_bigsell_shortsell_H1的IC均值相对较高，约3.4%。 筛选因子靠前的5只或10只ETF作等权组合，部分组合的回测收益明显高于wind 偏股混合型基金指数。其中bigbuy_bigsell因子、longbuy因子的Top5组合回测区间 年化收益分别为13.8%和15.2%。

（二）绩优因子信息

本部分进一步展示部分收益相对突出因子在分年度表现等方面的具体特征。 测算结果显示，分组收益方面，相对有效因子的多头组收益相对突出，但其他 几组的收益区分度不够明显。 分年度收益表现方面，绝对收益方面，2020年、2021年和2024年初至今相对突 出；相对收益方面，因子多头组合在2021年以来较稳定地实现超额收益。

四、月频回测实证分析

月频ETF产品轮动模式下，ETF的IC值相对突出，如bigbuy_bigsell的IC均值相 对较高，约6.7%。 筛选因子靠前的5只或10只ETF作等权组合，部分组合的回测收益明显高于wind 偏股混合型基金指数。其中bigbuy_bigsell因子、bigbuy_shortbuy_bigsell_shortsell 因子的Top5组合回测区间年化收益分别为16.8%和19.6%。