长高电新经营看点在哪？

组合电器与隔离开关是核心设备，公司是行业领先企业。

开关是电网核心设备，包括组合电器、隔离开关等。开关设备是电网中最关键的一类设备，根据高压开关的使用场景和工作形式可以划分为断路器、隔离开关、接地开关等，将多种开关设备和其他电气设备封闭在绝缘气体中即可构成气体绝缘组合电器（GIS）。 组合电器性能全面优于敞开式开关设备，主要用于主网。组合电器自20世纪60年代实用化以来，已广泛运行于世界各地；与常规敞开式变电站相比，GIS的优点在于结构紧凑、占地面积小、可靠性高、配置灵活、安装方便、安全性强、环境适应能力强，维护工作量很小，其主要部件的维修间隔不小于20 年。

由于组合电器价格较高，一般用于对于集成度要求较高的主网变电站。隔离开关广泛应用于电网，保证人员和设备安全。隔离开关主要用于“隔离电源、倒闸操作、用以连通和切断小电流电路”，无灭弧功能的开关器件。隔离开关在分位置时，触头间有符合规定要求的绝缘距离和明显的断开标志；在合位置时，能承载正常回路条件下的电流。隔离开关分闸后，建立可靠的绝缘间隙，将需要检修的设备或线路与电源用一个明显断开点隔开，以保证检修人员和设备的安全。

组合电器主要来自统招，隔离开关同时来自统招、省招。从招标模式看，国网物资招标统招和省招并重，其中统招以主网设备为主，省招以配网设备为主，特高压单独招标；南网物资招标以统招为主。组合电器一般主要用于主网，因此主要通过国网、南网统招形式开展，而隔离开关广泛应用于主网和配网，在统招和省招中均有涉及。

公司组合电器收入 70%-80%来自电网公司统招，隔离开关收入30%-40%来自电网公司统招。从招标金额看，2022-2023 年国网统招组合电器占比22%-24%，隔离开关占比 2%，按照南网招标规模约为国网 20%估计，2023 年两网组合电器统招采购金额接近 200 亿元，隔离开关统招金额约为 16 亿元。根据2023 年公司组合电器、隔离开关收入和 2022 年公司统招中标情况估计，两网统招占公司组合电器收入约为 70%-80%，占公司隔离开关收入约为 30%-40%，其余收入来自省招或网外市场。

国网统招中公司组合电器市场份额约 4%，隔离开关市场份额约15%。根据2022年以来数据，公司在国网统招中组合电器市场份额约为4%，位列行业第七；隔离开关市场份额约为 15%，位列行业第四。 特高压带动组合电器和隔离开关需求，多节点特高压交流进一步提升组合电器需求。根据电规总院，特高压交流项目单个变电站设备采购成本约为12-13亿元，其中组合电器占比 45%-50%，分体式隔离开关使用较少；特高压直流项目单个换流站设备采购成本约为 33-37 亿元，其中组合电器占比约为5%，隔离开关占比约为 1%。我们认为，随着受端多节点特高压交流环网建设的推进，特高压交流单项目组合电器需求量将进一步提升。

550kV 组合电器获得国网统招突破，电压等级序列不断扩充。2011 年公司收购湖南天鹰（子公司长高电气前身），进入组合电器领域。十余年来公司组合电器产品实力持续提升，产品电压等级不断获得突破。2023 年公司550kV 组合电器产品在国家电网集中招标首次投标即实现中标，持续推动363kV/750kV 组合电器产品开发；宁乡基地二期投产大幅提高公司 GIS 生产能力，公司零部件自制率超80%。

已完成 550kV GIL 全套型式试验，拟以自有资金新建装配厂房。2023 年，公司完成了 550kV GIL 产品的研发及全套型式试验；2024 年5 月，公司公告拟以自有资金投资新建 GIL 装配厂房并购置相关生产及检测设备，建成后公司将具备220-1000kV 电压等级 GIL 产品的研发及生产装配能力。

公司新增互感器产品，持续提高 GIS 中互感器自给率。2023 年，子公司长高开关组建互感器事业部，取得了 35-500kV GIS 内电流互感器型式试验报告、型式评价证书和型式评价报告，持续提高组合电器中电流互感器内配率；此外，公司已完成 110kV 电压互感器和三相电压互感器研发试制。