华特气体发展历程、主营业务及盈利分析

电子特气领军企业，不断推进国产化进程。

1.国内电子特气领军企业，打造气体应用综合解决方案

广东华特气体股份有限公司（以下简称“华特气体”）以电子特种气体为主营业务，掌握了 从生产制备、存储、检测到应用服务全流程涉及到的关键性技术。经二十余年的发展，公 司逐步实现了高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、光刻气、高纯四氟化碳等约 50 个产品的进口 替代，也是国内唯一一家通过荷兰 ASML 和日本 GIGAPHOTON 株式会社两家认证的气 体公司。公司成立于 1999 年，2012 年公司于中国香港成立子公司亚太气体来增强海外销 售能力，2017 年获得 ASML 认证，2019 年在上交所科创板上市，2023 年公司准分子激光 气体产品通过 Coherent（相干）德国公司 ExciStar 激光器的 193nm 测试。除国内市场外， 公司注重海外客户的发展。

公司主营业务以特种气体研发、生产及销售为核心，辅以普通工业气体、气体设备与工程 业务，打造一站式气体服务能力，面向全球市场提供气体应用综合解决方案。特种气体是 公司的主要业务，公司产品包含清洗及蚀刻气、光刻气、外延气体及沉积/成膜气体、掺杂 气体等，公司由小品类延伸大品类，大单品氟碳和硅基系列产品全产业链布局进展顺利。 此外，拳头产品光刻气包含 Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne 以及 F2/Ar/Ne；普通工业气体方 面，公司产品包含氧气、氮气、氩气及工业氨气；气体设备与工程方面，公司产品包含特 易冷、撬装产品、气体容器。

董事长石平湘创业时间长、经验丰富，1976 年调入佛山二氧化碳研究所工作，1987 年筹备 并担任佛山市创业科技公司副总经理，1993 年创立华南特种气体研究所，2015 年至今担任 公司董事长。截至 24 年三季报，石平湘直接持有公司 9.85%股权，据 23 年报，石平湘通过 华特投资、华弘投资等间接持有公司 20.68%股权。截至 24 年三季报，石平湘外甥张穗华持 有公司 5.02%股权；女儿石思慧持有公司 4.49%股权，与石平湘为一致行动人。

2023年公司实施限制性股票激励计划，本激励计划拟向激励对象授予限制性股票37.40万股， 占公告时总股本 0.311%。本激励计划第一类限制性股票及第二类限制性股票的授予价格（含 预留部分）为 41.36 元/股。激励对象人数共计 26 人，包括公司董事、高级管理人员、核心 技术人员等。21-23 年，公司累计现金分红和股份回购金额合计为 2.1 亿元，2023 年公司 股权激励业绩考核未达标。据公司公告，23 年限制性股票激励计划在 23 年期末已获授予 股权激励数量为 32.92 万股，23 年期末未有已获归属/行权/解锁股份。

2.持续优化产品结构，盈利能力不断增强

公司自上市以来积极研发产品并开拓客户，盈利水平稳步增长。据公司公告，23 年公司实 现营收 15.0 亿元，同比-17%，15-23 年 CAGR 达 11%；23 年公司实现归母净利润 1.7 亿 元，同比-17%，15-23 年归母净利润 CAGR 达 15%。22 年营收及利润增长较大主要系俄 乌冲突下稀有气体价格升高，公司主产品光刻气价格大幅提高。23 年公司收入和利润下降， 主要受消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响。9M24 公司实现营收 10.6 亿元，同比-6%，实现归母净利润 1.3 亿元，同比+9%，公司净利润同比增长主要系调整产 品结构下毛利率提升。

分行业看，公司业务以特种气体为主，24H1 公司特种气体/气体设备与工程/普通工业气体/ 其他业务实现营收 4.6/1.0/1.3/0.3 亿元，毛利率分别为 37%/13%/16%/78%，实现毛利 1.7/0.1/0.2/0.2 亿元，特种气体 24H1 营收占比 65%，毛利占比 76%。分产品来看，23 年 公司光刻及其他混合气体/普通工业气体/氢化物/氟碳类/碳氧化合物/氮氧化合物实现营收 2.5/2.3/2.4/2.1/1.0/1.1 亿元，毛利率分别为 41%/14%/24%/30%/55%/35%，实现毛利 1.0/0.3/0.6/0.6/0.5/0.4 亿元。9M24 公司毛利率/净利率分别为 32%/13%，同比+2/2pct，毛 利率提高主要系公司通过产业链延伸、海外设点、优化产线等方式优化毛利。

特种气体 23 年销量整体呈增长态势，23 年氟碳类/氢化物/光刻及其他混合气体/氮氧化合物 /碳氧化合物销量为 1277/2619/2961/3365/4515 吨，同比-9%/-1%/+14%/+1%/-2%。23 年 氟碳类/氢化物/光刻及其他混合气体/氮氧化合物/碳氧化合物均价为 16.7/9.3/8.5/3.2/2.2 万 元/吨，同比+21%/+13%/-63%/+3%/-8%，光刻气下滑较大系 22 年基数较高。普通工业气 体 23 年销售 20.1 万吨，同比+24%，单价为 0.1 万元/吨，同比-17%。公司综合费用率控 制得较为稳定，9M24 销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.7%/5.8%/3.4%/1.7%，同比 +0.4/-0.5/+0.2/+0.1pct，公司 23 年的 ROE（加权）及 ROIC 为 10.3%/7.2%。