信创产业政策、现状及后续分析

产业有变化，持仓处低位。

1.政策端：推进节奏有序进行，资金端有望得到有力补充

2024年政府工作报告提出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建 设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债， 2024年先发行1万亿 元人民币，本轮超长期特别国债将聚焦于国家重大战略实施和重点领域安全能力建 设，涉及科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展 等领域。 目前伴随国内稳经济政策迭出，经济增长预期发生积极变化，后续财政发力预期较 强，信创大概率是受益方向。

2024年10月8日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，发改委明确提出将在投资领域 积极发力：（1）用足用好2024年各类资金，目前7000亿元中央预算内投资已经全部 下达，用于“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新” 工作的1万亿元超长期特别国债已经全部下达到项目和地方，目前正在加快推进项目 建设和资金拨付；（2）提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算 内投资计划，明年要继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设。

2.产业端：信创核心环节国产化率仍偏低，行业信创催化之下将为兼 具市场化竞争力与国产化属性的产业龙头提供可观的成长空间

行业信创处于起步阶段，核心环节国产化率虽有提升但仍然较低。从信创产业链各 环节的国产化程度来看，核心底层产业链环节仍有较大空间，尤其是在芯片、OS、 数据库及中间件等细分品类，国产化较低，主要系核心环节软硬件技术壁垒较高， 部分生产工艺存在“卡脖子”难题，同时生态建设与国外对手相比也存在一定差距， 很多核心国产软硬件虽已达到“可用”阶段，但离“好用”还存在一定差距。 随着行业信创加速推进，在政策驱动以及国产软硬件性能持续提升的催化下，核心 软硬件的国产化率有望持续提升，兼备国产化属性和市场化竞争力的产业龙头有望 在这一轮浪潮中占据更多市场份额。

行业信创发展后续有望加速推进，市场空间显著大于党政信创。金融是信创行业发 展的第一梯队，目前已完成两期试点，范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型 金融机构渗透，进入全面推广阶段。电信是我国信息化程度和技术最高的行业之一， 除大规模硬件采购外，运营商以“信创实验室”为载体，推进办公系统在国产技术环境 中的迁移适配，积极开展一般业务系统乃至部分关键业务系统的测试。 此外，电力、石油、交通、航天、教育、医疗等关键行业的软硬件国产替代进程落后 于金融和电信两大行业，处于起步阶段。 仅从服务器、PC市场来看，根据《2022-2023中国信创生态及信创PC市场发展研究 报告》，八大基础关键行业服务器和PC市场空间分别达8432亿元和1694亿元，行业 信创市场空间潜力巨大。

3.后续潜在催化：近期安全事件频出，美国大选值得高度关注

近期安全事件频出。根据中新社、新华日报发布信息，10月16日，中国网络空间安 全协会发文，呼吁系统排查英特尔产品网络安全风险，指出英特尔产品安全漏洞问 题频发，可靠性差，漠视用户投诉，假借远程管理之名，行监控用户之实，暗设后 门，危害网络和信息安全等。同一日，国家安全部微信号发文称，近年来部分境外组 织逐步转向与国内企业开展所谓项目合作逃避监管，非法采集我国原始测绘数据， 威胁我国家安全。 美国大选后，对华高科技领域的管制难以有实质性缓和，外部压力可能进一步升级。 拜登任期内保留了多数特朗普时期对华的高关税贸易政策，同时针对性更强，通过 列入“实体清单”、“对华投资禁令”限制对华科技领域的投资、禁止高端芯片出口等手 段对中国的人工智能、半导体、电子和清洁能源等领域加大制裁力度。

若特朗普当选，单边主义可能持续抬头，其对华政策倾向于在关键技术领域与中国 实现最大限度的脱钩，对我国半导体、国防科技、生物科技、人工智能等科技产业的 限制可能进一步升级，这也会促使我科技产业链的国产替代进一步深化。 为应对单边主义抬头，信创进程可能加速。面对特朗普可能上台带来的挑战，我国 政府可能会进一步加大对信创产业的支持力度，出台更多的政策措施来保障信创产 业的稳健发展。同时，随着国产化替代的加速和自主可控能力的提升，我国的信创 产业也将迎来更多的市场机遇。例如，在芯片、操作系统、数据库等关键领域，国 产厂商有望快速提升市场份额。