芯动联科主要产品、股权结构及业绩分析

高性能硅基MEMS惯性传感器领导者。

1.专注于MEMS惯性传感器技术，聚焦于高可靠领域

芯动联科是国内领先的高性能硅基MEMS惯性传感器研发、测试与销售的芯片设计 公司。芯动联科成立于2012年，是国内拥有自主知识产权的高性能MEMS惯性传感 器产品体系并批量生产及应用的高新技术企业。公司主要产品为高性能MEMS惯性 传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，均包含一颗微机械（MEMS）芯片 和一颗专用控制电路（ASIC）芯片，实现导航定位、状态监测、姿态感知、平台稳 定等功能。公司产品已广泛应用于高端工业、无人系统、高可靠等领域，并逐步向 自动驾驶、机器人、民用航空、商业航天等领域拓展。公司客户主要为各大科研院 所和央企集团下属单位，包括中科航星、航宇测通、星网宇达、重庆天箭等。

公司无控股股东，实际控制人金晓冬、宣佩琦、毛敏耀皆为技术背景出身，中国兵 器集团持有公司20%的股份，管理层及核心技术人员与股东利益一致。2012年金晓 冬、宣佩琦、毛敏耀三人通过MEMSLink和北京芯动以7项专利技术出资与兵器集团 下属的北方通用等公司共同成立芯动有限，后于2020年成立股份公司。截至2024年9 月30日，芯动联科三位实际控制人合计持有公司37.88%的股份（金晓冬/宣佩琦/毛敏 耀分别持有22.2%/9.62%/6.06%），兵器集团通过北方电子研究院持有公司股20%的 股份。管理层方面，公司董事会自上市以来已到期更换一届，其中董事长均由兵器 集团旗下北方电子研究院（214所）指派人员担任。公司骨干人员于2019年通过自筹 资金设立员工持股平台，核心技术人员华亚平、张晰泊、顾浩琦及其他核心管理层 林明、胡智勇、白若雪均持有公司股份。管理层及核心技术人员持股与股东利益一 致，股权激励计划有助于公司长久发展。

3.业绩增长稳步、盈利能力较强，持续加大研发投入

公司产品销量提升，营收业绩稳步增长。2019-2023年公司实现营业收入分别为0.80/1.09/1.66/2.27/3.17亿元，年均复合增速为41%，取得归母净利润分别为0.38/0.52/0.83/1.17/1.65亿元，年均复合增速45%。2017年以来公司产品陆续导入客户，历经产品测试、试产等环节后逐渐进入量产应用阶段，2020-2023年公司产量分别为31929/51819/78052/122441只、销量分别为30447/53873/80728/121949只，收入伴随产品放量同步增长。公司主营业务成本中直接材料2020-2023年占比超过50%，主要包括晶圆和其他材料；2022年公司销量最大的陀螺仪20L系列的主要供应商的晶圆价格远低于其他晶圆价格。总体上，2019-2023年公司MEMS产品产销两旺，营收利润逐年增加。

综 合 毛 利 率 维 持 在 8 0 % 以 上 ， 盈 利 能 力 较 强 ， 毛 利 率 总 体 维 持 高 位 。 2 0 1 9 - 2 0 2 3 年 芯 动联科销售毛利率水平分别为90.24%/87.96%/85.39%/85.92%/83.01%，销售净利率水平分别为47.47%/47.80%/49.73%/51.40%/52.16%。毛利率方面，公司MEMS惯性传感器核心技术指标已达到国际先进水平，销售议价能力强，同时公司产品实现了批量化生产，生产成本相对较低，毛利率相对较高；近年来，公司毛利率有所下降（截至 2024H1 仍维持在 80%以上），主要是毛利率较低的产品销售收入占比持续提升所致，另外公司采用阶梯定价策略，随着客户采购数量增长会给予一定价格优惠。净利率方面，2019-2023年公司净利率水平逐年稳步上升，2022/2023年净利率水平超50%。

公司收入主要为MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，各项业务毛利率水平较高，收入多在下半年确认。营业收入结构方面，2019-2023年公司MEMS陀螺仪、MEMS加速度计、惯性测量单元收入占比分别为85.05%/77.69%/80.13%/80.63%/82.13%、6.85%/16.68%/13.09%/6.03%/5.21%、1.11%/0.62%/0.61%/4.35%/7.12%。公司产品下游应用领域主要为高可靠、高端工业、无人系统等领域，其中2020-2022年高可靠领域收入占比均在75%以上。公司客户以大型央企集团及科研院所为主，2020-2023年公司前五大客户销售收入占比超过70%，受客户采购需求影响主营业务收入与净利润存在明显的季节性特征，多集中在第三和第四季度确认，2024H1各项业务收入水平相对较低，净利润为负。持续加大研发投入，管理费用和销售费用费用率相对稳定，2024H1期间费用率上行较多因公司收入多在下半年确认。

2019-2023年销售费率/管理费率/研发费率分别为2.26%/2.13%/1.95%/1.75%/2.24%、14.40%/12.20%/9.77%/10.48%/9.32%、19.20%/23.96%/24.39%/24.57%/25.29%，期间费用率基本保持稳定。随着公司业务扩张，销售费用方面销售人员总薪酬持续增加；2023年管理费用方面职工薪酬、折旧与摊销等费用同步增长。2023年公司利息收入1261.91万元主要因首发上市募集资金14.76亿元所致。公司研发费用方面，2023年/2024H1同比分别为43.85%/61.84%。2024H1销售费率/管理费率/研发费率分别为4.06%/11.35%/39.12%，2024H1期间费用率较2023年上行较多主要因公司收入多在下半年确认。