航材股份资产重组、股权结构、管理模式及营收分析

航空新材料龙头，航材院唯一上市平台。

1.公司由航材院划拨资产重组而成

北京航空材料研究院股份有限公司主要从事航空、航天用部件及材料的研发、生产和销售，公司产品主要应用于航空发动机、航空飞机、航空直升机、航天导弹等。

2000年公司前身百幕股份成立，主要从事航空、航天钛合金精密铸件的生产研发;2020年公司实施一次同一控制下业务及资产重组，航材院将其下属三大事业部(橡胶与密封研究所、透明件研究所及熔铸中心业务相关资产、权益及负债)加上铸钛中心部分知识产权无偿划至公司，构成四个事业部:钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部。2021年12月29日，航材有限依法整体变更为“北京航空材料研究院股份有限公司”2023年7月19日，公司在科创板上市，公开发行9.000万股，募集资金净额69.08亿元，发行后总股本 4.5 亿股。

2.背靠航材院，产业资源优势显著

公司控股股东为中国航发北京航空材料研究院，航材院成立于1956年5月26日，主要从事航空先进材料应用基础研究、材料研制与应用技术研究和工程化技术研究的综合性科研机构，是国家科技创新体系的重要组成部分。截止2024年，航材院持有航材股份60.14%的股份。航材股份是航材院旗下唯一上市平台。

航材院是中国航空发动机集团有限公司的全资子公司，中国航发通过航材院、航发资产和国发基金合计控制航材股份69.28%的股份，国务院国资委为航材股份实际控制人。公司员工持股平台持股4.73%。此外，公司拥有一家全资子公司航材优创。

3.独立事业部高效运作，产品应用领域广泛

公司采用事业部管理模式，各事业部独立开展采购、研发、生产和销售活动，四个事业部分别为钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部。产品主要应用于航空、航天领域，同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、生物工程等领域。

钛合金精密铸造事业部的前身是航材院钛合金研究室，创建于1956年，主要产品包括航空、航天钛合金铸件，是国内最早从事钛合金铸造研究的机构，目前已成为国内领先、国际一流的钛合金铸造生产基地。产品覆盖了我国目前军用航空发动机的绝大部分型号，并成为空客、赛峰、罗罗、GE 航空、霍尼韦尔等世界知名航空器、航空发动机制造商的主要供应商或战略合作伙伴，深度融入国际航空制造业供应链。

公司橡胶与密封材料事业部的前身是航材院橡胶与密封研究所，创建于1956年，主要产品包括橡胶胶料、密封剂以及各种形式的橡胶制品，航空橡胶密封剂及橡胶胶料等，是国内专业从事航空橡胶与密封材料研究及应用的机构，是我国国防工业系统中专业从事航空橡胶与密封材料研究与应用研究单位，达到国际先进、国内领先水平。

公司高温合金熔铸事业部的前身为航材院熔铸中心，创建于1997年，主要产品包括等轴品高温合金母合金、定向高温合金母合金、单晶高温合金母合金、粉末高温合金母合金等，是国内专业的高温合金母合金研发、生产基地之一，拥有完整的铸造、粉末、变形等高温合金母合金研发、生产制造体系，承担各种高温合金母合金产品的技术研发、规模化生产，涉及主要高温合金牌号六十余种，覆盖国内全部批产的航空发动机高温合金母合金产品，同时为核电、汽车、燃机、生物工程等领域提供高温合金母合金产品，是国内技术领先的高温合金母合金和大型等温锻造用高温合金铸件的研发生产中心。

公司飞机座舱透明件事业部的前身是航材院透明件研究所，创建于1962年，主要产品为有机玻璃透明件和无机玻璃透明件，是我国最早从事航空座舱透明材料应用研究与研制的专业化研究机构，是国防科工局定点航空透明件研发生产的核心基地。承担了战斗机、教练机、运输机、特种飞机、直升机、航天器、车辆等各种复杂外形、多功能复合透明件的研制工作，产品广泛应用于航空航天等高端装备领域，掌握的多项技术填补国内空白，达到国际先进、国内领先水平。

4.营收净利稳步提升，境内业务主导，国际合作不断深化

营收与净利润稳步增长。公司2023年实现营业收入28.03亿元，同比增长20.01%，实现归母净利润 5.76亿元，同比增长 30.23%，研发支出2.04亿元，同比增长 8.97%，各项指标同比提升明显。2020年至2023年公司营业收入和归母净利润均保持增长态势。

2024年上半年公司订单保持稳定增长，营业收入为15.10亿元，同比增长14.52%;归母净利润为 3.11亿元，同比上升5.16%。

境内业务增长较快，境外业务弹性较大。分地区看，公司营业收入中境内业务占据主导地位，境内营业收入自2019年起连续五年维持20%左右增长，营收占比超过90%。

受疫情影响，公司2020年境外营收从2.19亿下跌至0.65亿元;2020年后境外业务营收保持增长态势，营收从 2020年的0.65亿元增长至2023年的1.90亿元，2024H1公司境外营收0.99亿元，但仍未恢复至 2019年水平。我们认为，随着国际民航市场的进一步复苏和供应链重塑，公司国际业务营收有望维持高增态势。

产品结构不断优化，聚焦航空成品件和材料主业。2023年年报公司更改主营业务披露口径为基础材料、航空成品件、非航空成品件与加工服务，其中基础材料实现收入13.23亿元，同比增长19.79%，主要系产品订单增加;航空成品件业务实现收入12.38亿元，同比增长23.87%，主要系产品订单增加，毛利率下降主要系军品免税政策变化;非航空成品件业务实现收入1.24亿元，同比减少15.48%，主要系产品订单减少，毛利率增加主要系产品结构调整;加工服务收入0.80亿元同比增27.76%，主要系订单增加。基础材料与航空成品件合计占营收比重超90%。

大客户深度绑定，前五大客户营收占比八成。2023年公司对前五名客户销售额22.4亿元，占年度销售总额80.21%:其中前五名客户销售额中关联方销售额8.4亿元,占年度销售总额29.90%公司深度绑定下游中国航发、航空工业等大客户，随客户需求进行迭代，进一步保障公司长期盈利能力。此外，公司已成为空客、赛峰、罗罗、GE航空、霍尼韦尔等世界知名航空航发制造商的主要供应商或战略合作伙伴，深度融入国际航空制造业供应链。