万兴科技各项业务布局进展如何？

顺应全球大视频模型与AI 应用的快速发展，公司近年保持着较高水平的研发投入，有望带动公司产品整体能力的提升。

1.公司深耕视频创意与数字办公，积极推进订阅转型

公司产品线布局与全球创意软件巨头 Adobe 公司相似，面向创作者形成了完善的产品矩阵，核心业务来看，一方面，公司 深耕视频创意领域，推出视频编辑软件万兴喵影/Filmora，自 2023 年下半年逐步上线了 AI 助手、文生视频等 AI 功能，根据 公司 2024 年半年报，万兴喵影/Filmora 荣获 G2“2024 最佳设计产品 Top50”奖项，位列软件服务平台Capterra 视频编辑 类软件 Top10。收费模式上，万兴喵影/Filmora 采用订阅制，相较对标产品Adobe Premiere Pro 具有一定的低价优势。

此 外，公司推出自动化营销短视频创作工具万兴播爆/Virbo，为跨境营销和电商类用户提供本地化真人模特及海量素材模板， 以及数字人形象在线定制服务。另一方面，公司持续深化数字办公领域布局，形成绘图创意、文档创意、实用工具三大产品 线，旗下亿图图示/EdrawMax（对标流程图绘制软件 Microsoft Visio）、亿图脑图/EdrawMind、墨刀/Mockitt（对标Axure）、 万兴 PDF/PDFelement、万兴恢复专家/Recoverit 等产品获得市场认可。 同时，公司积极追赶 Adobe 的云化进程（Adobe 订阅收入占比由 2013 年的 28%提升至 2023 年的 94%），公司于 2021年 开始推进订阅转型，2023 年上半年，公司订阅收入占整体销售收入比例上升至 72%，订阅续约率提升至 65%。公司深耕视 频创意与数字办公，核心产品获得市场认可，订阅转型的推进有助于公司提升用户粘性与收入质量。

1.1 公司产品线全面对标 Adobe，订阅转型成效凸显

公司产品线布局与全球创意软件巨头 Adobe 公司相似。Adobe 经过多年发展形成了三大产品线，1）Adobe Creative Cloud （创意云）：面向办公及创作需求，产品主要包括图像编辑软件 Photoshop、矢量绘图软件 Illustrator、视频处理软件 Premiere Pro、视频特效软件 After Effects、平面设计软件 InDesgin 等。2）Adobe Document Cloud（文档云）：面向PDF编辑与电 子签名需求，产品主要包括 PDF 编辑器 Acrobat Pro、电子签名软件 Sign、文件扫描软件Scan 等。3）Adobe Experience Cloud（体验云）：面向 B 端数字营销需求，提供营销、分析、广告等服务，重在提升客户体验，产品主要包括客户实时数据 平台(CDP)、客户体验全渠道分析等。万兴科技形成了视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线，公司视频创 意和绘图创意条线主要也是面向用户创作需求，与 Adobe Creative Cloud 条线相似，公司文档创意条线提供PDF和电子签 名产品，与 Adobe Document Cloud 条线对标。

积极追赶 Adobe 的云化进程，公司于 2021 年开始推进订阅转型，订阅收入占比提升至70%以上。Adobe 于 2013 年正式 推出 Creative Cloud，取代了授权套装软件 Creative Suite，第一次允许用户以订阅方式使用创意软件和工具，并进行订阅 收费，云化转型推动了 Adobe 核心业务的快速增长。云化转型前，Adobe 订阅收入占比位于 15%以下，收入端来看，2007- 2012 年 Adobe 营业收入的复合增长率仅为 6.9%；正式开启云化之后，2013-2023 年，Adobe 的订阅收入占比从 28%提升 至 94%，在此期间 Adobe 收入端的 10 年复合增长率达到 16.9%。在全球巨头 Adobe 实现订阅转型的成功案例引领下， 2020 年万兴科技也对自身小部分产品开始尝试订阅收费。2021 年公司正式启动订阅转型，大面积产品推行付费订阅模式。 2023 年上半年，公司订阅收入占整体销售收入比例上升至 72%，订阅续约率提升至 65%。

1.2 全球创作需求持续增加，公司紧抓视频编辑与数字营销机遇

创作者经济景气度高，视频内容作为当前营销领域的重要策略，全球视频创作需求将持续增加。Goldman Sachs Research 2023 年的数据指出，当前全球创作者人数为 5000 万，预计未来五年全球创作者的年复合增长率将达到10-20%，当前创作 者经济（Creator Economy，允许创作者通过创造数字内容赚取收入的一种新经济模式）规模已达 2500 亿美元，并预计将 在 2027 年增至 4800 亿美元。视频是数字内容的重要形式之一，根据 eMarketer 估计，2023 年全球在线视频观看人数超过 35 亿人，同比增长 3%。根据Wyzowl《The State of Video Marketing 2023》预测，2023 年全球平均每个用户平均每周在 网上观看 17 个小时的视频，据此我们可以测算得出全球用户平均每天在网上观看数十亿小时的视频。

全球视频编辑软件行业与视频素材资源行业均为百亿级市场。根据贝哲斯咨询统计，2022 年全球视频编辑软件行业市场规 模到达到了 265.14 亿元，中国视频编辑软件市场规模达 89.48 亿元，预计全球视频编辑软件市场规模 2028 年将增长到 337.88 亿元，6 年复合增长率约 4.12%。Arizton 统计 2023 年全球图片与视频素材资源行业的市场规模为 52.8 亿美元，预 测 2029 年有望达到 79.4 亿美元，6 年复合增长率约7.04%。

视频编辑：万兴喵影/Filmora

公司视频创意类业务提供包含视频、图片、音乐及特效素材资源在内的多种视频创意产品与服务解决方案，万兴喵影/Filmora 是公司最具代表性的视频创意类产品。作为一款面向大众用户的进阶级视频编辑软件，万兴喵影/Filmora 分别面向国内和海 外用户，内置素材库（万兴喵库/Filmstock），自 2023 年下半年逐步上线了多项 AI 功能。 2023 年 10 月，Filmora 13 发布同时推出创作助手Copilot，视频编辑方面，用户通过与 AI 助手对话可快速获取信息辅助创 作，点击“Apply”可一键完成调整视频参数、添加转场特效等系列初阶操作；素材方面，Filmora 13 推出“AI 生成”功能，覆 盖文本、音频、视频等多媒体格式，用户可通过 AI 实现多样化的可商用、无版权内容素材生成。 2024 年 5 月，万兴喵影/Filmora 发布 V13.5 版本，上线声音复刻、文生贴纸、AI 动感字幕、弯曲文本等特色功能，通过增 强个性化画面、声音、字幕等元素编辑或生成能力提升创作效率。同时公司正在积极强化本地化素材资源能力，促进资源销 售收入的快速提升。根据公司 2024 年半年报，公司产品万兴喵影/Filmora 荣获 G2“2024 最佳设计产品 Top50”奖项，位列 软件服务平台 Capterra 视频编辑类软件 Top10。

收费模式上，万兴喵影/Filmora 采用订阅制，相较对标产品 Adobe Premiere Pro 具有一定的低价优势。根据公司官网的 定价，海外市场，Filmora 面向个人会员提供三种订阅模式，分别为 29.99 美元/季、49.99 美元/年、79.99 美元终身可用， 若采用年订阅制相当于 Filmora 收取 4.16 美元/月的费用，与 Adobe Premiere Pro 收取 22.99 美元/月相比具有较强的价格 优势，面向企业会员同理。国内市场，万兴喵影同样提供三种定价，月均收费最低为 8.3 元/月，同时，公司对于多软件组合 购买提供优惠。

数字营销：万兴播爆/Virbo

在数字人营销逐渐成为中国卖家拓展国际市场的新引擎的背景下，公司推出一款自动化营销短视频创作工具万兴播爆/Virbo， 主要基于 AI 和数字人技术，面向跨境营销和电商类用户，提供本地化真人模特及海量素材模板，帮助用户批量产出营销类 短视频内容，目前已支持 TikTok 等主流短视频和直播平台，赋能跨境卖家在多元场景下开启“数字人”营销。2024 年6月， 万兴播爆/Virbo 在国内市场优先重磅推出数字人形象在线定制服务，用户只需登录万兴播爆 App 或 Web 端，按照拍摄指南 录制一段 5 分钟视频训练素材并提交，就可实现个性化数字形象复刻，大幅降低时间和经济成本。根据公司 2024 年半年报， 今年上半年万兴播爆/Virbo 聚焦产品功能体验提升，上线视频翻译，优化照片数字人功能，有效扩展产品能力，提升视频生 成效率，实现注册用户同比增长超 2 倍。

万兴播爆/Virbo 同样采用订阅制，不过对于导出内容时长有一定限制。国内年度会员 998 元/年，导出音、视频总时长 限制为 360 分钟，每分钟计价约为 2.8 元，单次最多导出 5 分钟；季度会员（总时长限制 60 分钟）、月度会员（总 时 长限制 20 分钟）单次最多导出 2 分钟。此外，新服务定制数字人年度会议 1688 元/年，导出总时长限制同样为 360 分钟，每分钟计价约 4.7 元。

1.3 拥抱数字协同办公浪潮，公司形成丰富产品矩阵

全球企业推进混合办公，数字协同办公领域需求快增。根据艾瑞咨询《中国协同办公行业研究报告》，居家办公为协同办公 市场带来小幅增长动力，同时受部分海外企业试行混合办公的影响，预计全球协同办公市场规模 2027 年达到 807 亿美元， 6 年复合增速为 10.51%。 其中，PDF 作为当下重要的办公工具之一，拥有稳定的市场需求，据Adobe 预测拥有千亿级的潜在市场规模。根据 Adobe 官网的最新预测，其 PDF 文档相关业务（Document Cloud）的潜在市场规模（TAM，total addressable market）到 2024 年可达 320 亿美元，到 2027 年可达 470 亿美元，经我们计算 3 年复合增长率将达到 13.67%。

绘图创意：亿图&墨刀

公司绘图创意类业务为用户提供类型多样的绘图创意产品与服务解决方案，绘制包括思维导图、产品原型、组织架构、项目 管理、平面布置、工艺工程等在内的各类图形图表，面向企业管理、软件 数据、教育培训、工程设计等多个领域的用户。下 面我们重点介绍三款公司的绘图创意线软件： 1）亿图图示/EdrawMax 是公司提供的一款采取全拖拽式操作的专业绘图软件，支持团队协作共享的一站式流程图、架构图、 甘特图、工业设计等 210+种图形绘制。 2）亿图脑图/EdrawMind 为一款跨端思维导图软件，提供多平台思维导图绘制、智能化生成及 AI 对话等思维导图工具，当 前已覆盖 Windows、iOS、Android、HarmonyOS NEXT、Mac 等全平台操作系统。在 2024 华为开发者大会上，“纯血”鸿 蒙 HarmonyOS NEXT 正式发布，万兴科技旗下亿图脑图桌面端作为首批适配、首款上架的鸿蒙原生思维导图应用，荣获“鸿 蒙先锋”和“智慧办公最佳产品合作伙伴”两项大奖。

软件定价方面，我们选取对标的流程图绘制软件 Microsoft Visio 进行对比，可以看到面向国内用户，亿图图示（亿图脑图 定价相同）具备更佳的价格优势，订阅制下，Microsoft Visio 最低收取 39 元/月的费用，亿图图示收取约 16.5 元/月的费用， 终身授权制下，Visio 标准版 2021 收取 2898 元，亿图图示定价为 680 元，并提供 880 元终身使用亿图图示、亿图脑图、 亿图项目管理三个软件的组合项选择，面向海外市场 EdrawMax、EdrawMind 与 Microsoft Visio 的定价仍然存在差距。

3）墨刀/Mockitt 是一款功能对标 Axure 的原型设计软件，是具备云端编辑、智能生成填充、AI 对话、实时协作和分享交付 的一站式在线产品设计协同平台。墨刀现已上线 AI 组件生成功能，用户通过输入自然语言即可快速生成具备交互效果的组 件。定价方面，面向国内市场，Axure RP 10 团队版（允许共同编辑）定价为 3745 元/人/年，墨刀企业版定价为599元/人 /年。

文档创意：万兴 PDF/PDFelement

公司文档创意类软件产品以 PDF 处理能力为基础，产品目前已覆盖桌面端、移动端和在线端，可满足用户多场景下的文档 创作、编辑、阅读、翻译、保护等需求，产品主要包括万兴 PDF/PDFelement、万兴 PDF 阅读器/PDFReader。万兴 PDF/PDFelement 是一款 PDF 阅读编辑器，提供编辑、转换、注释、OCR、签名 及 AI 对话、智能阅读、总结、翻译、校 对等全面功能。而万兴 PDF 阅读器/PDFReader 是一款轻量 PDF 阅读器，集创建、阅读、注释和数字签名功能于一体。软 件定价方面，可以看到与全球主流的 PDF 产品相比，公司万兴 PDF/PDFelement 对于国内外用户来说性价比仍然较高。

实用工具：万兴恢复专家/Recoverit

公司的实用工具类业务包括覆盖 PC 端和移动端的数据管理和修复工具，能够为同时拥有台式端个人电脑设备和智能手机、 智能平板、手提电脑等多个移动端智能设备的用户提供跨端数据迁移、数据备份、数据恢复、数据安全和设备管理等服务； 为各类手机文件传输场景提供跨终端文件传输、备份和恢复服务，为各类文件损坏场景提供修复服务等。公司实用工具类软 件主要包括：万兴恢复专家/Recoverit、万兴数据管家、万兴易修/Repairit、万兴手机管家/Dr.Fone。

2.AIGC 发展步入多模态时代，公司持续拓展 AI 应用边界

公司积极投入提升 AI 竞争力，打造多媒体大模型万兴“天幕”

顺应全球大视频模型与AI 应用的快速发展，公司近年保持着较高水平的研发投入，有望带动公司产品整体能力的提升。2019 年至 2023 年，公司研发投入与研发人员逐年增加，保持占营收比例 20%以上的较高水平研发投入，2023 年公司研发支出 4.03 亿元，占公司营收比例为 27.2%，截至 2023 年底公司拥有 889 名研发人员，占公司在岗总人数的56.5%，2024年上 半年公司研发投入 2.09 亿元，占营收比例达到 29.6%。

算法方面，今年 1 月底，公司发布音视频多媒体大模型——万兴“天幕”大模型，万兴“天幕”以音视频生成式 AI 技术为 基础，具备视频大模型、音频大模型、图片大模型、语言大模型组成，涵盖文生视频、文生 3D 视频、视频 AI 配乐、数字人 播报等近百项音视频原子能力，支持全球不同语言，致力于为全球用户提供音视频创作完整解决方案。3 月 18 日，万兴“天 幕”正式通过国家网信办、国家发改委等七部门发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可。4 月 28 日，万兴 “天幕”音视频大模型正式开启公测，公司表示，未来万兴天幕音视频多媒体大模型将逐步向企业和开发者开放 API 接口。 目前，万兴“天幕”相关能力已在 Wondershare Filmora、Wondershare Virbo 等海外产品上规模化商用。

万兴“天幕”具备以下特点，1）从多模态到多媒体：公司不局限于文生视频，致力于打造多媒体融合模型，更强调视频中 应包含片头、主题、字幕等多个模态元素的融合，让用户在剪辑视频时产生高质量的多媒体视频。2）从通用模型到垂直解 决方案：公司并不打算将通用能力作为产品，而是将其与垂直场景结合，形成可用的功能或解决方案，如：打造设计、教育、 营销、娱乐等垂类领域的解决能力。3）从全球化算力、数据、应用到本土化：公司高度重视数据完整性，将训练数据向全球各地进行本土化扩充，同时公司也在积极强化本地化素材资源能力，与全球多家素材供应商形成合作，有助于获得更优质 的训练内容。

公司持续加深核心产品智能化，探索商业化变现之路

公司致力于推动产品与AI 功能的融合，多款产品在业内率先实现 AI 应用落地：1）视频创意线，2023 年万兴喵影/Filmora、 万兴播爆/Virbo 等多个产品便落地了文生文、文生图、文生视频、视频生视频等功能。2024 年上半年，公司发布移动端 AI 特效产品 SelfieU，支持用户一键图片修复。云端产品 Media.ioStudioAIGC 作为视频创作效率工具，实现产品内各功能聚合 与联动，实现月活流量和销售收入快速增长。2）绘图创意线，2023 年公司实现了 AI 文字内容生成与一键生成思维导图、 列表、文本形式等的文生图能力，推出首批与 AI 结合的思维导图、流程图、原型图等绘图领域垂类软件，2024 年上半年公 司墨刀产品上线 AI 组件生成功能。3）文档创意线，2023 年公司 PDF 阅读编辑器 PDFelement 桌面端于业内首批上线文档 智能处理机器人“Lumi”。

4）实用工具线，2023 年公司数据修复软件万兴易修/Repairit 增设智能分析、AI 修复能力，上线 AI 老照片上色、AI 低分辨率图像超分和视频增强等智能化功能。 同时，公司也在积极探索 AI 商业化变现路径，为后续业务增长奠定基础。公司针对核心业务线代表性产品的 AI 功能商业化 作出了探索，公司 2024 年半年报显示，拟 AI 收费模式包括：AI 加量包（万兴喵影/Filmora、亿图图示/EdrawMax、亿图脑 图/EdrawMind、万兴 PDF/PDFelement 等）、AI 会员（万兴优转/UniConverter 等）、订阅会员（万兴播爆/Virbo、Media.ioStudio 等）、AI 功能付费（HiPDF、万兴易修/Repairit 等）、与产品会员绑定（墨刀/Mockitt、万兴手机管家/Dr.Fone 等）多种形式。