小米集团战略布局情况如何？

把握消费降级和新品红利，小米薄利多销策略见效。

1. 彩电：小米乘 Mini LED 东风，小米、红米品牌价格区分

小米电视推出 S 系列 Mini LED 产品、主打性价比路线。1）根据奥维云网数据，Mini LED 彩电销量渗透率从 2023 年 2.9%提升至 24H1 的 8.6%。小米抓住 Mini LED 渗透率快速 提升的机会，小米 24 年 3 月推出 Mini LED 电视 S 系列，65 寸、75 寸产品的京东零售价格 为 3499 元、4599 元，TCL、海信分别推出雷鸟鹤 6、海信 E5N 对标产品跟进，小米 S 系列 直接加剧 65 寸以上 Mini LED 价格竞争。2）从性能上看，和海信、TCL 的 Mini LED 产品 相比，小米 Mini LED 产品背光分区数、亮度、色域等参数不及海信、TCL 的 Mini LED 产 品，但是 Mini LED 显示效果优于同价位、同尺寸的 LCD 电视。3）小米在 Mini LED 领域 主打性价比的策略奏效，23 年 12 月小米 S pro 刚上市，线上零售量份额达到 24.3%，小米 Mini LED 线上零售量市占率在 24H1 期间达到 30.5%。

小米主动调整尺寸段结构，精简 SKU、更加注重盈利能力。1）结合奥维数据看，24 年 1-7 月小米电视线上零售均价同比增长 51%，而行业均价同比增长 13%，小米线上零售额份 额提升 0.9 pct 至 13.4%，零售量份额则下降 4.1 pct 至 14.3%。2）彩电零售尺寸段越高、零 售均价越高，因此大尺寸电视毛利率更高，小米在 2024 年主动调整产品结构，24 年 1-5 月 小米品牌 51 寸以下彩电线上销量占比为 17%，相比 2023 年下降 12.7 pct。从市场份额看， 24 年 1-5 月小米在这一尺寸段的市场份额下降 7 pct 到 9.6%，同时小米 24 年 1-5 月在 51 寸 以上的市场份额提升 0.7 pct 至 17.9%。3）不同于小米，专业彩电企业如海信、TCL 等需要 维持其在全球的出货量市场地位，不可能轻易调整 51 寸以下的尺寸段（50 寸以下行业销量 占比为 27%，仍然是比较重要的市场）。

小米和红米品牌定位区分，红米品牌份额大幅提升。1）根据奥维云网数据，红米电视 24M1-7 零售额、零售量市占率分别提升 4.0 pct、6.4 pct 至 7.9%、11.3%。可以看出，小米 今年在彩电的思路是小米品牌提价格、重利润，红米价格下沉、要份额。2）从均价可以看 出，历史上小米和红米品牌区分不清晰，今年小米重新区分了两个品牌。24 年小米和红米 的价差明显放大，从价格指数来看，1-7 月小米品牌的价格指数为 93.4，同比提升 25.6，而 红米品牌的价格指数为 70.5，同比下降 11.1（价格指数=额份额/量份额*100，彩电的零售均 价会受到面板价格波动影响，我们选取价格指数作为参考的指标）。

3）从产品上看，红米品牌相比小米主打极致性价比路线。红米从 23 年底推出的产品是 A、 A pro 以及 max 系列，从产品参数上看，红米 24 年 9 月上新的 A pro 是 A 系列的升级，但 是其显示亮度和小米 ES 系列区分较为明显。结合零售价格看，红米主打极致性价比策略， 65 寸 A、A pro 系列分别相比小米 ES、ES pro 系列便宜 200 元、350 元，比 65 寸行业均价 便宜 858 元、608 元。

空调：受益于消费降级，产品升级薄利多销

小米空调定价顺应消费降级的趋势。1）根据奥维云网数据，小米空调 24H1 线上零售 量份额达到 11.5%，位居线上零售市场第三。24H1 小米空调的线上零售均价为 2205 元，比 行业均价低 515 元，主打产品性价比。2）小米份额快速提升离不开空调行业中低端市场扩 容。空调的消费需求出现了结构性降级，24M1-8 月期间线上 2400 元以下价格带行业零售量 占比提升 19 pct 至 56%，2400~5000 元中间价格带销量占比下降 16 pct、5000 元以上高端价 格带占比下降 3 pct。3）从价格带份额看，小米在各个价格带份额提升明显，尤其是在 3000 元以下价格带。并且可以看出，小米份额提升的主力价格带是 1500~2400 元价格带，是行业 扩容最明显的价格段。

从产品上看，2024 年小米巨省电、自然风、新风系列升级产品性能和增加产品用料， 新品均价相比以往有所提升。1）从产品性能上看，小米三个空调系列在降噪、耗电量、循 环风量上均有所升级，并且小米在官网的宣传中多次强调“升级 8 级 12 槽压缩机”、“空调 制冷和制热的温域扩展”等，我们认为小米产品性能的升级得益于压缩机升级。2）从用料 上看，小米空调新品普遍增加了原材料，尤其是所有的新品小米冷凝器均增加到双排铜管， 大幅增加换热效率，从外机重量上看，小米新风和自然风系列外机均增重 2~3 kg。3）和美 的、格力、海尔 1.5 匹同价格段空调相比，小米空调的产品外观设计更具有差异化，圆形 LED 显示屏幕富有科技感、显示温度和功能等信息也更加清晰，小米巨省电产品在 2022 年获得 红点设计奖。

通过对价值链的拆解，测算得小米空调净利率在 1.5%水平，价差优势来源于让利。1） 以京东零售价 2199 元的 1.5 匹小米省电王为例，计算得到小米该型号空调净利率约为 1.5% 水平。对比一线龙头美的、格力 10%以上的空调净利率，以及二线空调企业 3-5%净利率水平，小米更多是通过让利的方式降低终端下游的价格。2）小米空调目前大多为委外贴牌代 工，供应链尚未形成规模优势。以线上售价 2799 元的 1.5 匹格力云佳空调为例，我们计算 得格力该型号空调线上直营的净利率为 15%左右，倒算下来格力云佳空调原材料成本比小 米还低，尤其是在小米巨省电空调外机重量比格力云佳少 0.5 kg 的情况下，白电龙头仍然相 对小米有规模降本的优势。

2.发布会打造爆款，汽车为小米家电引流

小米汽车为小米家电带来流量，发布会为小米空调提供流量平台。1）社会公众长期以 来对小米汽车保持高关注度。小米汽车在 3 月 28 日正式发售，小米 SU7 发布会约有 1 亿人 观看。小米汽车的造型和售价均符合大众需求，一经上市便销售火爆。随着小米汽车的发售， 市场对雷军本人和小米品牌的认知度进一步提升。

2）小米将发布会作为宣传新品的途径，小米 Mini LED 电视和米家空调 pro 系列均出现在小 米 4 月新品发布会上。值得注意的是，小米空调和电视亮相发布会的时间是 2024 年 4 月， 而 4 月正好是小米和雷军本人流量巅峰的时候。

3.小米战略向人车家转型，家电生态战略地位提升

小米新的集团战略特别强调“家”在生态战略的重要性，将其放在和车同等的地位。 2023 年 12 月 28 日，小米集团战略从“手机×AIoT”升级到“人车家全生态”战略，这一 战略旨在打通人、车、家场景，实现硬件设备无缝连接、实时协同。其中，家电是小米生 态中重要的一环，也是小米生态的硬件载体。

小米大家电事业部在 2023 年经历重组调整，电视和白电总经理直接对集团总裁汇报。 1）2023 年在小米集团大家电部总裁张峰离职后，小米将大家电部电视部并入手机部，并任 命潘俊为电视部总经理，直接对手机部总经理卢伟冰汇报。我们认为电视事业部并入手机部 有助于发挥小米电视和手机屏幕采购的协同。2）小米 2023 年重组了大家电事业部，任命曾 经在海尔、海信任职的单联瑜担任小米大家电事业部总经理，直接向分管大家电事业部的集 团总裁卢伟冰汇报。3）卢伟冰是小米集团总裁兼合伙人，是手机事业部总经理，并分管中国区、国际区、印度区等，大家电和电视事业部直接对卢伟冰汇报体现了小米集团对家电业 务变得更加重视。