南方传媒发展历程、股权结构及财务分析

广东省出版发行龙头，积极探索培育 高质量发展动能。

1.发展历程：地方出版发行龙头，教材教辅为核心主业

南方传媒是隶属于广东省人民政府的地方出版发行龙头企业，由广东省出版集团实际控制。公司 成立于 2009 年，主营业务涵盖图书出版发行、报刊、新媒体、印刷及物资供应等领域，拥有出 版传媒行业一体化的完整产业链。公司实控人广版集团前身为广东省出版公司，1999 年变更为广 版集团。2009 年南方传媒成立后，广版集团的出版发行、印刷及物资供应等主营业务全部并入公 司。2016 年，公司在上海证券交易所挂牌上市，现已成为广东省出版发行龙头，教育出版优势突 出，积极探索多元化布局。

教材教辅为业务基石。2017 年公司完成对广东新华发行集团 45.19%的剩余股权收购，获批 中小学教科书发行业务；2022 年完成教育书店与新华发行集团的整合工作，统一两大教材 发行渠道，解决因国有股权无偿划转形成的同业竞争问题。

数字教育建设持续推进。数字教育方面，2021 年公司数字教材项目粤教翔云平台和 BI 大数 据平台上线，截至 2023 年粤教翔云平台全年用户活跃人次超 4300 万。2023 年公司提出 “数智南传”发展战略，“南方智慧作业系统”“语言乐学平台”“粤高中学习平台”等多 个平台项目落地实现商业化运营。

教育服务稳步拓展。公司把握“双减”政策机遇，打造素质教育、创新教育，开发“多元产 品研发+定制化服务方案”，推进“南方教育传媒课后服务平台”及“大湾区大研学服务平 台”建设，在新华书店实施教育服务网格化改革，多元化探索教育服务路径。2023 年课后 服务营收合计 2 亿元。

公司大股东为广东省出版集团有限公司，以国有资本为主导，股权集中度较高。截至 2024 上半 年，广东省人民政府通过全资控股广东省出版集团持有南方传媒 61.59%的股权，佛山市南海区 国有资产监督管理局通过广东樵山文化产业投资控股有限公司持有 0.76%股权。股权结构相对集 中，为公司稳定发展奠定了坚实基础。

公司实际控制人广版集团成立于 1999 年，是全国首批成立的出版改革试点单位之一。广版集团 旗下拥有南方传媒和广弘资产经营有限公司两大主要经营实体，其中南方传媒、广弘控股均实现 主板上市。

二、财务分析：盈利能力增强，分红持续提升

2.1 整体业绩：近 5 年业绩稳健增长，24H1 受所得税影响利 润端波动

公司近 5 年业绩呈现稳健增长态势。2019-2023 年，公司营收从 65.25 亿元增长至 93.65 亿元， CAGR 达 9.45%；归母净利润从 7.33 亿元增长至 12.84 亿元，CAGR 达 15.03%，增长态势良好。 2023 年营收同比增长 3.4%，归母净利润同比增长 34.4%，归母净利润增幅较高，一是公允价值 变动净收益 1.43 亿影响，二是因财税 2023 年第 71 号文件规定，自 2024 第一季度起公司不再享 受经营性文化事业单位转制为企业的免征企业所得税的税收优惠政策，公司考虑税率调整导致递 延所得税资产增加约 1.28 亿。24H1 公司营收同比小幅下降 0.8%为 40.25 亿元，归母净利润同 比下滑 27.2%为 2.99 亿元，主要系税收政策变化所得税费用增加、公允价值变动导致。

盈利能力保持较好水平，费用率整体平稳。2019-2023 年，公司毛利率和净利率分别基本维持在 30%和 11%左右，皆呈现波动上升趋势，毛利率从 2019 年的 29.5%上升至 2023 年的 31.8%， 提升 232bps；净利率从 2019 年的 11.4%上升至 2023 年的 15.4%（不考虑递延所得税影响净利率为 14.0%）。2024H1 毛利率为 34.2%，净利率为 8.8%。费用率方面相对稳定，销售费用率、 管理费用率在 10%上下浮动，2024H1 销售费用率为 10.3%，管理费用率为 11.0%。

2.2 分业务：出版发行主业、教材教辅产品奠定基本盘

分业务看，发行业务及出版业务为公司的主要收入来源。2019-2023 年，受益于学生人数增长， 公司的主营业务收入逐年上升。发行业务从 36.5 亿元增长至 73.4 亿元，4 年 CAGR 为 19.1%； 出版业务从 25.8 亿元增长至 33.8 亿元，4 年 CAGR 为 7.0%，出版发行合计营收占内部抵消前收 入的比例约为 80%。2019-2023 年，发行业务、出版业务毛利率皆在 20%-25%区间内波动，物 资业务、印刷业务近年分别在 9%及 20%左右波动，报媒业务毛利率 2021 年后逐年下滑至 2023 年的 33.85%。公司主业盈利能力整体呈现健康发展态势。

分产品看，教材教辅及一般图书为主要收入来源。2019-2023 年，教材教辅收入从 46.9 亿元增至 83.0 亿元，4 年 CAGR 为 15.3%，占内部抵消前收入的 60%左右；一般图书收入从 12.6 亿元增 至 19.7 亿元，4 年 CAGR 为 11.8%，占内部抵消前收入的 15%左右。文化用品收入、报媒收入、 音像制品收入表现较为稳定。2023 年，教辅教材、一般图书、文化用品、报媒、音像制品产品毛 利率分别为 25.61%、15.05%、14.33%、33.85%、16.95%。

2.3 资金和分红状况：现金流稳健，分红稳健增长

公司现金状况表现良好，资金储备较为充足。期末现金及现金等价物余额在 2021 年略有下降， 2022 年显著增加，截至 2024H1 公司现金及现金等价物余额为 21.64 亿元。经营活动产生的现金 流量净额波动较为明显，2022 年达到 24.25 亿元的峰值，主要由于免费教材和纸张木浆业务回款 增加及整合教育书店收回原股东归集资金等因素所致；2024H1 受销售商品提供劳务收到的现金 减少及缴纳企业所得税与支付给职工以及为职工支付的现金增加影响，经营活动现金流有所回落。 2019-2022 年公司账上现金逐年增加，近两年维持在 37 亿元左右；2024H1 账上现金达 29.72 亿 元。综合来看，公司现金流稳健，账上现金较为充裕。

公司现金分红稳健增长。自上市以来，公司已进行 10 次现金分红，总额约为 22.97 亿元。现金 分红金额呈现逐年增长的态势，从 2019 年的 2.24 亿元增至 2023 年的 4.76 亿元，现金分红率保 持在 30-45%的区间内。每股分红从 2019 年的 0.25 元逐年增加，至 2023 年达到 0.54 元。股息 率在过去五年中稳步上升，从 2019 年的 2.70%增加到 2022 年的 5.66%，2023 年为 4.16%。公 司在分红方面展现出稳定且持续的增长，坚定回馈股东。