达梦数据股权结构、主营业务及财务分析

数据库国产化先行者，业绩稳定增长。

1.公司概述：深耕数据库行业二十余载的国产重要玩家

达梦数据是数据库产业的国产化先行者，市占率处于行业前列。公司专注于数据库 技术研发和创新，提供全面的数据库产品及解决方案，满足企业级数据管理需求。 与Oracle、DB2、SQL Server等国外主流数据库产品相比，公司产品在中端服务器 硬件条件下性能水平接近，功能性、易用性、可靠性在日积月累的技术沉淀中得到 显著提升。 根据赛迪顾问及 IDC 发布的报告显示，2019- 2023 年公司产品市占率位居中国 数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。2024年6月，公司在上交所上市。

股权结构清晰稳定，核心团队多系技术出身。冯裕才是公司的创始人和实际控制人， 根据公司2024年半年报，冯裕才直接控股7.64%，掌握梦裕科技、曙天云、得特贝 斯、数聚云、惠梦源、数安科技、梦达惠佳和数聚通8家公司的表决权，此外，冯裕 才与韩朱忠、周淳等管理团队具有一致行动关系，综合来看，冯裕才为公司的实控 人。 冯裕才原为华中科技大学教授、博士生导师，现为中国软件技术专家委员会委员、 中国数据库标准工作组组长，其余高管也都为行业内资深技术人员，为公司未来继 续夯实技术优势奠定了坚实的团队基础。

2.产品线：以数据库为核打造全栈数据产品及解决方案提供商

公司的主营业务为包括以数据库为核心的软件产品使用授权服务、面向不用应用场景的数据及行业解决方案、为企业用户提供专业技术支持的运维服务、数据库一体 机四大类产品，掌握了数据管理与数据分析领域的核心前沿技术并拥有主要产品全 部核心源代码的自主知识产权，覆盖从数据交换、数据储存、数据治理到数据分析 的全产业链。 同时，公司积极参与上下游适配工作，目前已全面支持各类国产整机平台、操作系 统、芯片、应用软件及其他上下游软硬件，完成与 7000 余个软硬件产品或信息系 统的适配和兼容性互认工作，成功应用于金融、能源、航空、通信、党政机关等数 十个领域。

（1）软件产品使用授权业务：达梦数据依托其基础数据库软件、针对多样化应用 场景设计的数据库集群软件，以及云计算与大数据系列软件等多元化产品，构建了 一个以数据库管理系统为基石的全方位产品生态系统。该系统全面覆盖了数据流转 的各个环节，从数据的交换与存储，到数据的有效治理，直至深入的数据分析，形 成了一条完整的数据处理产业链。 （2）数据及行业解决方案：公司基于自有软件产品与技术，将数据治理和大数据 分析领域的经验与用户的行业应用场景紧密结合，针对公安、国土、政法委、检 察院、司法、监狱、住建、发改委、监察委等不同行业用户的需求，提供数据及 行业解决方案。 （3）运维服务：公司可为客户提供及时、高效的系统规划及技术咨询、产品部 署、运行维护、故障处理、健康巡检、数据实施、数据治理、数据分析、性能优化 等各类专业技术支持 与服务。（4）数据库一体机：公司基于特有的信息生态、数据库和集群技术，为用户提供 的完整的软硬一体数据库产品。按照搭载的达梦数据库类型不同，数据库一体机 可分为P、A、I三个系列。 2024年公司实现IPO上市，募投资金主要用于核心数据库产品的升级以及产业基 地、研究院的建设。公司将投资23.51亿元用于数据库产品升级、分布式数据库和 云数据库研发、产业基地以及研究院的建设，有利于进一步加强公司研发实力，巩 固龙头优势，为后续进一步开拓市场奠定基础。

3.财务分析：业绩总体稳健增长

收入及业绩稳健增长，党政及大型国企客户为主要收入来源。从2019年到2023年， 公司营业收入从3.02亿元增长到7.94亿元，年复合增长率高达27.39%，归母净利从 0.89亿元增长到2.96亿元，年复合增长率高达34.92%，收入及业绩稳定高增主要是 因为公司核心数据库产品逐步成熟，以及产业信创加速推进所致。 2022年业绩下滑主要是因为2022年国内党政等领域项目进程放缓，相关政府补助收 益下滑较多，人员规模扩张。2023年随着金融、能源等领域信息化建设的加速推进 及相关采购的增长，营收及业绩重回增长轨道。

分业务来看，办公软件产品使用授权是公司最主要的收入来源。 （1）软件产品使用授权业务收入占比最大且逐年稳定上升，从2019年的69.09%上 升至2023年的91.65%。在软件产品使用授权业务各项业务中，数据库管理系统业务 占比最大，从2019年的59.62%提升至2023年的82.36%。 （2）数据及行业解决方案业务收入占比逐年下滑，主要是因为该业务在实际开展过 程中存在项目建设周期长、用户需求变化频繁等诸多问题，毛利率较低。公司出于 提高经营效率的考虑，逐渐提高解决方案项目选择标准，同时逐步研发形成针对不 同行业数据管理需求的云计算与大数据软件产品。 （3）运维服务业务随公司软件产品使用授权和数据及行业解决方案业务规模的扩大 而增长。 （4）数据库一体机业务尚处于起步阶段，是公司面向网信产业深水区的重磅产品， 已在金融、财政、烟草等多个行业实现多个重大项目的落地应用，未来收入增长弹 性较大。

分行业来看，党政机关是最主要的客户群体，其余行业占比正逐步提升。2022 年国 内党政等领域的信息化建设项目进程出现短期放缓，公司党政领域的软件产品使用 授权收入金额及占比有所下降。在能源行业，公司向电网管理信息系统市场及风电、 水电、核电等新能源市场的进一步拓展延伸，2023年度公司能源行业软件产品使用 授权业务收入同比增长75.77%。在金融行业，从2021到2023 年，公司金融行业软 件产品使用授权业务收入复合增长率为22.67%。 公司通过积极开拓其它行业的客户群体，实现了较为均衡与多元的业务分配，逐步 改善公司业务过于集于党政行业的问题。 分季节来看，公司大部分收入确认在Q3-Q4，应收账款回款速度有待改善。公司客 户主要集中在党政、能源、金融等领域，该等客户一般在上半年制定并通过年度 采购预算后，年中开始安排采购招标，产品交付及签收或验收一般集中于每年的 第三、四季度，导致公司收入呈现明显的季节特征。 公司应收账款余额随营收规模而增长，客户付款审批流程较为繁琐、回款周期较 长，允许相关领域部分渠道商客户视下游客户付款进度向公司进行付款，也是公司 应收账款整体回款速度有所放缓的重要原因。

毛利率稳中有升。公司综合毛利率从2019的80.30%提升至2023年的95.81%，主要 是因为公司主营业务收入均以毛利率较高的软件产品使用授权业务为主，且占比持 续抬升。数据及行业解决方案业务的毛利率波动较大，主要是受到客户具体项目要 求、采购内容、实施工期等诸多因素的影响。 运维服务毛利率有所下降，主要是因为公司运维服务业务中要求提供驻场服务的合 同有所增加。数据库一体机业务处于起步阶段，2023年毛利率为50.02%，随着业务进一步成熟，毛利率有望提升。

期间费率有所增长，主要是因为人员规模有所提升。2021年公司营收规模大幅度增 长，各项期间费用均明显摊薄。2022年公司营收下降，同时公司为了向下游更多行 业布局，进行了人员扩充，员工数量由2021年的1056人增长至2022年的1366人，增 长幅度达29.36%，各项期间费用均有所提升，尤其是销售费用，2022年期间费率大 幅提升。 2023年公司员工数量进一步提升至1469人，增长幅度达7.54%，这其中主要增加的 是销售人员，销售费用率进一步提升拉高了整体期间费率。

研发投入持续上升，研发人员数量稳步增长。公司产品以自研为主，研发成本高。 2021-2023年，公司研发费用分别为11,786.99 万元/13,974.02 万元/ 16,513.17 万 元，yoy在18%左右，研发费用率从2021年的15.86%上升至20.79%。 2021-2023年，研发人员数量分别为285人/369人/461人，研发人员薪酬也同步提高， 由2021年8781.74万元升至2023年14178.91万元，人均薪酬保持在30万元/人/年水 平。