家电分板块经营情况如何？

刚需白电表现稳健，拉动行业规模上行。

家电行业整体2024H1实现收入规模7559亿元，同比增长6.6%，实现净利润642.0亿元，同比基本增长10.2%。受益于白 电龙头企业带动，收入及利润端表现稳健。分季度看行业整体24Q1及24Q2单季度实现收入规模3546.7及4009.5亿元， 分别同比增长8.3%/增长5.1%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模259.2及354.1亿元，同比增长13%/增长7.2%。Q2收 入及利润增速相较于Q1均有所放缓。我们认为刚需类龙头整体收入及盈利能力表现稳健；而周期性板块受影响程度较高 ，收入规模下滑，费用相对刚性致使费用率上升，净利率承压。出口整体表现优于国内，但出口型企业受汇率及原材料 影响，盈利能力下降。

白电板块2024H1实现收入规模5178.4亿元，同比增长6.9%，实现净利润499.8亿元，同比增长14.7%；其中24Q1及24Q2单季度实现收入 规模2431.5及2746.9亿元，分别同比增长9.2%/增长4.9%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模198及283.8亿元，同比增长16.1%/增长 13.3%。Q2收入端增速有所放缓，但整体利润率处于提升态势，推动净利润增速表现优于收入端增速。 黑电板块2024H1实现收入规模1003.3亿元，同比增长1.6%，实现净利润32.8亿元，同比增长0.2%；24Q1及24Q2单季度实现收入规模 472.8及530.5亿元，分别同比增长0.7%/增长2.3%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模13.3及11.1亿元，同比下降1.1%/下降-13.7%。 24H1黑电下游整机行业受面板价格高位影响导致毛利率承压，我们认为后续屏价压力或将有所改善，叠加高端化稳步推进，行业龙头有 望稳健修复利润率。

小家电2024H1实现收入规模559.2亿元，同比增长9.6%，实现净利润52.1亿元，同比增长7.1%，其中厨房小家 电2024H1实现收入规模285.1亿元，同比增长10.9%，实现净利润19.5亿元，同比增长6.8%；家居清洁类 2024H1实现收入规模206.4亿元，同比增长14.4%，实现净利润27.1亿元，同比增长21.1%；个人护理类 2024H1实现收入规模67.8亿元，同比下降-7.2%，实现净利润5.5亿元，同比下降31.2%。小家电24Q1及24Q2 单季度实现收入规模264.2及292.1亿元，分别同比增长12.6%/增长7%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模24.1 及27.1亿元，同比增长17.9%/下降1.7%。 我们认为受益于产品内销渗透率提升，海外渠道拓展中资品牌份额强 势，家居清洁仍旧是小家电增速最快的细分品类，厨房小家电外销补库及抢单实现快速增长，但内销可选品类 增长承压，个护小家电除个别企业主动性战略调整导致收入下滑，多数个护品类因非刚需属性表现萎靡。

厨电2024H1实现收入规模155亿元，同比下降-2%，实现净利润16.5亿元，同比下降-24.4%；厨电24Q1及24Q2单 季度实现收入规模71.9及83亿元，分别同比增长2.8%/下降5.7%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模7.8及8.9亿元， 同比下降5.7%/下降34.9%。 厨电板块细分中，集成灶24Q1及24Q2单季度实现收入规模8.7及9亿元，同比下降25%/下降49.4%，24Q1及24Q2单 季度实现利润规模1.4及0.6亿元，同比下降38.9%/下降84.7%，下滑幅度高于行业整体。传统厨电也因地产相关性更 强，表现弱于其他大家电：24Q1及24Q2单季度实现收入规模63.3及74亿元，同比增长8.2%/增长4.8%，24Q1及 24Q2单季度实现利润规模6.4及8.3亿元，同比增长7.2%/下降16.8%。

分季度看：白电及黑电为行业收入端规模权重板块： 白电板块24Q1及24Q2单季度实现收入规模2431.5及2746.9亿元，分别同比增长9.2%/增长4.9%， 24Q1及24Q2单季度实现利润规模198及283.8亿元，同比增长16.1%/增长13.3%。白电板块Q2单季 度收入规模亦维持稳健增长水平，盈利能力保持提升态势。 黑电板块24Q1及24Q2单季度实现收入规模472.8及530.5亿元，分别同比增长0.7%/增长2.3%， 24Q1及24Q2单季度实现利润规模13.3及11.1亿元，同比下降-1.1%/下降13.7%。 黑电Q2收入端增 速小幅提速，盈利能力有所波动。

小家电24Q2利润规模有所下滑，厨电Q2收入端下降，利润降幅扩大。小家电24Q1及24Q2单季度实现 收入规模264.2及292.1亿元，分别同比增长12.6%/增长7%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模24.1及 27.1亿元，同比增长17.9%/下降1.7%。 厨电24Q1及24Q2单季度实现收入规模71.9及83亿元，分别同比增长2.8%/下降5.7%，24Q1及24Q2单 季度实现利润规模7.8及8.9亿元，同比下降5.7%/下降34.9%，Q2收入及利润增速有所下滑。

小家电细分中：厨房小家电24Q1及24Q2单季度实现收入规模135.3及147亿元，同比增长12.2%/增长9.9%，24Q1及24Q2单季度 实现利润规模10及8.8亿元，同比增长18.1%/下降5.6%;家居清洁类24Q1及24Q2单季度实现收入规模95.9及110亿元，同比增长 21.9%/增长8.7%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模11.3及15.9亿元，同比增长39.7%/增长10.5%;个人护理类24Q1及24Q2单季 度实现收入规模33及35亿元，同比下降-6.8%/下降7.5%，24Q1及24Q2单季度实现利润规模2.9及2.5亿元，同比下降27.1%/下降 36.8%。

厨电细分中：传统厨电24Q1及24Q2单季度实现收入规模63.3及74亿元，同比增长8.2%/增长4.8%，24Q1及24Q2单季度实现利润 规模6.4及8.3亿元，同比增长7.2%/下降-16.8%。 集成灶24Q1及24Q2单季度实现收入规模8.7及9亿元，同比下降25%/下降49.4% ，24Q1及24Q2单季度实现利润规模1.4及0.6亿元，同比下降38.9%/下降84.7%。