电力一、二次设备细分板块经营情况如何？

一次设备归母净利润同比降 19.73%。

1.一次设备：特高压及配套主网建设持续推进，配网改造 政策加速出台

2024 年半年报细分板块梳理

2024 年上半年，一次设备行业营业收入同比增 2.22%，归母净利润同比降 19.73%。 毛利率同比降 1.68pct，期间费率同比增 0.77pct。 2024 年上半年，各板块的收入变动分别为：输变电+2.32%，配电+4.10%，低压电 气+3.40%，铁塔电缆+3.33%，发电设备+2.17%，电机及零部件-5.41%。 2024 年上半年，各板块的归母净利润变化情况分别为：输变电-41.17%，配电 +156.70%，低压电气+9.39%，铁塔电缆-40.14%，发电设备-1.83%，电机及零部件 -32.85%。

2024 年上半年，各板块的毛利率变动幅度分别为：输变电-7.59pct，配电+0.32pct， 低压电气+2.25pct，铁塔电缆-1.62pct，发电设备-0.37pct，电机及零部件+0.33pct。 2024 年上半年，各板块的期间费率变动幅度分别为：输变电+1.59pct，配电 +0.10pct，低压电气+1.78pct，铁塔电缆+0.48pct，发电设备-0.11pct，电机及零部件 +1.83pct。

 2024 年半年报细分板块分析

一次设备分板块来看： 2024 年上半年： （1）收入：电机及零部件收入同比下滑，其他板块收入不同程度增长，其中输变 电、配电、低压电气、铁塔电缆、发电设备板块稳健增长。 （2）归母净利润：配电板块归母净利润同比高增，低压电气板块稳健增长，其他 板块同比下滑。 （3）毛利率：配电、低压电气、电机及零部件板块毛利率同比提升，其他板块毛 利率均有所下滑。其中，输变电板块毛利率有 7pct 以上的下滑。 （4）期间费率：发电设备板块期间费率同比下降，其他板块期间费率均有所增加。

具体来看：

（1）输变电

2024 年上半年，输变电板块收入同比增 2.32%，归母净利润同比降 41.17%，毛利 率同比降 7.59pct，期间费率同比增 1.59pct。其中，受多晶硅产品市场价格下跌影响， 特变电工新能源业务毛利率同比大幅下滑。 产业层面：近年来，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国 家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和 促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设正持续加速推进中。 张北-胜利、川渝等特高压交流工程，金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆、 陕北-安徽等特高压直流工程陆续开工。 我们认为，随着特高压及配套主网建设的持续加速推进，相关输变电设备企业有望 深度受益。

（2）配电

2024 年上半年，配电板块收入同比增 4.10%，归母净利润同比增 156.70%，毛利 率同比增 0.32pct，期间费率同比增 0.10pct。 产业层面：配网改造政策加速出台，配网侧投资需求有望提升。 2024 年 2 月，国家发展改革委、国家能源局印发了《关于新形势下配电网高质量发 展的指导意见》，提出到 2025 年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充 裕、承载力和灵活性显著提升、数字化转型全面推进。到 2030 年，基本完成配电网柔 性化、智能化、数字化转型，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展。 2024 年 8 月，国家能源局制定了《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027 年）》。《方案》紧密围绕新型电力系统建设要求，重点推进“四个一批”建设改造任务， 努力构建安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统建设。 我们认为，加快构建新型电力系统，配网改造政策加速出台，配网侧投资需求有望 进一步提升，相关企业有望深度受益。

（3）低压电气

2024 年上半年，低压电气板块收入同比增 3.40%，归母净利润同比增 9.39%，毛 利率同比增 2.25pct，期间费率同比增 1.78pct。

（4）发电设备板块

2024 年上半年，发电设备板块收入同比增 2.17%，归母净利润同比降 1.83%，毛 利率同比降 0.37pct，期间费率同比降 0.11pct。

2. 二次设备：电网自动化、数字化为电网重点投资领域

2024 年上半年细分板块梳理

2024 年上半年，二次设备行业营业收入同比增 8.79%、归母净利润同比降 2.94%。 毛利率同比增 0.12pct，期间费率同比增 0.65pct。 2024 年上半年，各板块的收入变动情况分别为：智能电网+5.08%，智能用电 +16.56%，电厂等自动化-8.64%，工控&节能环保+15.75%，电源+3.97%，智能表-4.92%。 2024 年上半年，各板块的归母净利润变动情况分别为：智能电网+10.04%，智能用 电+15.47%，电厂等自动化-11.83%，工控&节能环保-22.56%，电源-31.15%，智能表 -13.52%。

2024 年上半年，各板块的毛利率变动幅度分别为：智能电网+0.87pct，智能用电 +2.61pct，电厂等自动化+1.92pct，工控&节能环保-2.70pct，电源-1.75pct，智能表 +1.54pct。 2024 年上半年，各板块的期间费率变动幅度分别为：智能电网+0.65pct，智能用 电+1.42pct，电厂等自动化+4.23pct，工控&节能环保-0.61pct，电源+0.92pct，智能表 +3.40pct。

2024 上半年细分板块分析

二次设备分板块来看： 2024 年上半年： （1）收入：电厂等自动化、智能表板块收入同比下滑，其他板块收入不同程度增 长，其中工控&节能环保、智能用电板块收入较快增长，智能电网、电源板块收入稳健 增长。 （2）归母净利润：智能电网、智能用电板块同比增长，其他板块归母净利润同比 下滑。 （3）毛利率：工控&节能环保、电源板块毛利率同比下滑，其余板块毛利率均同比 提升。 （4）期间费率：工控&节能环保板块期间费率同比下降，其余板块期间费率同比增 加。