光伏装机需求、供应、价格及政策梳理

主动竞争+政策调控加速行业走出周期底部。

1.需求：国内装机、海外出口力证需求韧性

国内：光伏新增装机增速放缓，工商业分布式占比提升。2024 年上半年，光伏新增装 机 102.48GW，同比增长 30.7%，较 2023 全年增幅显著收窄。其中集中式光伏新增装 机 49.6GW；工商业新增装机 37.03GW；户用光伏新增装机 15.85GW。截至 2024 年 6 月底，光伏累计并网容量 712.93GW，其中集中式光伏电站 403.42GW；分布式光伏电 站 309.51GW，包含 131.84GW 户用光伏。 从装机结构来看，24H1 工商业分布式光伏新增装机同比增长约 90%，地面电站同比增 长约 32%，户用光伏新增装机量有所下降，主要由于新能源发电快速建设，高渗透率 区域负荷过载、大规模并网造成电力调度失衡等消纳问题尚存在制约，预计随着主配网建设提速，分布式光伏装机量有望进一步修复。

全球：光伏装机稳步增长，新兴市场增速亮眼。根据 CPIA 预计，2024 年全球光伏装 机在 390-430GW，较 2023 年全年小幅增长。BNEF 于 24 年 9 月发布最新预测，乐观 预计 2024 年全球光伏组件装机将达 592GW，维持跨越式增长。

海外需求支撑电池组件出口量，量增价减趋势延续。2024 年上半年硅片、电池、组件 出口量分别同比增长 34.5%、32.1%、19.7%，海外各地区在能源转型背景下，光伏装 机动力维持强劲；但由于产业链各环节价值量持续走低，2024 年上半年我国光伏产品 （硅片、电池片、组件）出口总额 186.7 亿美元，同比减少约 35.4%。 欧洲份额下降但基本盘稳固，新兴市场扩张迅速。欧洲依然是最大的组件出口市场， 但市场份额有明显下降，由 2023 年上半年的 57.4%下降至 42.5%。巴基斯坦成为 2024 年上半年第二大组件出口市场，沙特阿拉伯市场增长明显，成为今年上半年前十 大组件出口市场中的第五位。

欧洲去库进入尾声，亚非拉储能需求广阔。截至 24 年上半年，我国共出口逆变器约 2519 万台，累计同比下降-13.29%。欧洲地区逆变器自 2023 年下半年开始去库，逆变 器出口欧洲数额逐月显著下降，2024 年 2 月起，出口欧洲逆变器数额再度回升，欧洲 去库已经逐渐进入尾声。从装机趋势来看，欧洲地区的储能需求从户储向大储转型：据 ISEA & RWTH Aachen University 统计，2024 年 1-7 月，德国户储新增装机 2587MWh， 同比-14.48%，大储新增装机 231.59MWh，同比+65.69%。据 SPE 预测，2024 年欧洲 大储装机量将达 11GWh，同比+205%，大储装机占比达 49%，超越户储 39%的装机 占比。随着大储需求释放，逆变器出口有望迎来新一轮增长。 新兴市场方面，以印度、巴基斯坦、南非、巴西等国为代表的亚非拉地区，由于电网建 设时间长、维护程度弱，停电限电情况时有发生，叠加高昂电价压力以及能源转型需求， 光储发展意愿较强，成为我国逆变器出口新目的地。2024 年上半年以来，我国出口亚 非拉等地区部分国家的逆变器数额同比大幅增长，1-6 月出口印度、巴基斯坦的逆变器 金额分别为 16.47 亿元、17.14 亿元，累计同比分别增长 105.1%、297.03%。

2. 供给：排产“内卷”过度，产能过剩趋势延续

各环节供应持续增长，增速逐步放缓。2024 年上半年多晶硅、硅片、电池、组件产量 同比增长均超 30%，但相较于 2023 年全年增速皆有所降低。具体来看，24H1 多晶硅 产量约 106 万吨，同比增长约 60.6%；硅片产量约 402GW，同比增长约 58.9%；电池 片产量约 310GW，同比增长约 37.8%；组件产量约 271GW，同比增长约 32.2%。

激进排产扰乱价格秩序，开工率下调回归谨慎。在度过了今年年初的淡季春节假期后，国内光伏产业链 3 月份出现排产爆发，其中组件环节为把握 N 型迭代初期的技术溢价 大幅拉货发往海外补库；硅片环节为提升市占率与产业链话语权，主动提高生产负荷， 利用规模与价格战抢夺份额，3 月硅片行业平均开工率达到 85%以上，排产超 72GW， 实际产量近 70GW，同月电池、组件排产分别为 56.78GW、54.4GW，硅片排产及实际 产量远高于下游电池组件排产及产量。在激进产出的局面下，库存的迅速高企导致硅片 厂显著减少对上游硅料等原材料的采购，供需失衡下硅料价格快速下降，同时，硅片向 下游供给全面过剩，议价能力持续减弱，硅片价格进一步崩塌，全产业链价格加速下跌。 硅片环节利润的不断恶化辐射整个主链和相关辅材环节，多数企业面临严重的现金流压 力，4 月以来硅片环节显著减产，部分企业开工率下调至 80%。二季度仍以消化库存 为主，5 月硅片排产年内首次低于电池排产，全产业链呈现供给缩量状态。 根据硅业分会最新数据显示，24 年 9 月第一周，两家一线硅片企业的开工率分别调整 至 60%和 55%；一体化企业开工率维持在 50%-60%之间，其余企业开工率降至 50%-70%之间，截至 8 月底，硅片库存已降至 25GW，接近合理水平。预计 9 月硅片 库存进一步降低，支撑硅片挺价，静待供需好转带来的全产业链价格修复。

产品出海走向产能出海，海外供应进入新时代。随着海外市场需求持续扩张，中国光 伏企业积极布局海外产能，产品出货向海外市场倾斜：中东作为 24 年光伏发展热土， 截至 2024H1，晶科能源在中东市场的占有率已达到 50%，公司组件产品海外市场出货 量占比约 65%，海外营收占比约 71%。2024 年 7 月，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF） 全资子公司分别与晶科能源、TCL 中环签署协议，拟投资超过 30 亿美元建设硅片、电 池和组件项目，中东光伏建设热情持续高涨。欧美方面，截至 2024H1，阿特斯已在美 国德克萨斯州梅斯基特和印第安纳州杰斐逊维尔市分别建立了 5GW 的 N 型新技术光伏 组件工厂和 5GW 高效 N 型电池片项目，隆基绿能也逐步实现北美区域出货顺畅通关， 美国 5GW 组件工厂已经正式投产。

3.价格：24H1 全产业链价格走低，逐步进入筑底阶段

硅料：硅料环节自 2023 年初开启长时间的价格崩盘，2024 年上半年中国硅料价格跌 幅达 40%。24 年 6 月以来，硅料价格逐渐触底，每公斤价格约为 36-41 元。硅料价格 已低于行业生产成本，预计硅料企业持续减产，老旧产能进一步淘汰。 硅片：受上游硅料跌价与库存堆积影响，2024 上半年硅片价格快速下探，其中由于 N 型硅片压价走量，价格下跌较 P 型更为突出。截至 2024 年 6 月，N 型硅片的渗透率已 经超过 80%。N 型 182 硅片价格由年初的 2.1 元/片跌至 6 月末的 1.1 元/片，跌幅达 47.62%；N 型 210 硅片价格由年初的 3.2 元/片跌至 6 月末的 1.65 元/片，跌幅达 48.44%。7、8 月以来，硅片价格底部企稳，但已经全面突破行业生产成本线，即使在 硅片环节有成本优势的企业，也跌到了其现金成本以下。8 月末，隆基、中环均宣布硅 片涨价，隆基的新报价平均上调 5 分/片，二三线企业紧随其后，均已上调报价，减产 加涨价抵御亏损，不良竞争状态有转好趋势。

电池：截至 24 年 6 月末，P 型 182、210 型号价格均为 0.3 元/W，较年初分别下降约 16.7%、18.9%，由于 P 型电池产能陆续退出，订单量持续降低，P 型电池片价格降幅 相对平缓；N 型 182mmTOPCon 价格为 0.3 元/W，较年初下降约 36.2%，由于下游组 件需求平淡，电池片尚未看见涨价动力，预计价格底部继续盘整。 组件：截至 24 年 6 月末，国内 182mmTOPCon 组件价格约为 0.85 元/W，210mmHJT 组件价格约为 1.05 元/W，较年初分别下降 15.0%、14.6%；印度、美国、欧洲在六月末的 TOPCON 价格分别在 0.11 美元/W、0.33 美元/W、0.12 美元/W，国内和海外组件 价格存在明显分化，美国市场高价、高利润属性突出。

4. 政策：红线放宽增加消纳空间上限，政策引导减少光伏无序扩张

消纳红线放开，多地出台政策促进分布式光伏发展。随着分布式光伏的爆发式增长， 消纳空间不足是当前分布式光伏发展面临的主要矛盾，制约了分布式光伏可持续发展。 2024 年 5 月，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，方案提出提升可再生 能源消纳能力，加快建设大型风电光伏基地外送通道，提升跨省跨区输电能力；加快配 电网改造，提升分布式新能源承载力；积极发展抽水蓄能、新型储能；大力发展微电网、 虚拟电厂、车网互动等新技术新模式；消纳红线放开至 90%。另一方面，多地出台地 方性政策支持和规范分布式发展，进一步提升分布式光伏发展空间。

“有形之手”引导光伏有序发展，扩产乱象有望缓解。2024 年 7 月 9 日，工信部电子 司发布了《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》（征求意见稿）。新版《规范条件》主 要有六方面修订，一是继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，避免低水 平重复扩张；二是提高部分技术指标要求；三是加强质量管理和知识产权保护；四是引 导提升绿色发展水平；五是鼓励参与标准制（修）订工作；六是加强规范名单的动态管 理。在引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目方面，《规范条件》指出，加强 技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比 例为 30%。在光伏供过于求的背景下，政策介入有望最直接地改善供需格局，促进优 质产能发展。 而根据《规范条件》的具体要求指标来看，我们认为可以归纳为“硅料要求宽松，电池 片要求严格”。硅料作为光伏组件最上游的环节，具有较明显的化工属性，重资产投入、 投产爬产周期长，产能启停慎重等特点导致一直以来硅料供给变化对于光伏主链周期影响最为深重，精细且宽松地管控硅料产能侧面反映政策端对于后续光伏行业回归平稳运 行的期望，减少产能供给的大起大落，而从电池片的转换效率指标上实现落后产能淘汰 与整体行业升级。