锦好医疗发展历程、股权结构、主营业务与产品及财务分析

锦好医疗成立于 2011 年，连续荣获广东省高新技术企业、“瞪羚企业”，国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，国内首家助听器上市龙头企业。

1. 发展历程：历经十余载筑造国内助听器龙头

锦好医疗历经十余载后每年都在持续精进，取得了突破性的发展。2019年，公司致力于发展成为国内外市场的佼佼者，并逐渐将发展的方向拓宽到中国国内市场，为听力障碍人群告别无声世界贡献自己的一份力。2020 年，锦好医疗成立子公司芯海聆进行数字助听器芯片的研究开发及设计工作，成为国内首家拥有自主芯片和算法的助听器企业。2021 年，锦好医疗登陆北交所，成为中国助听器行业首家上市企业。2022 年，锦好医疗又迈出一大步，锦好自主设计的助听器产品荣获德国红点设计大奖。公司募投项目智慧医疗产业园主体工程建设顺利封顶。三家锦好助听器体验中心在惠州市惠城区盛大开业。

2023 年，公司 OTC 自适应助听器获得了美国FDA 510(k)的批准，成为中国助听器第一家 FDA 510(k)获批企业。2023 年11 月13日，锦好医疗荣获“国家知识产权优势企业”称号。2023 年11 月20日，公司取得了加拿大卫生部颁发的医疗器械许可证。国内线下市场以奥听医疗为主，通过开设听力中心（助听器门店），给听损人群提供助听器验配服务，截止2023 年 12 月 31 日，已有 15 家听力中心。公司持续深化线下验配服务，进行网点布局，坚定发展自主品牌。组建了 DTC（直接面对消费者的销售模式）部和渠道部，分别负责独立站和线下渠道（商超、药房、听力连锁机构）自主品牌业务，加上原来的跨境 BTC 部，公司在自主品牌业务上将投入更多的资源，推动自主品牌发展。 2024 年，海外自主品牌继续发力，DTC 和BTC 将会上线更多产品，丰富产品矩阵，形成合力。公司国内零售业务子公司奥听医疗已开设近20家听力中心，分布于大湾区各主要城市。随着奥听听力中心的增加，奥听医疗的营收稳步提升，公司将不断提升自主产品销售占比。各部门全力支持渠道部开拓线下自主品牌市场，2024 年围绕助听器产品打造ODM和国内自有品牌齐头并进新格局，在 2024 年下半年将有望收获成果。

2. 股权结构清晰，管理结构稳定，集中度较高

截止 2024 年 6 月 30 日王敏和王芳二人及一致行动人直接或间接控制公司 56.04%的股权，为公司的实际控制人。公司股东王敏直接持有公司25.99%的股份，并通过锦同创、锦同盛和锦同声间接控制公司6.28%的表决权，王敏直接及间接控制的股份所享有的表决权足以对发行人股东大会的决议产生重大影响，为公司的控股股东。王芳直接持有公司19.48%的股权，王敏和王芳二人及一致行动人直接或间接控制公司60.9%的投票权。王敏、王芳共同签署了《一致行动人协议》，协议约定为保障公司持续、稳定发展，提高公司经营、决策的效率，二人拟在公司股东大会中采取“一致行动”以共同控制公司，故王敏与王芳兄妹为公司的实际控制人。截至2024年6月30 日前十大股东合计持股超过 71.84%。

锦好医疗的管理团队由一群经验丰富的专业人士组成，他们带领公司在助听器领域取得了显著成就。公司的董事长兼法定代表人是王敏先生，他出生于 1975 年 11 月，拥有大专学历，并在外贸领域有着丰富的工作经验。王敏先生自 2017 年 12 月起担任股份公司的董事长。公司管理团队还包括了其他关键职位的专业人士，例如销售运营总监、高级电子工程师、人力资源总监 HRD 等。他们在各自的领域内具有专业技能和丰富经验，为公司的发展做出了重要贡献。

3. 主营业务：助听器的研发、生产与销售是当前和未来公司的核心

公司主营业务为康复医疗器械和家用医疗器械的研发、生产和销售。公司主要从事助听器的研发、生产与销售，2024 年上半年助听器业务收入占营业收入超 89%，助听器业务是公司当前及未来的核心主营业务。公司作为全球知名的助听器品牌，一直不断地追求卓越和创新，公司以海外销售为主，助听器产品出口覆盖欧洲、亚洲、美洲等全球90 余个国家和地区。助听器销售收入是公司的主要收入来源，公司先后与欧洲健康生活领导品牌德国博尔乐、日本知名电视购物公司等建立合作关系，进入国际连锁零售企业沃尔玛、家乐福、CVS 等销售渠道。近几年来公司的海外销售收入占主营业务收入的比例在 85%以上，在国际市场具备较强的竞争力。根据海关统计数据在线查询平台获取的数据，2018 年至今，公司助听器产品的出口销售数量和出口销售金额占全国境内助听器产品出口数量和金额保持着较高水平，2024 年上半年公司助听器出口销售数量占全国境内助听器出口销售数量的比例达到 7.18%。锦好医疗未来仍将围绕助听器产品，持续研发和技术创新，加大国内自有品牌开发力度，致力于打造 ODM 和国内自有品牌助听器的龙头企业。

4.主要产品：打造国产助听器的龙头企业

公司主要产品包括：助听器、雾化器、防褥疮气垫等。公司产品主要为个人消费者及广大家庭提供辅助听力、呼吸道疾病治疗、保健护理等功能，帮助消费者进行疾病症状的改善、疾病预防和治疗，提升生活品质。公司助听器产品向高端化、自主品牌方向拓展，致力于打造国产助听器的龙头企业。助听器是听力受损人群的辅助工具，其基本原理是通过助听器的声音放大辅助功能，用以补偿听损患者的听力损失，主要消费群体为听力障碍人群。2023 年 4 月，公司募投新建的锦好智慧医疗产业园落成投产，为公司研发和生产高品质助听器提供了强大的基础支持，为公司未来高质量发展提供了坚实的保障。公司产品种类丰富，包括模拟机和数字机等多种类型的助听器，能够满足不同客户的需求。

5.财务分析：短期承压，自主品牌取得突破，助听器营收占比与毛利贡献第一，国内毛利率提升

公司主要产品以助听器为主，2024 年度上半年公司助听器业务收入占公司营业收入的 89.73%，其他业务占比 8.18%，并且主动出清传统的雾化器、气垫床业务，这两大业务营业收入占比降低到1.11%和0.98%，公司主要是从服务客户角度提供相应产品服务，主要以委外生产为主。公司近五年的助听器毛利率保持平稳，国内市场毛利率提升到50.48%。2024年度上半年助听器毛利率 48.93%，雾化器毛利率 0.77%，气垫床毛利率15.36%，未来公司将进一步巩固以助听器作为拳头产品，逐步弱化雾化器、气垫床产品的经营策略。

2024 年上半年公司业绩承压，净利亏损。营业收入6,331.41万元，较上年同期下降 37.19%，归属于上市公司股东的净利润亏损457.31万元，同比下降 130.25%。主要原因系公司营收较上年同期下降37.19%及销售费用同比增长 525.91 万元，增长 37.56%，具体如下：1、由于战略调整，主动放弃低毛利率的雾化器，牺牲一些短期营业利润；2、增加研发投入，加大芯片和数字助听器的研发和应用；3、迁入新的工业园，折旧和管理费用增加。但国内毛利率上升，同比增加 12.52%；4、欧洲市场保持稳定，亚太市场略有增长，但美国 OTC 助听器市场复苏不及预期，B 端ODM业务表现不佳。 公司助听器产品目前采取以 ODM 模式为主、自有品牌为辅，并存在少量贸易经营的销售模式。2018 年起公司开始加大发展自有品牌的人力和资金投入，积极布局国内市场，自有品牌销售逐年增长，自主品牌在独立站、亚马逊、天猫、京东、抖音、线下门店均有销售，公司未来将加大自主品牌的销售与推广。公司也在不断推进自主品牌和销售渠道建设，公司未来的盈利增长点主要在自主品牌和高端数字机的销售规模增长。2024 年上半年公司积极拓展各类业务渠道，大单品策略初见成效。得益于海外自主品牌的持续耕耘，自主品牌业务获得突破，2023年组建的渠道部陆续斩获了大型商超、连锁药房等重要客户的直供订单，预计下半年将贡献业绩。线上自主品牌业务稳步发展，其中，跨境BTC业务（海外线上平台，如亚马逊、Ebay、Tiktok、Temu 等）取得增长，2024 年上半年实现营收 641.64 万元,较同期增长 168.35%。根据2024 年中报数据，公司国内零售业务子公司奥听医疗已开设近 20 家听力中心，分布于大湾区各主要城市。随着奥听听力中心的增加，奥听医疗的营收稳步提升，公司将不断提升自主产品销售占比。预计 2024 年下半年业绩会随着产能扩张和需求提升，数字机的销售提升，自主品牌突破，国内毛利率保持持续增长态势，整体毛利提升，成本管控，净利将会有所改善。

2024 年，公司继续加大研发投入，研发投入强度持续维持高位，促使三大费用呈现逐年上升，也是 2024 年上半年净利润出现亏损的主要原因，但是持续不断的研发投入，有利于公司构筑技术壁垒和核心竞争力的提升。

公司助听器按功能区分主要分为数字机和模拟机，公司模拟机收入下滑，虽然数字机收入有所上升，但尚未完全弥补模拟机收入下滑带来的缺口，导致 2023 年整体收入有所下降，预计 2024 年随着公司智慧医疗产品生产基地建设项目及智能助听器设计研究中心项目建成投入使用会使增加产能，以及自研芯片技术的投入，降低数字机的成本，提升产品核心竞争力度，增加公司的利润。其中 2023 年度数字机收入占比由40.52%提升至60.94%，数字机的毛利率也由 47.83%上升至 53.65%，模拟机的毛利率也略有提升，数字机的收入占比和毛利率提升使得 2023 年度整体毛利率提升。

公司 2023 年度模拟机销量下滑比例为35.84%，平均单价下滑比例为5.28% ，主要公司的发展方向主动调整为主推数字机，客户将一些高价位的模拟机改订为数字机，以致模拟机数量和价格均下滑，导致公司2023年模拟机收入下降。同时，公司数字机销量增长率为65.46%，平均单价虽有所下滑，下滑比例为 24.71%，由于自研芯片的成本优势及在OTC市场的销售，部份客户减少模拟机的订单，低价位的数字机订单增加，以致数字机销量增加，单价下降，综合看数字机整体销售收入增加。数字机中助听器芯片成本占总成本的比例约为 20%-50%，公司在 2023 年生产大量采用了单位成本更低的自产芯片 X04，使得整体成本有所降低，公司采取成本加成的定价政策，在此情形下，预计 2024 年延续成本下降策略，会进一步扩展产品的利润空间，有助于提升产品毛利。