继电器分类与细分品类市场表现如何？

品类丰富，应用广泛，继电器行业快速发展。

1.继电器是电路的核心器件

继电器是电路中不可或缺的电子器件。电路的安全保障由电路控制器件和 电路保护器件共同完成，其中电路控制器件是控制电路的机械开关和电子 开关，继电器属于机械开关的一种。继电器是当输入量（电、磁、声、光、 热）达到一定值时，输出量发生跳跃式变化的自动控制器件，按作用原理和 结构特征可分为电磁继电器、固态继电器、延时继电器、时间继电器、恒温 继电器和混合继电器等；按用途和结构特征可分为信号继电器、汽车继电器、 功率继电器、工业继电器、电力继电器等。继电器在电路中起着自动调节、 安全保护、转换电路等作用，广泛地应用在电力系统保护、生产过程自动化 及各类自动、远动、遥控、遥测和通信等自动化控制电路中，是现代自动化 系统中最基本的器件之一。

2.继电器品类丰富，下游应用行业广泛

继电器品类丰富。根据应用方向划分，常见的继电器可分为高压直流继电 器、汽车继电器、功率继电器、电力继电器、工业继电器和信号继电器等， 每种继电器均对应着不同的下游应用领域。不同应用行业的景气度提升均 带动了相关继电器品种的市场规模不断增长。

高压直流继电器：充分受益新能源车行业发展

高压直流继电器主要应用于高电压环境。高压直流继电器主要由触点、线 圈、铁芯、静磁极、释放弹簧、灭弧室和外壳等部件构成，是控制各高压回 路通断的执行部件，在新能源汽车和光伏储能等领域都有广泛的应用。在整 车控制器的输入信号下，高压直流继电器的驱动系统接通产生电磁力，使动 /静触点接通或分离、负载电路接通或断开，实现高压电路的安全通断，使 新能源车满足国标安全法规的要求。受下游行业的驱动，高压直流继电器市 场规模快速增长。据观研天下数据中心统计，2022 年，我国高压直流继电 器市场规模达 63 亿元，同比增长 65.8%，2025 年规模有望接近 120 亿元。 高电压环境应用场景的增加有力地带动了高压直流继电器市场规模的增长。

高压直流继电器是新能源车不可或缺的电路控制器件。新能源车电池多采 用高压直流电以满足高效率和高能量密度的需求。然而，新能源车的高压系 统在面对复杂多变的工作环境时，如机械振动、温度波动、化学腐蚀、电流 冲击以及车辆碰撞等，存在较高的安全风险，需要继电器起到控制作用。与 传统汽车 12-48V 的主电路电压相比，新能源车的主电路电压一般超过 200 V，电动大巴甚至可大于 750V，需要使用高压直流继电器。新能源车在电 池系统和电机控制器之间配置高压直流继电器，当系统停止运行时起隔离 作用，系统开始运行时起连接作用；当车辆故障时，又能安全地将电池系统 从车辆电气系统中分离，起到保护作用。通常一辆新能源车需要配备 5-8 个 高压直流继电器，包括 2 个主继电器、1 个预充继电器、2 个快充继电器、 2 个普通继电器和 1 个高压系统辅助继电器。根据具体车型差异，高压直流 继电器的使用数量有所不同。随着新能源车行业不断发展以及电压等级的 持续升高，对于电路控制的更高要求会为高压直流继电器带来更大的市场 空间。

陶瓷真空型高压直流继电器更适用于新能源汽车。高压直流继电器按材料 可分为陶瓷真空、陶瓷充气、环氧充气三类，在性能与稳定性方面陶瓷真空 优于陶瓷充气，陶瓷充气又优于环氧充气。陶瓷外壳相比环氧树脂塑料结构 强度更高、绝缘密封性更好，因此更适合高压大电流场景；接触器内部真空 可以将触头开距做得很小，关断时电弧更易熄灭，耐压载流能力、安全性等更高。新能源汽车主回路电压高、电流大，安全性要求高，陶瓷真空高压直 流继电器更契合其使用场景。

800V 高压平台渗透率逐渐上升。从 2019 年保时捷发布首款 800V 车型 Tay can 以来，截至目前，上汽、广汽、吉利、长安、蔚来、小鹏、理想、小米 等主流车企均推出了 800V 高压车型。目前市面上已经发布的 800V 高压车 型已经超过 50 款。800V 高压平台指的是电压范围在 550V-930V 以内的整 车高压架构，其中包括了电驱系统、充电系统、电子功率器件、电池等部件。 相比传统的电压范围在 230V-480V 内的 400V 平台，800V 高压平台在充电 速度、性能等方面均有显著的优势。最重要的提升是充电方面，800V 平台 可以支持更高的充电功率，例如在同样面对高功率充电桩时，可以实现接近 2 倍于 400V 平台车型的充电功率，大大缩短了充电的时间。同时，800V 平 台在相同功率需求下，由于电压的提升，电流需求减少，从而降低了系统损 耗，减少发热，提高了整车的性能以及能耗。800V 高压平台的渗透率提升 将是新能源汽车不可阻挡的趋势。

800V 高压平台对高压直流继电器的技术要求更高。由于 800V 高压平台的 电压更高、电流更大、电弧更严重，高压直流继电器面临着更高的性能要求， 包括耐压等级、载流能力和灭弧技术等方面的提高：在耐压等级方面，需要 采用更先进的材料和工艺，如采用增强的绝缘材料或特殊的绝缘涂层技术； 在载流能力方面，需要采用高导电性材料制作触点、采用并联触点或增加触 点数量来增加载流能力，同时需要优化接触结构和冷却系统来提高继电器 的散热性能；在灭弧技术方面，需要采用吸能电路、磁吹灭弧器等技术将电 弧能量有效地吸收和转移。作为 800V 高压平台的关键元器件，高压直流继 电器性能的提升对整车电路的控制至关重要，未来 800V 以及更高电压等级 的高压平台在新能源车中的普及会不断促进高压直流继电器性能以及价值 量的提升，高压直流继电器有望快速发展。

新能源车用高压直流继电器市场规模有望快速上升。根据中汽协的统计数 据，2023 年中国国内汽车销量达 3009.4 万辆，同比增长 12.0%，其中新能 源汽车销量为 949.5 万辆，同比增长 37.9%，渗透率达 31.6%。我们预计 2 024 年中国汽车总销量将达 3189.96 万辆，同比增长 6%，其中新能源车销 量根据中汽协的估计将达 1150 万辆，同比增长 21.12%，渗透率有望达 36. 05%。根据公司披露，每辆新能源汽车通常需要配备 5-8 个高压直流继电器， 目前高压直流继电器单只的销售价格在 84 元/只左右。我们假定平均每台新 能源车配备 6 个高压直流继电器，对应 2023 年新能源汽车（非 800V）高 压直流继电器市场规模约为 47.85 亿元。根据盖世汽车研究院的数据统计， 2023 年 800V 高压平台车在新能源乘用车中的渗透率已经达到了 4.4%，我 们假设 2023 年 800V 高压平台车在全部新能源车中的渗透率为 4.2%，其中 每辆 800V 新能源车配备的高压直流继电器较普通新能源车多 2 个，单价较 传统新能源车用高压直流继电器高 25%，则 2023 年 800V 平台在车端的应 用为高压直流继电器带来了约 0.84 亿元的附加市场规模。我们预测 2024 年 800V 平台的渗透率有望达到 10.0%，带来的附加市场规模有望达到 2.39 亿 元。2024 年我国新能源车用高压直流继电器总市场规模有望达到 59.66 亿 元。

汽车继电器：行业复苏推动市场规模增长

汽车继电器主要应用于汽车电子系统控制。传统的汽车用继电器主要由线 圈、底座、引脚、触头等部件组成，根据引脚形式及功能不同，可大致可分 为 PCB（印制板）式汽车继电器、插入式继电器、组合式汽车继电器、大电 流继电器等。汽车继电器是汽车电子控制系统中的重要器件，广泛应用于车 身系统、安全系统、动力系统、电源管理系统、底盘系统、防盗系统和驾驶 信息系统等领域，起切换电路电流、控制电路通断的作用，是在汽车产品上 应用最多的汽车电子器件之一。车内空调、电灯、雨刮器、电喷装置、油泵、 电动门窗、电动座椅和电子仪表中均含有汽车继电器。

汽车行业加速复苏。受全球宏观经济下行影响，自 2018 年起，全球与国内 汽车销量迎来“三连降”。2018-2020 年全球汽车销量增长率分别为-0.63%/-3. 15%/-13.47%，国内汽车销量增长率分别为-2.77%/-8.23%/-1.79%。受益于新 能源汽车需求量爆发等因素影响，2021 年起汽车行业迎来快速反弹。2023 年全球汽车销量为 9272.5 万辆，同比增长 11.9%，国内汽车销售量为 3009. 4 万辆，同比增长 12%，国内外汽车均实现超预期的销量的增长。我们预计 未来汽车行业景气度仍将延续，并将持续推动汽车继电器市场规模增长。

汽车继电器市场规模有望稳中有升。根据公司可转债公告披露的数据，我们 假定平均每辆汽车配备 38 个汽车继电器，2023 年每个汽车继电器均价为 4. 8 元，对应 2023 年全球/中国传统汽车用继电器的市场规模为 169.13/54.89 亿元。未来随着方向盘加热、座椅自动调节、自动驾驶、后视镜自动调节、 通信、导航、悬架控制等功能的增加，对于汽车继电器的需求将逐渐提升。 我们预计 2024 年全球/中国汽车销量将分别达到 10199.75/3189.96 万辆，对 应汽车继电器市场规模有望达到 58.47/189.96 亿元。

功率继电器：家电与新能源行业推动需求增长

功率继电器广泛于家电与新能源领域。功率继电器主要由线圈、衔铁、压 簧、触点和外壳等部件构成，可应用于家用电器、新能源、智能家居、电源 控制和办公设备等领域，其中主要应用方向为家用电器与新能源。家用电器 是功率继电器最主要的下游应用市场，近年来新能源行业的快速发展也为 功率继电器市场规模带来了新的增量。

功率继电器是家用电器的重要元器件。生活中常见的冰箱、洗衣机、烤箱、 洗碗机、空调、平板电视、热水器、微波炉、咖啡机等家用电器中都装配有 功率继电器。平均每台空调需要 4-8 个继电器，每台冰箱需要 4-5 个继电 器，每台洗衣机需要 6-7 个继电器。随着家电行业的不断推陈出新与消费市 场的持续升级，创新型的智能家电、高端家电受到市场的追捧，家电向着低 能耗、节能化、智能化的方向发展，未来家电行业继电器平均使用量有望持 续增加。

家电市场回暖拉动功率继电器需求上升。受需求饱和、房地产相关政策冲 击、疫情冲击等因素影响，2017 年起，国内家电市场成交额连续五年出现 下降，直到 2019 年降幅才开始收窄。2022 年，后疫情时代需求反弹、家电 进入更换周期、各类消费刺激政策等多重利好因素促使国内家电市场成交 额迎来正增长，同比增速达 10.22%。2023 年家电市场回暖势头不减，国内 家用电冰箱/空调/洗衣机产量分别达到 9632.3/24487.0/10458.3 万台，同比 增长 11.17%/10.07%/14.85%，较前两年有明显的边际改善。家电市场回暖 势必将带动功率继电器需求上升，未来功率继电器市场规模将持续增加。

功率继电器在光伏、风电等新能源领域应用广泛。功率继电器在新能源领 域可用于光伏系统、风电系统、直流供电系统和 EV 交流充电等场景，其中 光伏和风电应用较为常见。在光伏领域，功率继电器主要用于控制太阳能电 池板的开关和保护电路，当太阳能电池板的输出电压超过阈值时，功率继电 器会自动断开电路，避免电路和设备受到损坏；在风能发电系统中，功率继 电器也起着类似的作用，可以控制风力发电机组的开关和保护电路，确保设 备的安全运行。以光伏和风电为代表的新能源领域为功率继电器创造了广 阔的发展空间。

光伏及风电装机量快速上升。随着我国能源结构转型的快速推进，风电、光 伏的装机量快速上升。根据国家能源局的数据统计，2023 年我国风电累计 装机量已达到 441.34GW，同比增长 20.76%；光伏累计装机量已达到 609.4 9GW，同比增长 55.47%。随着能源清洁化转型的推进，我国风光装机量必 将同步维持快速增长，并为功率继电器带来快速增长的市场规模。

电力继电器：受益智能电表需求增长

电力继电器主要应用于智能电表等电力领域。电力继电器产品多为磁保持 继电器，主要由触头、永磁体、线圈和衔铁等部件组成，利用永磁体产生的 磁场来吸引或释放触点，可以在断电后保持其触点状态，实现节省电能、减 少发热、提高可靠性。电力继电器被广泛应用于智能电表、智能配网、继电 保护等领域，其中智能电表是电力继电器最主要的下游应用领域。智能电表 中的电力继电器起智能开关的作用，在用户卡中余额不足时自动切断电源， 在充值后自动接通电源。单个智能电表中常置有 2-4 个电力继电器，应具有 高可靠性、高安全性及高抗短路电流能力。新型电力系统下对于电网智能化 升级改造的需求不断增加，智能电表作为电网智能化升级重要的组成部分， 需求量必将不断增加。

国内智能电表处于更换周期。电表属于强制检定设备，到期需要更换，更换 周期一般为 5-8 年。从 2016 年开始，我国智能电表安装基本进入更替期， 每年对智能电表的需求基本保持稳定态势。2020 年智能电表的新准落地， 智能电表招标量开始回暖，且有望在未来持续上行周期。随着第一代安装的 智能电表使用寿命的到期，以及新技术标准的制定，国内智能电表更新的市 场空间极大。2022 年国网智能电表招标数量达到了 7008.55 万只，同比增 长 4.46%，招标金额达 256.41 亿元，同比增长 28.21%。2024 年国网、南网 智能电表招标均超预期，国网 24 年第一批次电表招标金额达 123.8 亿元， 同比增加 37%，南网 24 年第一批次招标金额同比增加 135%。国内智能电 表进入更替周期为智能电表市场规模的大幅增长奠定了坚实的基础。

海外智能电表渗透率有望持续提高。为了更好地匹配新型电力系统，提高电 力系统的安全性与可靠性，近年多个国家和地区积极实施电网智能化改造， 提高智能电表渗透率。美国电网弹性与创新合作伙伴计划（GRIP）提出将 在五年内提供 105 亿美元优化电网基础设施，助力智能电表渗透率提高； 欧洲地区智能电表普及晚于中国，2022 年智能电表渗透率仅为 52%，预计 到 2026 年将达到 72%；新兴市场亚非拉地区智能电表渗透率较低，2021 年 智能电表渗透率不足 10%，目前这些地区正加速推动电网基础设施大规模 建设、升级和改造，加大对于智能电表的更换力度。海外智能电表渗透率的 提升促进了全球智能电表市场规模增长，根据 Mordor Intelligence 的预测数 据，预计 2023-2029 年全球智能电表市场规模的复合增长率将达到 6%-8%， 海外智能电表具有较大的增长潜力。