新保险合同准则的核心在哪？

新金融工具准则的核心在于保险资产端的改变，主要包括金融资产的重分类和减值 计提方式的改变，其中金融资产的重分类是IFRS 9实施后保险公司净利润波动性显 著提升的主要原因。

1.金融资产再分类，FVTPL 占比上升加大利润的波动性

新金融工具准则实施后，金融资产由过去的四分类变为三分类，并且分类方式更加 客观。在旧金融工具准则（IAS 39）下，金融资产的分类方式较为主观，保险公司 可以根据合同特征和持有意图将金融资产分为持有至到期（HTM）、贷款和应收款 项（L&R）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、可供 出售金融资产（AFS）；而在新金融工具准则下，金融资产的分类方式更加客观， 分类的基础变为合同现金流特征和业务模式，分为以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）、以公允价值计 量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）。需要注意的是，IAS 39下AFS的 公允价值变动计入所有者权益，但是出售时累计的利得和损失可以转入当期损益， 存在一定的利润调节空间，而IFRS 9下，权益类资产计入FVTOCI后，累计的利得 和损失在处置后不可以再转入损益表，只能够归入留存收益，但债权工具可以再转 入损益表。 新金融工具准则下的金融资产分类标准： （1）AC：企业管理该金融资产的业务模式需以收取合同现金流量为目标，并且特 定日期产生的现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。 （2）FVOCI：企业管理该金融资产的业务模式既以收取合同现金流量为目标又以出 售该金融资产为目标，并且特定日期产生的现金流量仅为对本金和以未偿付本金金 额为基础的利息的支付（SPPI测试），另外公司也可指定部分交易性金融资产为 FVOCI。 （3）FVTPL：除AC和FVTOCI以外的金融资产。

2023年上市险企实施新金融工具准则后，一是FVTPL的占比大幅提升。权益类作为 保险投资组合中提升投资收益率的资产，并且计入FVOCI后累计的利得和损失不可 以再转入损益表，同时持有的基金需要计入FVTPL，而固收类资产中，部分资产无 法通过SPPI测试，导致新金融工具准则后，FVTPL资产占比较高。2023年年报数据 披露，平安、国寿、太保、新华、太平、人保、中国财险的FVTPL资产占比分别为 23.6%、30.1%、25.8%、28.5%、34.1%、26.7%，24%，相较于旧准则下小个位 数的比例大幅提升。在FVTPL资产中，固收类资产占比较高，其中最高为太平、其 次为平安，而股票比例中最高为国寿（7.3%）、太保（7.2%）和新华（6.7%）， 基金比例占比最高则为人保的8.2%和财险的7.7%，主要是中国财险的公开市场权益 中基金的配置比例相对较高，而基金只能计入FVTPL资产，因此资本市场的变动预计对新华、国寿和太保的影响幅度相对较大。（如无特殊说明，本文所有数据均来 自于公司财报或wind） 二是寿险公司的FVOCI的配置比例相对较高，而财险的FVOCI比例明显低于寿险公 司，主要是新保险合同准则实施的联动影响，新保险合同准则的实施下，保险合同 负债计算的贴现率采用即期利率，而利率下行导致保险合同负债扩大，因此资产中 的债券同样采用公允价值计量有望对冲负债规模的提升，维持净资产的稳定，而财 险的负债保持相对稳定，因此计入FVOCI的比例低于寿险公司。如2023年财报数据 显示，人保和中国财险的比例为30.4%和30%，而平安、国寿、太保占比在50%以 上，但作为纯寿险公司的新华的FVOCI占比则较低。

新金融工具准则实施对保险公司利润表的影响较大，主要是FVTPL资产占比较高， 因此资本市场的变动对于利润表的扰动有所加大。过去保险公司大量资产计入可供 出售金融资产，可以通过将累计利得和损失转入损益表的方式，在一定程度上平滑 利润，但是新准则下更加客观的分类方式使得FVTPL占比大幅提升，因此部分权益 类资产和固收类资产的公允价值变动将计入当期损益，利润表的波动显著加大，如 平安率先实施新金融工具准则后，2018-2022年间的总投资收益率明显高于同业； 亦或者2023年权益市场波动导致上市险企季度间的波动较大，23Q1沪深300指数上 行4.6%推动国寿、平安、太保、新华归母净利润分别同比大增+78%、48.9%、27.4%、 114.8%，而23Q2单季度回撤-5.1%则导致分别下滑-63.2%、-30%、-38.7%、-48.7%， 波动幅度与各上市险企2023年FVTPL资产中基金和股票的占比排序基本一致，即新 华（12.9%）>国寿（11%）>太保（10.1%）>平安（5.6%）。

2.减值计提方式变更，资产配置更加审慎

IFRS 9提出了预期信用损失模型法，相较于IAS 39的已发生损失模型法更能够体现 金融资产的真实价值。在旧金融工具准则下，金融资产使用已发生损失模型法进行 减值计提，即仅在减值明确发生时才会计入报表，对于信用风险变化的容忍度较高， 资产的真实性存疑。为了夯实金融资产的真实性，新金融工具准则下金融资产将采 用预期信用损失模型法，根据该资产发生违约风险的期望值分三个阶段进行减值计 提，因此减值计提更加充分且时间大幅提前。因此预计保险公司在进行资产配置时， 前期资产质量的审核阶段将更加严格，同时资产配置更加偏向低信用风险的资产， 进而降低信用风险变化对利润表的影响。

（1）阶段1：如果该金融资产的信用风险自初始确认后未显著增加，则按照未来12 个月的预期信用损失进行减值计提，并且金融资产将按照账面总额计算实际利率下 的利息收入。 （2）阶段2：如果该金融资产的信用风险自初始确认后显著增加，但缺乏减值的客 观证据，则按照整个存续期的预期信用损失进行减值计提，并且金融资产将按照账 面总额计算实际利率下的利息收入。 （3）阶段3：如果该金融资产的信用风险自初始确认后显著增加且具备减值的客观 证据，则按照整个存续期的预期信用损失进行减值计提，并且金融资产将按照账面 净额计算实际利率下的利息收入。 另外若金融资产的信用风险发生变化，则按照对应的阶段计算预期信用损失，而转 回的预期信用损失金额将作为减值利得计入当期损益。

结合金融资产的再分类来看，适用预期损失减值模型的资产仅包括AC和FVOCI的债 务工具，而长期股权投资的减值并未发生变化，并且其他权益类工具均采用公允价 值计量，因此不需要进行减值计提。当预期信用损失金额上升时，AC方面，相应的 资产价值将下降，并且减值计提会计入当期损益造成利润下降；FVOCI方面，对应 的资产价值不发生变动，但是减值计提仍会计入当期损益影响利润。需要注意的是， 一是归入FVOCI的权益类工具和FVTPL不会受到预期信用减值的影响，其中归入 FVOCI的权益类工具已经采用公允价值计量，而FVTPL的公允价值变动则会直接计 入“公允价值变动损益”科目，因此并不存在减值计提；二是由于长期股权投资不在此 次新旧金融工具准则切换的影响范围内，因此减值计提仍然按照成本法（可收回金 额低于账面价值的部分）或者权益法（公允价值减去处置费用后的净额与未来现金 流量的现值之间的较高者）进行相应的核算，并且减值损失已经确认便不得转回。

从影响来看，减值计提方式的更改预计不会产生较大的影响，核心因素仍为金融资 产本身的质量。平安于2018年率先同业实施了IFRS 9，减值计提的依据由已发生损 失模型法变为预期信用损失模型法，但是在2018-2022年间，平安人寿减值损失/总 资产或减值损失/净利润的比例相较同业并未展现出显著的差异，主要是减值方式更 改的意图在于夯实金融资产的真实价值，因此预期信用损失的规模仍旧与资本本身 的质量息息相关，并不会受新旧准则的切换而受到较大的影响。随着保险公司不断 降低自身的风险敞口、加强风险控制，预计预期信用减值的影响相对较小，如2023 年国寿、平安寿、太保寿、新华信用减值损失/净利润的比例分别仅为2.6%、-2.5%、 -6.4%、-3.5%。