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磷化工技术引领后续发展，磷石膏难题仍待有效解决

1. 磷酸：湿法取代热法成为行业主流，公司自主研发技术具备显著优势

磷酸（H3PO4）是磷化工最主要的基础产品，根据生产工艺不同，磷酸可分为热法磷 酸和湿法磷酸。热法路线通常以工业黄磷为原料,经燃烧-氧化、水合-吸收后制得磷酸。湿 法路线用无机酸分解磷矿石，分离出粗磷酸，再经过净化后制得磷酸。磷酸制造技术是磷 化工行业的核心技术，也是决定企业生产成本的关键技术。

湿法磷酸替代热法磷酸是我国磷酸工业的大势所趋。湿法磷酸具有原料来源广泛，设 备简单、生产过程能耗低、成本低、污染小等优点。20 世纪 80 年代，欧美国家工业也主要 以热法磷酸为主，随后逐步被湿法磷酸所取代。根据华经情报网数据，目前发达国家工业 磷酸湿法制备占比已经达到 85%。湿法磷酸具有能耗低，成本低，市场竞争强的显著优势， 随着湿法磷酸净化技术的进步，热法磷酸占比将进一步下降。根据百川盈孚数据，2020 年 我国湿法磷酸产能 120 万吨/年，2023 年提升至 348 万吨/年，增长 190%。湿法磷酸产量占 比从 2020 年的 41.45%提升至 2023 年的 68.69%，但仍距发达国家的 85%占比差近 16PCT， 湿法磷酸工业仍具备发展空间。

公司湿法磷酸目前主要采用自主开发的半水湿法磷酸生产工艺技术，该技术具有工艺 流程短、技术水平先进可靠、产品质量好、总能耗低、生产成本低、生产运行平稳等优点。 根据中国石油和化学联合会组织鉴定并出具的关于公司 CH 半水湿法磷酸成套技术开发及产业化的科学技术成果鉴定文件（中石化联鉴字[2013]第 81 号），公司该技术达到国际同类 技术先进水平。公司的湿法磷酸净化技术，通过化学净化和溶剂萃取法去除酸液中的有害 杂质，就脱氟净化而言，磷收率较两段中和法提高 15%以上。同时对二水法、半水-二水法 以及半水湿法磷酸生产技术进行对比，半水法成品磷酸质量优良，可直接生产出ω(P2O5) 40%左右的浓磷酸，杂质及固含量较低，通常在 1%以下。就每吨产品而言，半水法电、水 蒸气以及新标准煤的消耗量均较低，如半水法每吨产品耗电 179 千瓦时，相较于二水法和 半水-二水法分别节省 12.7%和 19.4%，此外对比二水法的水蒸气和折标准煤的消耗节省了 62.8%和 57.7%。

23 年 12 月，公司向特定对象发行股票 4025 万股，共募集资金约 6.6 亿。公司将此次 募集资金全部投入 “中低品位磷矿综合利用生产 12 万吨/年食品级净化磷酸项目”建设， 从而进一步加大公司在湿法净化磷酸领域的产能规模和竞争能力。

2. 饲料级磷酸二氢钙：国内市场需求持续增长，公司具备规模优势

国内饲料级磷酸二氢钙的市场仍有较大发展空间，2019 年 2 月，经国务院批准，农业 农村部等十部委联合印发了《关于加快推进水产养殖业绿色发展的若干意见》，围绕加强科 学布局、转变养殖方式等方面作出全面部署。各类针对水产养殖业的国家产业政策对国内 水产行业的转型升级和特种水产配合饲料行业的发展具有重大而深远的意义。从渔业渔政 管理局公布的数据来看，近十年国内水产品产量保持增长趋势，2012 年国内淡水水产品产 量及海水水产品产量合计3984.71万吨，到 2022年以提升至5565.46万吨，累积提升 39.71%， 因此国内饲料级磷酸二氢钙市场仍有较大发展空间。

环保压力和生物效价助推磷酸二氢钙在禽畜饲料的应用，公司具备产能优势。由于饲 料级磷酸氢钙价格低于饲料级磷酸二氢钙，同时禽畜粪便对水体污染也未得到足够重视。 在国内市场，饲料级磷酸二氢钙主要用作水产饲料添加剂，少部分用作禽畜幼崽饲料添加 剂，而禽畜饲料添加剂则主要使用饲料级磷酸氢钙；在全球市场，饲料级磷酸二氢钙是补 充动物磷、钙营养元素的主流磷酸钙盐添加剂，广泛用于水产饲料和禽畜饲料。然而，磷 酸二氢钙的校正磷含量比磷酸氢钙高，禽畜的吸收效果更好。此外因磷酸氢钙吸收率低， 容易被排出从而造成二次污染和环境的富营养化。在“双碳”战略及“行业转型”发展驱 动下，饲料工业进入整合提升阶段，行业开始以量为主逐步转向以质为主的高质量发展阶 段。2019 年 11 月发改委发布《产品结构调整指导目录(2019 年本)》指出要在 2020 年 12 月 31 日前淘汰单线产能 3 万吨/年以下的磷酸氢钙生产装置。公司拥有优质磷酸二氢钙的产能 为 36 万吨，国内市场占有率 40%，全球市场占有率接近 20%，具备一定的规模优势。

3. 工业级磷酸一铵：需求稳步增长，公司稳定生产具有优势

公司生产的工业级磷酸一铵外观为白色粉末，执行《磷酸一铵、磷酸二铵》标准 （GB10205-2009），可应用于 ABC 干粉灭火剂或肥料领域。其中肥料用磷酸一铵主要用于 复混肥料（复合肥料）、掺混肥料及大量元素水溶肥料。 受国家 2020 年对化肥行业零增长的政策性影响，在“供给侧结构性改革”下，我国磷酸 一铵市场供需格局发生了改变，磷酸一铵产量开始下降。根据百川盈孚数据，磷酸一铵的 产量从 2019 年 1521 万吨到 2023 年的 1018 万吨，下降 33.04%。随着国家对环保事业关注 度逐渐提升，磷酸一铵行业将面临严格的环保压力和不断变化的市场需求，行业准入条件 逐步提升。2022 年 4 月，国家能源局发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的 指导意见》，提出要明确限制磷酸一铵等行业新增产能，加速淘汰低效落后产能。在政策引 导下，磷酸一铵行业结构将完成优化升级，行业整体向绿色高质量方向发展。

根据百川盈孚数据，工业一铵下游分别为水溶肥、灭火剂、磷酸铁、食品添加剂、其 他工业品，占比分别 55%、25%、15%、3%、2%；其中我国消防用磷酸一铵 2019-2023 年 产能从 67 万吨/年增至 83 万吨/年，水溶肥磷酸一铵 2019-2023 年产能从 148 万吨/年增至 182 万吨/年，磷酸铁磷酸一铵 2019-2023 年产能从 10 万吨/年增至 12 万吨/年，复合增长率 5.33%，整体市场呈现增长趋势。

公司依托自身的半水磷酸技术优势，采用传统法工艺路线生产磷酸一铵，目前产品 （N+P2O5）总养分不低于 66%，常态下可以达到 68%以上，按有效磷酸一铵计主含量不低 于 90%，代表了目前国内粉末状磷酸一铵生产的行业较高水平。公司生产的消防用磷酸一 铵具有主含量适中、吸湿率低、水分低、粉碎性能好、流动性好、质量稳定等优点。 2023 年公司磷酸一铵产量为 21.6 万吨，同比增长 22.32%，实现营业收入 9.32 亿元，同比增长 21.33% ，实现毛利 3.35 亿元，同比增长 10.71%。

4.磷石膏处理手段：环保压力加大，专利技术解决堆存难题

磷石膏处理已成为影响国内磷化工行业发展的关键环节。磷石膏作为磷化工行业湿法 磷酸生产方式的副产品或固体废物，其处理方式通常以渣场堆存为主，以综合利用为辅。 工业和信息化部关于工业副产石膏综合利用的指导文件指出，由于区域之间不平衡、磷石 膏品质不稳定、标准体系不完善、缺乏共性关键技术等原因，磷石膏综合利用水平还比较 有限，整个磷化工行业的磷石膏主要通过渣场堆存处理。磷石膏堆存需要有配套的土地资 源，在土地资源紧缺的情况下磷石膏的堆存空间会受到影响，进而影响磷化工企业的生产 经营。2018 年贵州省全面实施磷石膏“以用定产”政策，将磷石膏产生企业消纳磷石膏情况 与磷酸等产品生产挂钩，迫使企业加快绿色化升级，进一步抬高了企业的生产成本以及加 速中小企业的淘汰。

公司与北京科技大学共同开发的“半水磷石膏改性胶凝材料及充填技术”旨在使用公 司半水湿法磷酸生产技术产生的副产品半水磷石膏改性后用于矿井充填，公司该项技术经 中国石油和化学工业联合会鉴定，并出具《科学技术成果鉴定证书》（中石化联鉴字[2019] 第 163 号）认为该研究成果达到国际领先水平，该研究成果成功解决磷化工企业磷石膏堆 存难、磷矿山企业充填成本高两大难题，可大幅度提高矿山回采率和磷石膏大量化利用， 降本增效效果显著，对绿色矿山建设和磷化工产业转型升级具有重要意义。

农业磷化工产品保持稳定趋势，新能源磷化工产品提供新增量。公司扩张自身产能， 通过上中游一体化，提高产品质量，降低产品成本，最大化实现公司利润增长；同时面对 磷石膏难题，公司前期布局，已经形成一套较为完善的磷石膏处理方案，为公司的生产经 营提供保障；