珀莱雅品牌矩阵、股权结构及经营情况如何？

国内美妆龙头，线上渠道助力快速增长。

1. 公司简介：深耕美妆行业 20 余年，紧跟时代发展步伐

深耕美妆行业数十载，迎时代发展竞龙头。珀莱雅公司成立于 2003 年，长期致力于构 建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下品牌涵盖 大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等多个细分美妆领域，分别包含“珀莱雅”、“悦 芙媞”、“彩棠”、“Off&Relax”、“CORRECTORS”、“INSBAHA 原色波塔”、“优资莱”、“韩雅” 等多个品牌。公司在经营策略上紧跟时代发展，在品牌建设早期，避开国外品牌集中投 入的一线市场，在二三线城市的商超和日化等线下渠道快速占领市场份额；其后紧跟时 代步伐，打造有竞争力的差异化品牌矩阵，并且较早布局线上渠道，在 2012 年成立浙江 美丽谷电子商务有限公司，逐步加大对线上渠道的投入。根据公司 2023 年报，2023 年 双十一期间珀莱雅销售额位居天猫、抖音平台美妆品牌榜双第一，公司充分利用线上渠 道经营实现营收快速增长。

2. 股权结构：公司股权相对集中，经营管理保持稳定

公司股权集中，实际控制人合计控股 49.49%。根据公司 2023 年报和 2024 年一季报，截 至 2024 年 03 月 31 日，公司实际控股人为侯军呈和方爱琴夫妇，其中侯军呈持有公司股 份 34.46%。公司联合创始人方玉友为侯军呈妻弟，持有公司股份 15.03%。侯军呈与方玉 友合计持股达 49.49%，公司股权结构较为稳定。

公司管理层长期深耕化妆领域，经营经验丰富。侯军呈和方玉友作为品牌创始人，长期 从事化妆行业，有数十年的从业经验，对化妆品牌的销售渠道、经营模式以及整体行业 都有着深刻的认知，且长期作为核心管理层管理经验丰富。公司其他高管，基本都在其 各自部门和领域有着长期的从业经验和知识储备，满足公司长期运营所需的能力。

3. 经营情况：多品牌矩阵持续发力，经营业绩保持快速增长

珀莱雅品牌为核心，第二品牌梯度增长快。根据公司 2023 年报，公司坚定引领并实施 6*N 战略，该战略中“6”指新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造，“N”指打 造 N 个品牌。因此，在品牌构建方面，公司围绕美妆各个细分领域持续开拓品牌品类， 在坚持打造与优化核心大单品矩阵的同时，培育第二梯度品牌与孵化中品牌，加强自身 竞争能力，以实现总体业绩的稳健增长。根据公司 2023 年报，公司各品牌珀莱雅、彩棠、 OR、悦芙媞的营业收入分别为 71.77 亿元、10.01 亿元、2.15 亿元、3.03 亿元。其中， 珀莱雅品牌为公司核心品牌，营业收入占比保持在 80%以上，但其营业收入占比呈下降 趋势，2023 年珀莱雅品牌营业收入占比同比-2.01PCT，主要是公司其他品牌快速增长、占 比 有 所 提 升 所 致 。 2023 年 ， 彩 棠 、 OR 、 悦 芙 媞 等 品 牌 ， 营 收 占 比 +2.27PCT/+0.44PCT/+0.47PCT，占比快速提高，充分展现公司培育新品牌策略的有效推 进，有助于公司持续开拓新市场。根据公司 2019 至 2023 年报，在 2019-2023 年间，公 司逐渐实现品牌完全自有化，跨境代理品牌营收占比逐年下降，2023 年公司跨境代理品 牌收入已下降为零，未来公司可将精力集中发展公司自有品牌，推动自有品牌抓住时代 机遇快速发展。

渠道上以线上销售为主，直销收入占比日益提高。根据公司 2019 至 2023 年报，2019 到 2023 年，公司线上直营和线上分销合计收入分别为 16.55/26.24/39.24/57.88/82.74 亿 元 ， 年 复 合 增 长 率 为 49.53% ， 营 业 收 入 占 比 分 别 为 53.11%/70.00%/84.93%/90.98%/93.07%，线上渠道收入占比呈明显上升趋势。其中，线 上销售以直销模式为主，且线上直销收入占比快速提升，据公司 2023 年报，2023 年线 上直营收入占比为 75.91%，线上分销收入占比由 2022 年的 20.58%下降至 17.16%，进一 步推动公司与消费者得到直接沟通，同时降低分销成本，提高公司盈利能力。

公司业绩持续稳定增长，营收及归母净利润保持快速增长。根据公司 2019 至 2023 年报， 公司营业收入 2019-2023 年 CAGR 达 30%，归母净利润 2019-2023 年 CAGR 达 32%。其中 2023年营业收入89.05亿元，同比增长39.45%，归母净利润11.93亿元，同比增长46.06%。 根据公司 2024 年一季报，公司 2024Q1 实现营业收入 21.82 亿元，同比增长 34.56%；实 现归母净利润 3.03 亿元，同比增长 45.58%，营收及归母净利润保持快速增长。

盈利能力稳中有升，重视线上渠道开拓。根据公司 2019 至 2023 年报以及 2024 年一季 报，公司销售毛利率呈现平稳提升趋势，近五年销售毛利率均保持在 63%以上，且受益 于线上渠道的持续投入和占比提升，销售毛利率水平自 2020 年以来稳步提升， 2024Q1 公司毛利率达 70.1%，销售净利率达 14.4%。公司在线上渠道开拓上注重不同平台间的差 异性，在抖音等新兴渠道快速布局，注重自播账号构建，增强粉丝粘性同时通过账号差 异进行粉丝细分。未来随着公司品牌构建的日益完善和线上渠道持续开拓，公司收入规 模有望继续扩大，盈利能力有望进一步增强。

公司分红逐年稳步提升，彰显公司发展势头。根据公司 2019 至 2023 年报，公司自 2017 年来，现金分红总额稳步提升。2023 年公司现金分红总额为 5.10 亿元，同比 2022 年增 长+106.69%。2017-2023 年，公司现金分红总额的 CAGR 为 42.07%，总体保持高速增长趋 势，充分彰显公司稳定且增强的盈利能力和健康的财务状况。