理想汽车发展历程及经营表现如何？

开创家庭豪华先河，成长为国内第一新势力车企。

1.十年间飞速成长，产品定义能力出众

十年间飞速成长，跃居自主品牌龙头。公司由创始人李想创立于2015年,在创立的第三年公司发布首款产品理想ONE,随后公司依托单一爆款策略，叠加在渠道和智能化技术上的不断积累，首款产品在三年间创造了累计交付超11万辆的佳绩;2022年公司带来全新L系产品序列的首款产品L9,奠定公司高端品牌形象，后发布L8,产品持续取得良好市场表现，2022年12月L8、L9单车交付量双双破万;2023年公司发布首款五座SUV理想L7，价格带继续向下渗透，带动销量持续增长,L系列交付一周年之际全系交付超25万辆，远超ONE的表现，并于2023年12月单月交付量突破5万辆。受益于交付量的高速增长，2023年全年公司实现净利润117亿元，成为首个实现盈利的新势力车企，单车净利润超过3万元，自成立以来仅用时不足十年便跃居中国主机厂品牌龙头;2024年3月公司发布首款纯电旗舰MPV，正式向纯电赛道进军，并对L7/8/9焕新升级，降价增配提升产品竞争力，4月发布L6.继续补齐工系列产品序列，上市后交付量快速提升，助力公司销量走出低谷，7月单月交付5.1万辆，创历史新高。

开创家庭豪华先河，出色品牌定义能力成就国内第一新势力企业。对比公司、蔚来、小鹏、零跑、哪吒五家头部新势力企业发展历程来看，蔚来与小鹏是起步最早的新势力车企，2018年首款车型开始贡献销量，较其他新势力车企领先1-2年时间，2020年包括公司在内的其余3家车企首款车型上量，2021年-2022年五家新势力车企进入销量快速增长期，表现相对均衡，主要受益于新能源市场的快速扩张，自2023年以来，公司销量增长进一步提速，率先在新势力企业中脱颖而出，销量大幅领先其他新势力，成长为国内第一新势力企业，我们认为公司率先脱颖而出主要得益于自身出色的品牌与产品定义能力，品牌方面，公司自成立起定位为家庭用车品牌，目标消费者群体基础广大，且品牌定位新颖独特，增强了消费者对品牌的认知;产品方面，公司围绕家庭用车需求确立了增程+大空间 SUV+智能化的核心产品属性，贴合家庭用车场景，成功获得消费者认可，带动国内乘用车市场PHEV(含增程，下同)渗透率自2023年进入加速增长期。

销量大幅增长，品牌影响力快速提升。2023年公司累计销量达37.60万辆，同比+182.21%,按照车企新能源乘用车销量排名，公司位居第8位，按照品牌新能源乘用车销量排名，公司位居第5位，进入头部车企行列，且销量增速冠绝头部车企，具备出色的成长潜力。快速扩张的销量助力公司品牌知名度不断提升，公司品牌影响力快速扩大。

产品均价与盈利能力位居行业前列，树立高端品牌形象。单车均价方面，2023年公司单车均价超过蔚来、特斯拉、极氪、比亚迪等新能源头部品牌，已树立起稳固的高端品牌形象。盈利能力方面，2023年公司的单车盈利、销售净利率均仅次于特斯拉，在自主品牌中表现亮眼，高端品牌形象叠加规模优势为公司带来了更强的盈利能力，是公司长期持续成长的重要基础。

2.今年聚焦规模优势、大单品策略，降本效果突出

营业收入持续增长，“自上而下”的产品战略带来单车均价下行。2023年得益于L系列产品热销，公司营收取得显著增长，全年实现营业收入1238.51亿元，同比+173.48%，2024年Q1，公司L系列产品销量同比增加79.14%至8.04万辆，助力营收继续保持增长态势，2024年01实现营收256.34亿元，同比+36.44%。单车均价方面、2023年公司单车均价同比下降3.36%至 31.99万元,2024年01均价进一步下降至30.16万元，公司采用“自上而下”的产品布局战略，新品不断下探至更低价格区间，扩大品牌的消费者触达范围，为销量的持续增长贡献动能，因而对产品均价有所影响，但公司产品均价仍位于30万元之上，不改高端品牌属性。

规模效应下毛利率稳定。2023年公司实现净利润117.04亿元，产品热销助力公司实现大幅扭亏为盈。2024年O1，公司实现净利润5.93亿元，同比-36.24%，销售净利率同比下滑2.66pct至2.31%,从毛利率来看,2024年O1公司销售毛利率为20.61%,得益于规模效应,同比提升 0.22pct,较为稳定，公司利润的下滑主要是由于公司战略布局深化背景下费用率的提升，一方面，公司为推动L系列销量的继续增长以及为纯电产品上市铺垫，加大力度布局渠道，带来销售费用增长;另一方面，公司大力研发智能化技术夯实高端品牌属性，带来研发费用增长，二者影响了公司的短期利润表现。

渠道开拓增加销售费用支出，智能化技术研发带来研发费用增长。2024年Q1，公司销售、行政及一般费用为 29.78亿元，同比+80.97%，占营收比同比上涨2.86pct至11.62%，主要是由于公司加速扩张渠道以继续提升L系列产品销量以及提前为纯电产品储备渠道资源。2024年Q1，公司研发费用为30.49亿元，同比+64.60%，占营收比同比上涨2.03pct至11.89%，主要系公司加大在智能化技术上的研发投入以夯实高端品牌属性，提升产品技术竞争力。