拓邦股份三大业务板块经营情况如何？

三大板块齐头并进，筑牢业绩基本盘。

1.电动工具：智能化趋势不改，核心部件替代空间广阔

锂电化、无绳化、智能化趋势明显，产品更换需求旺盛。电 动工具的应用领域包括道路建筑、汽修钢构、装修装饰等，其中 大多应用场景均为户外作业，通过电线为电动工具提供动力的传 统方法在很大程度上限制了电动工具的作业半径和作业条件，而 以锂电池为动力的新一代无绳类电动工具轻巧便携，扩展了作业 范围，改善了各种应用场景下的工作条件。

生产工艺加速追赶，核心零部件替代空间广阔。行业发展初 期，国内各制造商普遍采用代工模式为客户进行贴牌生产，之后 国内电动工具制造企业经历了引进消化吸收国外先进技术、合作 设计和制造、自主研发设计生产的发展道路。现今生产技术和工 艺水平得到了快速提升，与国外企业的差距不断缩小。原先电 机、电控、以及电池等核心零部件较依赖进口，成本占比较高 （2019 年头豹研究院统计三电成本占比合计超 40%）。预计随着 核心零部件逐步实现国产替代，行业空间有望继续上行，据华经 产业研究院统计 2020 年中国电动工具锂电池装机量为 5.96GWh，预计 2025 年将达到 10.66GWh。 拓客户、扩品类，业务有望进一步增长。公司工具板块下游 集中，第一大客户份额稳定，其他客户业务量仍有进一步提升空 间；拓邦为客户提供控制器、电机、电池包及整机在内的一站式 解决方案，可以在同一客户拓展品类。同时公司持续推动行业创 新，如在电动工具领域超级充电控制技术创新、在 OPE 领域骑乘 式割草机智能控制系统、基于双目立体视觉的四驱割草机器人等 创新，拓展工具使用周边场景的产品应用机会。

2.家电：聚焦场景化智能升级，推动产业爆发式发展

智能家电渗透率较低，空洗冰智能化仍有提升空间。据中商 产业研究院统计，智能家电中，2022 年智能彩电渗透率最高 （55%），智能空调、智能洗衣机、智能冰箱渗透率分别为 24%、 10%、6%，渗透率仍有进一步提升空间。

聚焦单品智能到场景智能升级，推动产业爆发式发展。拓邦 打造 T-Smart 平台推动行业从单品智能到场景智能升级，精确感 知其身处的情境，了解其对舒适温度的个性化要求；同时控制技 术的进化是场景智能的必经之路，将全面提升机器感知能力。 2023 年公司对 AI+家电领域，积极进行 Matter 智能网关控制系 统、全屋智能协议型网关、人机交互控制系统及智能家庭教育机 器人等前沿技术投入，与客户共创智能家居场景及 AI+产品落地。

3.新能源：打造全链条方案能力，充分受益行业高景气

工商业储能盈利模式逐渐清晰，峰谷电价差已实现经济性。 工商业储能商业场景逐渐成熟，主要需求也从最初应急备电的刚 需，逐渐转变为工商业节能减排，高能耗改造，光储充一体等多 元场景。目前工商业储能的盈利模式主要为峰谷价差套利和能量 时移。除这两种模式以外，工商业储能还将发展其他收益来源， 包括需量管理、配电增容、需求侧响应、电力现货交易、电力辅 助服务等等。未来工商业储能收益来源拓展的核心在于电力现货 市场以及虚拟电厂的建设与完善。据大东时代智库统计，0.7 元 /kWh 是工商业储能实现经济性的门槛价差，2023 年全年统计的 32 个省/市/地区的总体平均价差为 0.720 元/kWh，其中有 18 个省 /市/地区超过 0.7 元/kWh。

新一轮电改成效显著，未来电力市场化改革有望进一步深 化。2015 年 3 月，《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制 改革的若干意见》发布，拉开了新一轮电力体制改革的序幕。 2021 年，我国正式取消工商业目录销售电价，工商业用户按照市 场价格购电，电力市场化程度显著提高。据中国电力企业联合会 统计，2023 年全国电力市场交易电量 5.7 万亿千瓦时，占全社会 用电量的 61.4%，较 2014 年增长了 56 个百分点。我们认为电力 市场化、建设全国电力统一大市场等改革趋势有望延续。 行业需求高景气，工商业储能为高增长细分领域。在全球碳 中和的大背景下，能源转型在世界范围内已呈现不可逆趋势，全 球储能市场步入飞速发展阶段。根据 EESA 统计，2017-2023 全 球储能新增装机规模（GWh）平均增速超过了 85%，尤其是在 2020 年后，呈现出近乎每年翻一番的增长趋势。2023 年全球储能 市场新增装机规模达到了 103.5GWh，已超过全球储能装机的历史累计规模（101GWh）。其中工商业储能为高增长细分领域， 2022、23 年新增装机分别同比增长 228.57%、239.13%。

公司打造全链条方案能力，重点发力中小储能（包括工商业 储能）、新能源车辆两大领域。目前公司已拥有从电芯到一体机 的全链条能力。储能行业，拓邦主要围绕家庭储能、工商业储 能、便携式储能等应用领域，以自主可控的“一芯一云 3S”（电 芯、云平台、BMS、PCS、EMS）核心技术为客户提供部件及系 统解决方案；新能源车辆领域，围绕新能源车辆的充电场景和移 动场景，拓邦以“四电一网”（电控、电机、电池、电源和物联 网平台）的综合技术体系为客户提供核心部件、充电设备及光储 充系统解决方案。 新能源业务核心增量为控制技术，锂电产能充裕将加速实现 行业应用。现阶段全球储能产业产能过剩，据 EESA 统计，2h 储 能系统在 2022Q1-2023Q4 的均价已降低 52%，其中电芯价格降 幅约为 58%，储能变流器约为 35%，BMS 约为 60%，EMS 约为 20%，整体储能系统价格承压严重。公司认为拓邦在新能源行业 核心业务仍然是控制技术的应用，预计未来的控制产品占比会越 来越高，行业锂电池的产能充裕、技术成熟、成本下降并不会阻 碍公司业务发展，反而会加速推动拓邦产品行业应用。