特锐德发展历程、股权结构及营收分析

箱变、充电双主业，24H1 业绩高增。

1.箱变业务起家，充电运营开辟新增长

公司多年深耕箱变等电力设备业务，后成为国内充电运营行业领军者。公司 成立于 2004 年，后于 2009 年上市创业板。公司早期业务为户外箱式电力研发与 制造，目前已经成为中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变 研发生产企业。2014 年成立子公司特来电，在电力设备制造基础上开辟新能源汽 车充电网业务，为客户提供充电网运营服务和充电系统解决方案。公司快速布局 充电网形成规模优势，2024 年上半年在直流充电终端数量、充电站数量、充电量 等方面均保持行业第一，充电网规模处于领先地位。

股权结构相对稳定，实际控制人为于德翔。公司第一大股东为其母公司青岛 德锐投资，持股比例 31.56%。公司创始人于德翔持有德锐投资 61.97%的股份， 直接持有公司 1.24%的股份，为公司的实际控制人。公司共控股 5 家公司，其中 持有旗下公司特来电 77.71%股份。2023 年公司实行限制性股票激励计划，向 711 名核心骨干及中层管理人员授予 1518.70 万股限制性股票，有效提升核心团队凝 聚力和企业核心竞争力 。

控股子公司特来电专注于新能源汽车充电网业务，是国内领先的新能源汽车 充电设备制造商和充电网运营商。公司持有特来电 77.71%股份，主要通过特来电进行充电网业务的运营。特来电主要从事充电设备的研发、生产、销售及充电网 的建设与运营，2023 年业绩已实现扭亏为盈，正在筹备拆分上市事宜。24H1 特 来电实现营业利润-0.1978 亿元，净利润-0.2527 亿元。

核心团队技术实力雄厚，从业经验丰富。公司创始人于德翔一直从事电力设备 相关行业，曾任河北电力设备厂副厂长、河北省电力公司技术发展公司总经理。现 主要任青岛德锐投资有限公司董事长、总经理，特来电新能源股份有限公司董事长， 青岛特锐德设计院有限公司执行董事等。董事陈忠强先生曾任河北电力设备厂电气 分厂副厂长，董事宋国峰先生曾任职于济南铁路局，从事技术、管理工作。公司核 心团队具有丰富的电力设备领域相关的技术背景与从业经历。

2.两大业务持续发力，驱动营收增长

公司业务主要有两大板块，分别为“智能制造+集成服务”业务与电动汽车充电 网业务。其中，“智能制造+集成服务”主要为高压箱式变电站设备与成套开关设备， 以及高压预制舱式模块化变电站产品；电动汽车充电网业务主要包括充电设备的研 发、生产、销售以及电动汽车充电网的建设与运营。公司生产的主要产品集中在箱 式电力设备、新能源微网系统等方面，中高端箱式电力设备产品已经取得了中国铁 路市场占有率第一、电力市场第一的行业地位。

公司营收稳步增长，净利端呈回升态势。受益于下游新能源汽车快速发展，公 司经营持续向好。2020-2023年营收复合增速达25%，归母净利润复合增速达34%。 2023 年，公司实现营收 146.02 亿元，同比增长 25.56%，归母净利润 4.91 亿元， 同比增长 80.44%。其中，Q4 实现营收 51.99 亿元，同比+9.55%；实现归母净利 2.69 亿元，同比+61.06%。24 年 H1 实现营收 63.32 亿元，同比+12.93%；归母净 利 1.93 亿元，同比+105.26%。公司营收稳步提升，鉴于充电业务已实现扭亏为盈， 且一季度表现良好，盈利仍具有增长空间，业绩有望继续提升。

箱变业务稳定增长，充电业务高速增长。分板块看，随着新型电力系统建设推 进，公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，“智能制造+系统集成”业务业绩稳 健增长，2023 年实现营收 85.61 亿元，毛利率 24.31%；2024 年上半年实现营收 36.73 亿元，毛利率 21.64%。电动汽车充电网业务快速发展，营收占比逐渐提高， 2023 年实现营收 60.41 亿元，毛利率 22.02%；2024 年上半年实现营收 26.58 亿元， 毛利率 18.63%，其中充电网业务实现营收 26.85 亿，较去年同期增长 12.32%：归 属上市公司股东净利润为-0.2 亿元。较去年同期减少了 0.33 亿元。毛利率端，公司 两大业务板块毛利率均在 18-25%区间波动，2024 年上半年“智能制造+系统集成” 业务毛利率及电动汽车充电网业务毛利率均有下降。

公司注重研发投入，期间费用管控良好。公司重视技术研发，研发费用逐年提 升，2024 上半年研发费用达 2.16 亿元，同比增长 17.85%。公司费用管控持续优化， 各费用率均有所降低，其中财务费用与管理费用下降较为明显。2020-2024 年上半 年，公司期间费用率由 21.26%下降至 16.32%，主要系公司控费能力提升以及营收 增长摊薄费用。