比亚迪核心看点有哪些？

2024H1 出海 20 万辆，2025 起海外产能释放。

1.规划与进展：四大区域布局，2024H1 海关发货超20 万辆

四大区域布局，扁平化管理。比亚迪国内的销售事业部按照产品线与职能划分，包括王朝网销售事业部，e 网销售事业部，品牌及公关事业部，售后服务事业部等，而海外的销售按照区域划分，包括：美洲汽车销售事业部（布局14 国，推出9 款产品），欧洲汽车销售事业部（布局 15 国，推出6 款产品），亚太汽车销售事业部（布局 16 国，推出 6 款产品），中东非洲汽车销售事业部（布局8国，推出 4 款产品）。四个事业部因地制宜调整产品策略，对外与当地经销商等伙伴合作，对内扁平化管理，四个事业部领导直接向董事长汇报工作。

比亚迪目前出口主要车型有 ATTO3，Dolphin 和 Seal 系列，2024H1 海关发货超20 万辆。比亚迪自 2023 年加速出海，2022 年/2023 年/2024H1 海关出口量分别5.59万辆/24.28 万辆/20.34 万辆。（1）分区域看，比亚迪主要布局的四大区域欧洲、亚太、美洲、中东，2022 年以中东为主，2023 年亚太地区出口量领先，达到5万辆左右，2024H1 美洲地区和亚太地区出口量较高。（2）从出口车型角度来看，目前比亚迪出口车型以 EV 为主，主要出口车型包括ATTO3，Dolphin 和Seal 系列等。

2.渠道与库存：经销商模式为主，目前处于主动加库阶段

公司目前主要采用经销商模式拓展海外市场。比亚迪目前尚未采用直销模式在海外销售，因为其实现难度较大，对当地的官网建设，支付渠道以及前期投入等要求较高。公司早期采用进口商模式拓展海外市场，目前主要采用经销商模式，公司已在欧洲，美洲，中东非，亚太市场合作了众多经销商与进口商伙伴。

海关发货与终端上牌量有差异，预计系 Company Car 模式与渠道拓展阶段主动加库存。2022 年/2023 年/2024H1 比亚迪海关出口量为5.6 万辆/24.3 万辆/20.3万辆，根据 Marklines 数据，比亚迪海外终端零售量分别为2.2 万辆/11.1 万辆/9.3万辆，出口量与终端销量差异约 3.4 万辆/13.2 万辆/11.0 万辆。我们预计公司海关出货量与终端销量差异原因包括：（1）Company Car 的影响：德国等欧洲国家有company car 的制度，即公司批量采购汽车给员工使用，上牌时间与海关发货时间有延迟。（2）库存变动：一方面渠道拓展初期，经销商加库存，另一方面巴西进口电动车关税从 2024 年开始逐步提升，欧盟的额外关税也在2024H2 开始加征，在海外工厂投产前，海外子公司储备部分产品减少关税加征影响。（3）统计数据不全：南美和非洲有一些国家的汽车月销信息不全。

3.产能与运输：海外产能陆续释放，自有运力保交付省成本

比亚迪海外乘用车工厂布局 4 国，初步规划海外产能约70 万辆。本土化生产第一步是海外整车厂和配套零部件工厂的建设，第二步是研产供销体系的本土化。本土化生产一方面可以规避关税，另一方面让产品从设计端适应当地消费者需求，更快对当地市场变化作出反应。比亚迪海外乘用车工厂布局4 国，2024 年开始陆续释放产能，其中泰国和乌兹别克的工厂已正式建成，其中泰国工厂预计产能15万辆/年，乌兹别克工厂一期和二期产能预计 5 万辆。巴西工厂和匈牙利工厂正在建设中，预计 2025 年/2026 年完成建厂，预计产能分别15 万辆/20 万辆。公司乌兹别克工厂属于合资项目未并表，其他海外工厂在建设中，2023 年公司国内各个产业园的在建工程金额在减少，“其他在建工程”约20.74 亿元，预计后续海外在建工程将陆续转为固定资产。

自有滚装船掌握运力资源保交付，并节省运输成本。汽车运输一般通过滚装船，即通过跳板采用滚装方式装卸车辆的船舶。大部分车企出海采用租船或者车位的方式运输车辆，比亚迪和上汽自有滚装船。比亚迪的第一艘滚装船BYDEXPLORER NO.1 在 2024 年 1 月 15 日开启首航，从深圳驶往欧洲。该滚装船长度 199.9 米，型宽 38 米，设计吃水 8.6 米，设计航速19 节。公司自有滚装船运力的优势在于： （1） 掌握运力资源保交付：截至 2023 年底，全球从事进出口的滚装船不足700艘，船东主要来自日韩和欧洲。我国船东中远海特在全球汽车船运力排名35，有 5 艘船，单船车位 4100-5380 个，日租金维持1.4-1.5 万美金，上汽旗下安吉物流也有自营船队，并开通东南亚、墨西哥、南美西、欧洲等7条国际自营航线。在公共卫生事件等特殊时期，全球滚装船运力较为紧张，会出现没有运力或大幅涨价等情况，自有滚装船可以更好地保证交付。（2） 节省成本：从比亚迪滚装船首航航线可以大致推断出从深圳小漠港到欧洲主要港口的航运周期在 1~2 个月之间，从欧洲到南美洲的航运周期可能超过 2 个月。短期看，欧洲航线受到红海危机影响可能导致航线受阻或需要绕行，航运周期可能增加值 3 个月以上。按照比亚迪滚装船7000辆运力，每年运输 5 次估计，自有的滚装船一年可运输35 万辆乘用车，假设一辆车节省 4 千元运费，一辆船一年可以节省运费14 亿元。