乘用车出海与与新能源发展空间如何？

乘用车出海空间巨大，全球新能源渗透率提升。

1. 乘用车出海空间超 5000 万辆，单一企业海外潜在销量规模可达400万辆

考虑贸易保护影响，全球乘用车市场销量剔除各国本土品牌在当地的销量为中国乘用车出海潜在市场空间。汽车制造的产业关联度高，带动就业人口多，对国家的工业经济发展的影响较大，因此部分国家和地区会通过设置关税等方式贸易保护本土汽车工业。随着中国汽车产业的的崛起，一些国家可能对汽车进口设置额外的关税壁垒，如 2023 年土耳其对中国电动车加征进口关税，2024 年开始美国和欧盟也对中国电动车加征进口关税。我们考虑贸易保护影响后，认为全球乘用车市场销量剔除各国本土品牌在当地的销量后，为中国乘用车在海外销售的潜在市场空间，2023 年各国本土品牌在当地的销量 2967 万辆，全球乘用车总销量剔除各国本土品牌在当地的销量后约 5210 万辆。

参考 2023 年全球主要集团在各国销量和市占率情况，短期内不考虑美国/印度/俄罗斯市场，中国车企在海外的销售区域可分成三类：1) 本土市场规模在 100-500 万辆左右，非本土品牌可以做到至少10 万辆以上年销量，这样的国家有 12 个：日本/德国/巴西/英国/法国/意大利/加拿大/韩国/ 墨西哥/土耳其/澳大利亚/西班牙。 2) 本土市场规模在 50-100 万辆，非本土品牌如果做到10 万辆以上销量，大致对应 20%市占率，这样的国家有 6 个：印度尼西亚/泰国/马来西亚/沙特阿拉伯/比利时/南非。 3) 本土市场规模在 50 万辆以下的国家和地区，这些区域2023 年总销量6万辆，丰田和大众在这些区域的销量在 100 万辆左右。远期看，如果车企在（1）类国家平均做到 20 万辆左右的销量，在（2）类国家平均做到 10 万辆销量，在（3）类地区总销量达到 100 万辆，那么对应海外可触及的市场规模可达到 400 万辆。

过去 20 年间，全球头部汽车集团在本土和中美以外区域市场的销售规模也在400万辆左右。2004 年以来，全球汽车集团销量排名变动较大，丰田和大众明显跑赢第二梯队，2023 年全球销量规模分别 1052 万辆/866 万辆, 根据GlobalData预测，到 2026 年丰田和大众或仍是全球 Top2 汽车集团，整体销量规模维持800万辆以上。（1）丰田在日本本土和美国市场维持 200 万辆左右的销售规模，中国市场销售规模从 2004 年的 10 万辆增长到 2023 年的 175 万辆，中美和本土以外其他国家销售规模合计 400 万辆左右，除印尼外其他国家销量在30 万辆以下。（2）大众在德国本土维持 100-130 万辆左右的销售规模，在中国市场销量从66 万辆增长到最高 410 万辆，2023 年销量 306 万辆，在美国市场近10 年销量规模维持50-70万辆，中美和本土以外其他国家销售规模在 300-450 万辆左右，在美国/英国/巴西销量在 50 万辆左右，在法国/意大利/西班牙销量 20-30 万辆左右。

2.供给端各大车企电动平台推出，政策端多国政策支持新能源发展

全球 EV+PHEV 在 2023 年销量 1409 万辆，未来增长可期。2023 年全球轻型乘用车中，EV/PHEV/HEV 分别销售 1006 万辆/403 万辆/492 万辆，渗透率分别12.3%/4.9%/6.0%。（1）从车企角度，EV 销量主要来自特斯拉（210 万辆），比亚迪（166 万辆）和大众（73 万辆），PHEV 销量主要来自比亚迪（145万辆），吉利（32 万辆）和 Stellantis（27 万辆），HEV 销量主要来自丰田（273万辆），现代起亚（65 万辆），本田（62 万辆）。（2）从国家角度，EV渗透率Top5的国家是挪威/丹麦/瑞典/芬兰/荷兰，PHEV 渗透率 Top5 国家是芬兰/瑞典/荷兰/葡萄牙/中国，HEV 渗透率 Top5 国家是日本/韩国/芬兰/法国/西班牙。据Global Data预计，2030 年 EV/PHEV/HEV 渗透率有望达到 34.1%/9.2%/10.5%。

供给端：各企业纯电平台陆续推出，加速新能源产品上市节奏。各大车企集团纯电平台陆续推出，更多基于新平台的车型将在未来几年上市，例如丰田计划2026年前推出 10 款 EV，大众计划 2028 年前推出 70 款EV，现代起亚计划2027年推出 14 款 EV，Stellantis 计划 2030 年推出 75 款 EV。从各企业销量目标看，2030年丰田/大众/现代起亚/ Stellantis 的 EV 销量目标均在300 万辆以上。

政策端：从各国战略看，中美欧和日韩/印度/马来西亚等都出台政策推动新能源产业发展。相关政策主要有三类：（1）制定减排目标或限制燃油车销售。（2）鼓励充电桩等基础设施建设和支持本土供应链厂商。（3）通过财政政策补贴降低购车成本。