全球智能电表需求及企业营收分析

全球智能电表需求分化，重点关注新兴市场。

全球智能电表累计出货最维持高增，各洲需求分化。由于各洲智能电表基础设施水平不一，各洲未来智能电表需求呈现分化现象，整体维持高增。根据Precedence Research数据，全球智能电表市场规模预计将从2022年的1932亿元增长至2032年的4637亿元，2023-2032年CAGR达9.20%。根据 Mordor Intelligence数据，全球智能电表市场出货量规模预计将从 2024年的 1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，2024-2029年CAGR达7.8%。根据Berginsight，智能电表累计安装数亚太、北美2021-2027年CAGR分别达6.2%、4.8%,欧洲、拉美2022-2028年CAGR分别达8.5%、21.9%，非洲2023-2028年CAGR达7.2%。

海外电表出口市场规模已达百亿元，10年复合增速高达13.8%。据海关总署，2023年中国企业共向 190多个国家和地区出口了电能表相关产品,亚非欧为中国智能电表主要出口市场，出口总金额从 2013年的 28.2亿元增长至2023年的102.9亿元,2014-2023年出口金额CAGR达13.8%。2024年1-6月出口总金额达 52.5亿元，同增4.7%。我们认为疫情结束后，海外需求有望加速释放，智能电表出口市场持续向好。

亚非欧为中国智能电表主要出口市场,亚非出口增速亮眼。从出口金额人民币口径来看,欧洲、亚洲、非洲常年位列前三，2020年起欧洲超越亚洲位居第一。电表2024年6月出口11.6亿元，同增 9.0%,环增 15.6%;1-6月合计出口52.5亿元,同增4.7%。24H1分出口金额占比中,亚洲 36%>欧洲30%>非洲27%，台计超93%。24H1分区域同比增速来看，亚洲(+32%)/欧洲(-25%)/非洲(+28%)/拉丁美洲(9%)/北美洲(-5%)/大洋洲(-36%)。

大洋洲、欧洲、非洲支付能力高，电表出口单价与国内价格持平。从出口单价来看，2024年1-6月全球电表出口均价达162元/个，价格持续呈上升趋势，其中大洋洲、北美洲、非洲、欧洲单价约为 279元/个、239元/个、215元/个、198元/个，位列前四，与国内价格A级电表单价持平。亚洲国家单价最低，为127元/个，较2023年均价91元增长约40%。我们认为全球智能电表升级.单表价值也随之上升:非洲单价较高，可能是因为虽然电力基础设施相对落后，但是欧美电表企业在非洲已培养较高的付费意愿，因此单表价格保持相对高位。

电表出口国家相对分散。根据海关总署数据，从我国智能电表向各国出口金额来看，市场集中度相对分散，2024年1-6月CR5达24.8%、CR10达37.9%、CR20达57.5%，孟加拉、利比亚、英国位居前三、出口金额分别达 3.3亿元、3.2亿元和2.6亿元，分别占比6.2%、6.1%和 4.9%。

电表民企为出海主力，国企提速。海兴电力海外营收常年在15-30亿元，营收占比超50%;三星医疗、林洋能源、威胜信息近几年加速出海，2023年海外营收规模分别为19.6亿元、8.4亿元、2.3亿元,营收占比约分别为17%、12%、15%,海外营收 2019-2023年CAGR分别达 25%、26%、34%。国电南瑞、许继电气、东方电子海外收入占比小，但海外增速亮眼，2023年海外营收规模分别为 13.9亿元、1.5亿元、3.7亿元，分别同比+104%、98%、31%。科陆电子 2023年海外储能快速放量，海外智能电表市场2023年新增订单约6亿元，较去年增长明显。

海外电表毛利率低于国内,但趋势向上。从毛利率来看,国内智能电表毛利率大多为30%左右。海兴电力在海外市场毛利率整体较高，约40%;三星医疗、林洋能源、威胜信息、炬华科技海外业务毛利率多维持在 30-35%左右，其他厂商约20%-30%,2021年来整体毛利率呈现向上趋势。我们认为国内市场国网、南网的技术标准统一，技术要求较高，电表厂商竞争激烈，价格相对透明，毛利率保持在合理空间。海外市场，不同的国家和地区电网发展程度不一样，需求结构不同，部分地区存在定制化要求，因而毛利率差别较大。未来随着国内电表厂商从提供“单表”走向提供完整的“AMI”高级计量解决方案，海外毛利率有望提升。