华锡有色股权结构及财务分析

造势而进，打造具有区域特色的资源型企业。

1、 并入有色资产实现业务转型，打造锡锑双星

承接华锡集团核心资产，为广西唯一国有有色金属行业上市平台。华锡有色为 广西唯一国有有色金属行业上市平台，主营业务为有色金属勘探、开采和选矿。公 司前身系南化股份，2023 年南化股份以股票发行方式收购华锡矿业 100%股权，并入 有色资产业务后成功实现业务转型，公司名称由“南化股份”变更为“华锡有色”， 成为广西省内唯一国有有色金属行业上市公司。此外，本次交易完成前，上市公司 控股股东为南化集团，交易完成后公司控股股东变更为华锡集团，华锡集团前身为 大厂矿务局，成立于 1952 年，历经 71 年发展后成为了具有完整的“探矿、采矿、 选矿、冶炼、深加工、新材料”全产业链的国际化有色金属矿业集团，集团旗下有 佛子（2024 年 6 月完成交割）、五吉、来宾冶炼等多个有色相关子公司，为解决同业 竞争问题后续均有注入预期。

公司总部位于广西，为全国重要产锡基地。公司地处“有色金属之乡”的广西， 拥有高峰、铜坑两大优质矿山的采矿权，是亚洲最大的锡多金属矿选矿基地、国家 首批矿产资源综合利用示范基地、国内唯一的铟锡锑资源综合利用示范基地。目前 公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿业务，主要产品为锡、锌、铅锑精矿， 并通过委外加工模式生产锡、锌锭，同时涉足工程监理业务。

2、 股权结构稳定，集团资产有望注入

公司股权结构集中，实际控制人为广西国资委。截至 2024 年一季报，华锡集团 为公司控股股东并持有 56.47%的股权，实际控制人为广西国资委。同时，公司通过 全资子公司华锡矿业的分公司铜矿矿业及其旗下子公司高峰矿业、八桂监理等开展 矿产资源开采与勘探、工程监理等业务。

因同业竞争问题，集团内仍有多项资产有待注入。2023 年公司完成向华锡集团 发行股份购买资产的重大资产重组，因存在盈利能力较弱或存在不确定性等不满足 注入条件原因，交易时未将华锡集团下属部分企业（包括佛子公司、五吉公司、来 冶公司）纳入重组范围，但仍由上市公司管理。2024 年 6 月，公司向控股股东华锡 集团以现金方式收购其持有的佛子公司 100%股权，后续五吉、来冶公司均有注入预 期，注入达成后有利于公司进一步聚焦主业，增强核心竞争力。

3、 资产注入后，公司财务情况改善明显

资产注入后，2023 年公司营业收入及归母净利润大幅上升。随着华锡有色资产 注入上市公司体系，2023 年公司营业收入及归母净利润同比大幅上升，金属产品销 量增长弥补了产品价格下跌及钢材贸易业务停滞的影响，实现营业收入 29.24 亿元， 同比增长 5.66%，实现归母净利润 3.14 亿元，同比增加 43.39%。2024Q1，公司营收 同比增长 61.61%至 9.64 亿元，归母净利润同比增长 81.05%至 1.25 亿元。

完成资产重组后，公司毛利润同比改善。2023 年，由于下半年钢材贸易业务停 止叠加金属产品产量上升，二者影响相互抵消使营业成本略有下降，公司毛利润同 比增加 16.41%至 11.13 亿元。2024Q1，公司实现毛利润 3.59 亿元，同比增长 44.11%。 分产品来看，2023 年有色金属采选业为公司毛利润的核心来源，其中锡锭/铅锑精矿 /锌锭的毛利润占比分别为 43%/33%/7%。

完成资产重组后，费用率有所降低。从利润水平看，注入有色金属勘探及采选 业务后，公司毛利率整体中枢上移，2023 年毛利率同比提高 3.52pct 至 38.09%。从 费用水平看，公司提前偿还部分贷款同时加大研发投入，财务费用率同比减少 0.95pct 至 2.46%，2024Q1，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 0.23%/5.55%/0.49%/1.16%。