比亚迪如何打造竞争优势？

DM5.0 开启新车周期，技术领先巩固竞争优势。

1. 纯电 E 平台+插混 DM 平台双轮驱动，推动销量增长

比亚迪 2021 年发布 E3.0 平台，实现纯电销量跃升。E 平台 1.0 2009 年发布，综合 续航里程 300km，百公里加速<10 秒，最高车速 140km/h。E 平台 2.0 实现关键系统平台 化，2018 年发布，E 平台 3.0 实现整车平台化，2021 年上海车展发布，首款量产车型海 洋系列海豚 2021 年 8 月上市，首款纯电动 SUV 车型元 PLUS 22 年 2 月上市。 比亚迪 2021 年升级至第四代 DM 系统，DM-i 及 DM-p 双平台推动销量增长。2021 年 1 月，比亚迪正式发布 DM-i 超级混动，第四代 DM 技术有 DM-p & DM-i 双平台， 其中 DM-p 由 DM3.0 升级而来，延续其追求动力极速的理念，DM-i 则继承 DM1.0 追 求节能高效的理念，插混销量由 20 年 5 万辆快速提升至 23 年 144 万辆。

2. 五代 DM 开启新一轮新车周期，技术实力领先同行

5 月底公司升级 DM5.0，亏电油耗降至 3 以下，技术水平全球领先。根据公司口径， 第五代 DM 技术拥有全球最高 46.06%发动机热效率，全球最低 2.9L 百公里亏电油耗， 全球最长 2100 公里综合续航。第五代 DM 技术发动机压缩比从四代的 15.5:1 进一步提 升到 16:1，刀片电池能量密度提升至 115Wh/kg，提升 15.9%，放电倍率 16C，回馈倍率 5C，提升 20.3%，技术水平全球领先。 秦 L 与海狮 06 首发，后续 DM4.0 车型预计陆续迭代，下半年开启新一轮新车周 期。五代 DM 技术首发两款车型秦 L DM-i、海豹 06 DM-i，定价 9.98-13.98 万，定位中型轿车，宋 L DM-i 与宋 PLUS DM-i 定价 13.58-17.58 万元，宋 LDM-i 填补了王朝网宋 Pro 和唐 DM 之间的产品空白，贡献新增增量，此外海豹 07DM-i 定价 13.98 万元- 19.58 万元；后续 DM4.0 车型有望陆续迭代，下半年起有望陆续推出，今年完成五代 DM 技 术迭代，开启新一轮新车型周期。

五代 DM 彻底以“电驱”为核心，采用以电为主的动力架构，全温域整车热管理架 构，智电融合电子电气架构。公司采用了业内首个全温域整车热管理架构，打通了电池 热管理、前机舱热管理、座舱热管理三套系统，连为一体进行整体智能调度。采用了“智 电融合”电气架构，将电压控制单元 VCU 与两颗电机控制单元 MEU 集成在一起，大幅 提升控制效率、降低静态功耗。而且功耗控制系统还集成了高压充配电模块，大幅提升 了插电混动车型的充电速度，而且还提高了车辆对外放电的峰值功率（最大 6KW）。 发动机热效率、油耗及续航等在混动车型中全球领先。根据比亚迪新专利推测，混动系 统不光加大了总电驱功率、提升了能耗表现，还提高了电驱单元的利用率，且这样的设 计用了更少的轴系，能减少动力切换的路径，这可以减小尺寸、提高传动效率。

比亚迪五代 DM 核心参数领先竞品一年以上时间，产品竞争力强劲。比亚迪深耕插 混路线，五代 DM 大改款后，亏电油耗降低至 3L 以内，续航里程等参数显著领先竞品， 竞争对手新平台我们预计明后年推出，公司产品竞争力领先对手一年以上时间。

3. E 3.0 平台迭代升级，4.0 即将发布，纯电车型换代将至

比亚迪 5 月发布 e 平台 3.0 Evo 版，在原有基础上进一步升级。e3.0 Evo 平台搭载 12 合 1 智能电驱技术集群，电控最高效率 99.86%，系统综合效率 92%，cow 奥还量产 了全球转速最高的驱动电机，转速可达 23000rpm。全球首创叠层激光焊碳化硅功率模 块，杂散电感大幅降低 75%，电控最高效率达 99.86%，过流能力提高了 10% ，实现碳 化硅功率模块性能全面跃升，使得续航里程提高超 50km。快充方面，搭载全域智能快 充技术集群，支持智能升流快充技术，10%-80%SOC 充电时间缩短至 25 分钟，并通过 智能末端快充技术，可将 80%-100%SOC 充电时间缩短至 18 分钟。 E3.0 Evo 平台 5 月首发海狮 07 EV，E 4.0 平台有望后续推出，纯电车型换代在即。 海狮 07 EV 定位中大型 SUV，定价 18.98 万元-23.98 万元，采用内骨骼式 CTB 安全架 构，并升级碳化硅功率模块，提升能耗效率，且升级快充方案，推出了单枪智能升流快 充技术， 5 月首发搭载 E3.0 Evo 平台。此外，2025 款海豹是 e 平台 3.0 Evo 打造的首款 轿车，售价为 17.58 万元- 23.98 万元，为比亚迪品牌首款激光雷达车型。后续比亚迪 E 4.0 平台筹备中，有望后续配合新车周期发布，对集成化、轻量化进一步提升，纯电车型 换代在即。

4. 定价激进叠加新车周期，上修 24 年销量至 400 万辆

年初“电比油低” 策略抢占合资车企市场份额，五代 DM 进一步提升产品力。此 前国内 10-20 万燃油车轿车以合资车为主，自主车企较少，公司 2 月将秦 plus dm-i 荣耀 版最低价格压至 7.98 万，低于轩逸、朗逸最低价格，抢占 A 级合资车市场份额。秦 L DM-i 推出后，产品在油耗、尺寸、续航、智能化等方面全面领先，产品力增强市占率进 一步提升。

24 年纯电及混动均有大升级，开启新一轮新车周期。23 年为比亚迪新车小年，公司通过主力车型推出冠军版、荣耀版等延续生命周期，23 年销售 302.4 万辆，同增 62%， 24 年公司发布五代 DM、E 3.0 EVO 版，纯电及混动均有大升级，我们预计将开启新一 轮新车周期，销量有望超预期。 2024 年 5 月五代 DM 发布，订单超预期，我们上修 2024 年销量预期至 403 万辆， 25 年销量我们预计达 483 万辆。公司 2024 年 Q1 销量 62 万辆，2024 年 Q2 我们预计销 量近 100 万辆。2024 年 5 月底推出搭载 DM5 的秦 L 及海豹 06，定价 9.98 万，油耗降 低至 2.9L/100km，订单爆发超预期，宋 L DM-i 等新车将陆续推出，全年销量上修至 403 万辆，同增 33%，超年初 360 万辆预期，新车周期推动下，25 年销量有望达 483 万辆， 同增 20%。

5. 远期看，比亚迪国内销量有望达 500 万辆，市占率 20%+

合资车企份额下滑明显，预计比亚迪主力车型市场空间显著提升。自主品牌 5-20 万 价格带为比亚迪主力车型基本盘，整体市场空间预计 1000-1200 万辆左右，比亚迪抢占 燃油车市场，合资企业份额下滑明显，我们预计对应市场空间提升至 1500 万辆左右。

秦 L、海豹 06 瞄准 10-15 万 A 级轿车市场，对应合资车企市场 200 万辆+。公司秦 L DM-i，海豹 06 DM-i 定价 9.98-13.98 万元，瞄准 10-15 万价格带 A 级车市场，预计对 合资燃油车冲击较大，对应约 200 万辆+市场空间。

下半年推出的宋、唐 DM-i 瞄准 15-25 万 B 级 SUV 市场，对应合资车企市场 150 万辆左右。公司下半年即将更新宋、唐系列五代 DM 车型，宋 L 定价 13.58 万起，预计 唐定价 20 万起，瞄准 15-25 万价格带 B 级 SUV 市场，对应约 150 万辆左右市场空间。

远期看比亚迪国内市场空间有望达 500 万辆，市占率 20-25%。大众国内销量高峰 达 410 万辆，市占率 18%，新能源车行业集中度高于油车，头部企业先发优势明显，预 计比亚迪远期有望突破 20%市占率天花板，国内本土销量有望达 500 万辆，超越大众等 合资车企成为国内销量龙头。