东方钽业核心优势及业绩弹性分析

钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势突出，弹性充足。

1.核心优势：行业壁垒高，公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”优势明显

从钽铌金属自身特性来看，由于钽铌熔点高，属于难加工的金属材料，与一般的有色金属 相比，对技术的要求较高。为满足不同客户对物理性能、化学杂质、组织结构的个性化需 求，钽铌冶金及制造生产商需要对冶金、制造技术进行创新性研发，新供应商往往需要花 费较长时间才能生产出令客户满意的产品。 公司在钽铌稀有金属新材料行业内具有突出地位，是中国知名的钽、铌产品研发制造基地。 技术方面，公司拥有了国际先进水平的钽铌生产技术，是国内最早规模化生产钽铌产品的 企业，拥有国家钽铌特种材料工程技术研发中心，是国家 863 成果产业化基地、国家重点 高新技术企业、全国首批 18 家科技兴贸出口创新基地之一、首批国家创新型企业，是我 国钽铌研究制造领域的“排头兵”、“国家队”。 目前公司也已经形成并不断完善研究开发和产品检验的系列方法，研发生产了多项具备行 业领先水平的产品。同时公司也与下游客户间建立了长期稳定的合作关系，具有良好的信誉、稳定的供货、销售渠道和销售服务体系，在行业中企业品牌优势明显。

此外钽铌下游军工占比相对较高，因此行业进入壁垒较高。在火法冶金项目领域，市场整 体上呈现出以东方钽业和株洲 601 两家国企为主导，部分民营企业踊跃参与的竞争格局。 其中军品市场由于准入门槛高，加之对产品质量、交期要求高，高端、军品市场基本由两 家国企供应；在制品项目领域，主要竞争对手有长沙南方钽铌有限责任公司和宝鸡地区的 一众企业，公司拥有钽铌靶坯及其附属产品、高性能钽铌带材、钽炉材、钽铌防腐材等钽 铌制品完备的加工手段。 在铌超导项目领域，国内目前成熟的竞争对手有北京高能锐新科技有限责任公司、和超高 装（中山）科技有限公司两家公司，公司同时拥有铌及铌钛合金和铌超导腔的加工制造能 力，处于国内领先的地位，公司制造完成各类铌超导腔完全符合用户技术指标，与国内其 它制造企业相比，铌超导腔技术指标处于领先水平。

2. 业绩弹性：在手订单充足叠加募投项目实现高端产能扩充，业绩弹性明显

公司在手订单与存货匹配度较高，24Q1 公司存货显著增长，预计在手订单较为充足。公 司主要采取“以销定产、以产定购”的采购模式，并保有一定的安全库存。公司结合客户 订单需求和安全库存制定年度生产经营计划，根据生产、科研需要提出采购计划，以采购 计划为依据，根据市场实际情况实施采购。参考公司 2023 年 5 月《关于宁夏东方钽业股 份有限公司向特定对象发行 A 股股票申请文件问询函回复》，公司在手订单与存货匹配度 较高，截至 2022 年 12 月 31 日以及 2023 年 3 月 31 日，在手订单率分别为 101.70%和 93.13%。截至2024年3月31日，公司存货金额为4.65亿元，相对2023年底增长了5.4%。 考虑到季节性变化，相对于 2023 年 3 月 31 日增长了 37.6%。

募投项目有望助力公司实现高端产品产能扩充，维护和扩大市场份额。2023 年 9 月公司 向特定对象募集资金建设火法冶金项目、制品项目和铌超导腔项目，本次募投项目建成投 产后，公司火法冶金项目将新增熔炼钽、铌等熔炼产品产能 180t/年；新增钽、铌及其合 金铸锭等熔铸产品产能 140t/年；新增锻造年通过量能力 6,018t/年；制品项目钽铌板带制 品产能将达到 70t/年；铌超导项目将新增铌超导腔 70 支/年，进而使上市公司收入规模和 盈利能力实现显著提升。 此次募投项目是在现有主营业务的基础上，结合未来市场发展的需求对现有产品进行的扩 产。本次募投项目的实施有利于解决公司生产线产能不足、个别设备老化、生产效率不高等问题，补足生产经营过程中的短板，提升产品综合保障能力，有利于公司保持在高端熔 炼熔铸钽铌产品及钽铌合金制品等中高端产品领域的优势，维护和扩大市场份额。