华密新材发展历程、股权结构及业绩分析

华密新材：国产特种橡塑“小巨人”。

1.橡塑行业耕耘 20 余年，产品体系丰富

公司是国产特种橡塑“小巨人”企业。公司前身成立于1998 年，专注于橡塑材料和橡塑制品研发、生产与销售，产融结合助力科研创新，逐渐成长为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。

1998 年 6 月，公司前身（河北邢台华光橡胶密封有限公司）于成立，并于2002 年变更公司名称为河北华密橡胶有限公司。

2006 年至 2009 年期间，公司加大了自主创新和研发的力度，通过了SGS、德国莱茵 TUV 等多个质量体系的认证。

2012 年，公司通过国家军用品供货标准GJB9001B-2009 体系认证；2012年，被授予“高新技术企业”与“河北省企业技术中心”。

2015 年，公司完成股份制改革，于同年11 月正式变更为“河北华密橡胶科技股份有限公司”。

2016 年 3 月 17 日，公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让；并于 2017、2018 年连续两年被中国橡胶工业协会评选为“2017年橡胶制品最具影响力企业”、“2018 橡胶制品科技创新企业”，公司于2020年更名为“河北华密新材科技股份有限公司”；

2020 年 12 月，公司入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业；

2022 年 12 月，公司在北京证券交易所上市IPO，募集资金净额为1.67亿元，主要用于特种橡胶新材料项目、特种橡塑产业技术研究院（扩建）项目、特种工程塑料项目；

2023 年 12 月，公司以自有资金 3400 万元购买中国科学院化学研究所拥有的高性能有机硅材料及其制备技术及相关专利。

公司主要产品包括橡塑材料、橡塑制品，产品广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域，主要客户包括长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车等国内知名企业。公司在特种橡胶材料细分领域内的技术和工艺水平已具备较强的竞争优势，在行业内形成了较强品牌知名度和市场影响力。目前公司主要产品： ①橡塑材料主要为橡胶混炼胶材料的销售，包括丁腈橡胶系列、三元乙丙橡胶系列、氟橡胶系列、 天然橡胶系列、氢化丁腈系列等特种混炼胶系列，广泛应用于汽车、石油、航空航天、建筑、防水、电缆、医疗卫生、交通运输、农业和国防等多个领域。 ②橡塑制品主要有防尘罩、O 型圈、悬置产品、悬架减振器/转向用橡塑件、驾驶室锁止缓冲装置、减震套、密封垫产、橡胶(金属)减震件、支承类、垫板类工程机械橡塑产品以及工程机械橡胶减震器。公司橡塑产品主要为汽车、高铁等领域的主机厂客户同步开发、配套供应，属于定制属性强的非标准化产品广泛应用于家电、汽车动力、新能源汽车充电桩、储能等领域中的温度测量和温度控制； ③工程塑料主要包括了特种工程塑料、通用塑料、工程塑料，公司的特种工程塑料产品主要有聚酰亚胺(PI)、聚醚酰亚胺(PEI)、聚醚醚酮(PEEK)、聚苯硫醚(PPS)，广泛应用于电子、汽车、航空航天、精密器械等高新技术行业。

2.股权结构集中，管理团队稳定

李藏稳、孙敬花、李藏须、赵春肖四人为公司共同实际控制人，其中李藏稳、李藏须为公司创始人团队。截止 2024 年 6 月30 日，李藏稳、李藏须各直接持有公司 1969 万股，持股比例分别为 16.25%，同时二人通过邢台慧聚各间接持有公司 9.86%的股份。孙敬花、赵春肖各直接持有公司1.62%的股份，李藏稳、李藏须二人为兄弟关系，李藏稳、孙敬花为夫妻关系，李藏须、赵春肖为夫妻关系。综上所述，李藏稳、孙敬花、李藏须、赵春肖四人直接和间接合计持股比例为 55.46%。

3.业绩稳健增长，研发投入持续加大

2019-2023 年，公司业绩基本呈现稳健增长。公司营收从2.59 亿元增至4亿元，CAGR=11.5%，归母净利润从 2,500 万元增至5,188 万元，CAGR=20.0%。2024 年上半年，公司业绩短期承压，实现营业收入1.9 亿元，同比增长0.4%，实现归母净利润 0.21 亿元，同比下滑 12.5%。其中2022 年业绩下降主要原因是受新冠疫情、原材料价格上涨、 宏观经济下滑等多种因素不利影响。

分产品营收来看，公司主要收入来源为橡塑材料。公司营收来源为橡塑材料和橡塑制品，其中橡塑材料收入占比基本稳定在70-75%，橡塑制品收入占比基本稳定在 25-30%。2024 年上半年，材料销售占比有所提升，占营收的76.8%。分产品毛利率来看，橡塑制品显著高于橡塑材料。2019-2023 年，橡塑材料毛利率维持在 20%-30%，橡塑制品毛利率维持在40%-50%.其中,2023年橡塑制品毛利率较 2019年上升了 7.68pct。

利润率保持稳定，研发投入持续加大。2019-2024 年上半年，公司销售毛利率维持在 30%左右，销售净利率维持在 12%左右。其中，2021 年毛利率有所下滑，由 2020 年的 33.7%下滑至 29.7%，主要原因系疫情影响导致原材料成本上升，下游行业销售遇阻。 费用率方面，公司销售/管理费用率相对稳定，研发费用率自2020年起逐年上升，由 2020 年的 4.6%提升至 2023 年的6.4%，2024 年上半年进一步提升至 7.7%。