天然气产业链、市场化改革及公司业绩分析

持续推进“管住中间、放开两头”改革方向。

1.天然气产业链：产运销体系构建完善

天然气是优质、高效的清洁能源，大力推进天然气产业发展，是我国加快建设现代清洁高效能源 体系的必由之路，也是化解环境约束，改善大气质量，实现绿色低碳发展的有效途径，意义重大。党 的十八大以来，按照“管住中间、放开两头”的总体思路，坚持改革与监管并重，在加快推进天然气 价格市场化改革、快速提高气源和销售等竞争性环节价格市场化程度的同时，加强自然垄断环节的输 配价格监管，着力构建起天然气产业链从跨省长输管道到省内短途运输管道、再到城镇配气管网等各 个环节较为完善的价格监管制度框架。 天然气产业链主要分为三个环节：上游勘探开采、中游储运管输，下游分销及终端销售等。上游 生产主要包括天然气开采和净化，某些情况下，会进一步压缩或液化；中游输送指将天然气由净化厂 通过长输管道输往下游分销商指定输送点； 下游分销涉及向终端用户提供天然气。上游企业为油气生 产企业，主要是中石油、中石化、中海油三家企业；天然气管道输送企业处于天然气行业的中游，国 家管网集团 2019 年底成立，长输管线实现“全国一张网”；下游企业主要为城市燃气公司及工业用户。

2.气价市场化改革：管住中间、放开两头，居民气价进入顺价时代

本轮天然气价格改革按照“管住中间、放开两头”的 思路，对中间管道输配这一具有自然垄断属 性环节进行价格管制，放开勘探开采以及终端销售等竞争性环节价格，气源和销售价格由市场形成； 同时也按照气源的不同，采取政府管控和市场调节相结合的价格管理方式，分别对应管制气和非管制 气，管制气执行“政府指导价+浮动价”，非管制气由市场定价。

围绕“管住中间、放开两头”的改革目标，通过先易后难的推进方式，采取“先非居民后居民”、 “先试点后推广”、“先增量后存量”、“边理顺边放开”的实施步骤，我国持续、稳健推进天然气价格 的改革。2018 年之前，价格改革主要针对非居民用气，而居民用气价格则长期未做调整。2018 年 5 月 份发布的《国家发展改革委关于理顺居民用气门站价格的通知》，开始推动居民用气的市场化改革；国 家发改委于 2023 年中下发《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》，推动终端销售价 格与上游采购成本联动，来稳定城燃公司合理利润以促进民生保障。

3.城燃“顺价”快速推进，促进城燃业绩改善、稳定性提升

在《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》指引下，多地政府已经从气价联动层 序、联动周期、联动范围以及启动条件等方面出台或进一步完善天然气上下游价格联动机制，推动城 市燃气的天然气终端销售顺价工作，其中深圳市启动较早，也较有代表性。 2024 年 3 月 15 日，深圳市发展和改革委员会发布通知，依据深圳市管道天然气上下游价格联动 机制，启动管道天然气气源采购成本与销售价格联动调整机制，对居民和非居民管道天然气销售价格 进行调整。通过对比，深圳市本轮居民用气，第一档价格为 3.41 元/方，上调幅度 10%

天然气上下游联动机制政策极大促进了居民城市燃气实施联动顺价，2023 年以来，各地推动价格 联动明显加速，多个城市出台居民燃气价格调整政策，根据我们不完全统计，各地居民管道天然气第 一档阶梯气价上涨在 0.13~0.45 元/方之间，涨幅 5.67%~15.62%。因绝大多数城市居民用气占比较大， 居民端气价实现顺价将有助于城燃公司业绩的改善以及稳定性的提升。 另一方面，从居民消费角度，燃气费用占收入比重较小，在涨幅相对较小的情况下，对居民生活 压力影响将十分有限。以我们统计的绝对值上调、涨幅均最大的泉州为例，按照达当地第一档上限的 240m³测算，价格上涨 0.45 元/方或 15.62%对应年支出仅增加 126 元。