达梦数据发展历程、经营模式、股权结构及营收分析

起步于华工数据库研究所，崛起于信创大机遇。

1、40 余载久久为功，专注打磨核心国产数据库产品

起步于华工数据库研究所，崛起于信创大机遇，达梦数据 40 余载久久为功。达 梦数据起源于创始人冯裕才冯老师科技自立、产业报国之梦，从奋战 8 年开发出 我国第一个拥有自主版权的国产数据库管理系统原型 CRDS；到华中科技大学实 验室中迈向产品研究阶段；再到产品不断迭代升级，核心产品 DM7、DM8 陆续 面市，共享存储集群核心技术得以突破，达梦数据逐渐成长为国产数据库的中流 砥柱。而从 08 年左右国家电网国产数据库选型，到 19 年前后信创产业开展，信 创大机遇下公司迎来高速发展，产品得以全面推广应用，并逐步应用于金融等关 键行业核心业务系统。

（1）1980 年至 1990 年，达梦步入理论研究和原型探索阶段。期间，冯裕才编 著的《数据库系统基础》出版面世，成为研究我国数据库管理系统研制的重要教 材。1988 年，冯裕才团队开发出我国第一个拥有自主版权的国产数据库管理系 统原型 CRDS，达梦数据库的研究开始进入萌芽阶段。

（2）1990 年至 2000 年，达梦迈向产品研究阶段。1992 年，华中理工大学达 梦数据库与多媒体技术研究所成立，这意味着达梦数据库的研究开始向“产”转 型。这期间，达梦数据库管理系统 DM1、DM2 相继诞生，DM2 更是在中国电力 财务公司华中分公司实现了规模化应用。

（3）2000 年至 2008 年，从研究所走向市场，进入成果转化期。2001 年，公 司在上海成立研发中心。2002 年，在原华中理工大学达梦数据库与多媒体研究 所研制的 DM2 基础上，公司推出了通用关系型达梦数据库管理 DM3，并在中国 电子财务有限公司得到应用。2004 年达梦数据发布新一代企业级商用大型通用 数据库 DM4。2005 年和 2007 年，公司分别推出了 DM5 和 DM5.6。

（4）2008 年至 2012 年，核心产品不断成熟。2008 年开始，为满足客户的需 求，公司不断加大研发投入，新增了 DMETL、DMHS 等数据库软件配套工具， 布局大数据分析处理相关产品研发；在 DM4 的基础上进行精研与改进，推出了 DM6、DM7 数据库产品，其中 DM7 实现了在通用性、安全性、可靠性、高性能、 扩展性等数据库特性方面的重要改进，能够满足大、中型企业以及金融、电信等 行业核心业务系统的需要。

（5）2013 年至 2019 年，专注核心技术突破，打造核心竞争力产品共享存储集 群。2013 年至 2019 年，公司致力于数据库核心技术的突破，在总结 DM 系列 产品研发与应用经验的基础上，吸收借鉴先进数据库技术思想与主流数据库产品 优点，融合了透明分布式数据库、数据库弹性计算、行列融合 2.0 等技术架构的 优势，化繁为简，于 2019 年推出了新一代面向大数据与云计算的大型通用数据 库软件产品 DM8。此外，公司历经多年攻关，成功研发出数据库集群软件产品， 打破了国外的强势垄断，填补了国内同类产品的空白。

（6）2020 年至今，构建全栈数据产品解决方案，面向国民经济主战场，积极推 进国产信息化生态建设。2020 年以来，公司紧跟产业趋势，积极布局数据产业 链，各类产品及服务向标准化进一步推进，推出了图数据库、分布式数据库、云 数据库、云开放平台、大数据可视化系统、大数据分析系统等多类产品，覆盖数据全生命周期，构建了矩阵式的全栈数据产品解决方案。公司产品在金融、电力、 党政等多个重点领域得到了广泛的使用与推广。6 家国有大型银行中已有中国银 行、中国建设银行、交通银行和邮储银行使用达梦数据库，中信证券、银河证券、 国泰君安、中信建投证券、上交所、深交所等金融机构亦开始使用达梦数据产品。

2、以标准化产品达梦数据库为核心，覆盖全栈数据解决方案

基于达梦数据库管理系统，提供集群+解决方案+一体机等全栈数据解决方案。 公司向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云 计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相关技术服务。

渠道销售为主。2018 年以来，公司为更加有序、高效开拓市场，积极与渠道商 签署经销框架协议，对其业务开展地区或行业领域作出约定。其中，公司与中建信息订立了《总经销商合作协议》，中建信息作为总经销商可以拓展并管理其开 拓的渠道客户。2023 年，公司与神州数码签署了《总经销商合作协议》。未来公 司计划设置多个具备行业影响力、具有较强渠道管理能力的总经销商，并逐渐减 少与总经销商之外的其他渠道客户直接签订销售合同。

3、创始人冯裕才实控，具有国资背景，员工高持股比例

创始人冯裕才实控。根据公司招股意向书，截至 2024 年 5 月 20 日，冯裕才直接持有发行人 580.67 万股股份，持股比例为 10.1872%，通过梦裕科技、曙天 云、得特贝斯、数聚云、惠梦源、数安科技、梦达惠佳和数聚通 8 家有限合伙企 业间接持有发行人 121.6299 万股股份，间接持股比例为 2.1339%，冯裕才直接 及间接持有发行人 12.3211%的股份（IPO 后稀释至 9.24%）。表决权方面，由冯 裕才担任执行事务合伙人并实际控制的梦裕科技、曙天云、得特贝斯、数聚云、 惠梦源、数安科技、梦达惠佳、数聚通分别拥有发行人首发前 8.9754%、4.5614%、 4.3304%、3.5767%、2.9163%、1.4281%、1.1509%、1.1456%的表决权，冯 裕才通过上述由其实际控制的合伙企业合计控制发行人 28.0847%的表决权。此 外，冯裕才通过与韩朱忠、周淳等管理团队的一致行动关系，实际控制发行人首 发前 2.2807%的表决权。综上，冯裕才合计实际控制发行人首发前股东大会 40.5527%的表决权（IPO 后稀释至 30.41%），对发行人股东大会决策构成重大 影响。 CEC 入股，注入国资力量。2008 年，中国电子 CEC 旗下中国软件投资入股达 梦，为公司的发展注入强心剂。自此达梦数据成为 CEC 旗下基础软件企业，为 网信产业自主创新体系建设、产业数字化转型做出重要贡献。 员工持股平台持股比例高达 21.06%。梦裕科技、惠梦源、曙天云、得特贝斯、 梦达惠佳、数安科技、数聚通、数聚云为员工持股平台，IPO 后合计持股比例高 达 21.06%，员工激励充分，利于公司长远发展。

4、迎信创东风规模迅速扩张，高毛利率彰显产品高成熟度

19-21 年迎党政信创东风公司规模得以迅速扩张。19-21 年公司营业收入 CAGR 高达 56.95%，扣非归母净利润 CAGR 高达 111.85%，一方面得益于公司核心数 据库产品逐步成熟，另一方面是由于党政信创工程加速推进，19-21 年公司党政 领域内的软件产品使用授权业务收入持续大幅增长，复合增长率达到 94.43%。 22-23 年行业信创发力，公司业绩展现韧性，营收与利润高质量增长趋势不改。 2022 年受党政等领域 IT 建设项目进程短期放缓及公司加大人员扩张力度影响， 公司业绩出现短暂下降。23 年受益于金融、能源等领域信息化建设的加速推进 及相关采购的增长（其中能源领域软件产品使用授权业务收入同比增长 56%），公司营业收入同比增长 15.44%，归母净利润同比增长 10.07%。我们认为公司 业绩长期呈现高质量增长趋势。

按产品拆分来看，软件产品使用授权为主要收入来源： （1）软件产品使用授权业务： 20-23 年收入 CAGR 为 25.4%，为公司收入的 最主要来源且占比持续提升，23 占整体收入比重提升至 91.65%。 （2）数据及行业解决方案业务：收入占比逐年下滑，原因在于：1）数据及行业 解决方案业务在实际开展过程中存在项目建设周期长、用户需求变化频繁等诸多 问题。出于提高经营效率的考虑，公司逐渐提高解决方案项目选择标准。2）在 公安、国土、政法委、检察院、司法等不同行业数据治理及数据全生命周期管理 相关经验积累与总结的基础上，公司逐步研发形成针对不同行业数据管理需求的 云计算与大数据软件产品。在部分行业应用项目中，公司可选择直接以云计算与 大数据软件产品进行交付。 （3）运维服务业务：总体上说公司运维服务业务量会随着公司软件产品使用授 权和数据及行业解决方案业务规模的扩大而增长。 （4）数据库一体机业务：2023 年实现销售收入 466.86 万元，占当期主营业务 收入总额的 0.59%。公司数据库一体机销售业务尚处于起步阶段，作为达梦面向 网信产业深水区的重磅产品，已在金融、财政、烟草等多个行业实现多个重大项 目的落地应用，收入有望在未来实现逐步提升。

按下游客户拆分来看，行业客户占比逐步提升： 软件产品使用授权业务终端用户主要集中于党政、能源和金融等领域。党政 方面，因 2022 年国内党政等领域的信息化建设项目进程出现短期放缓，公 司党政领域的软件产品使用授权收入金额及占比有所下降；能源方面，公司 数据库软件产品在国家电网的核心电力调度系统中得到广泛应用。随着公司 数据库软件产品向电网管理信息系统市场及风电、水电、核电等新能源市场 的进一步拓展延伸，2023 年度公司能源行业软件产品使用授权业务收入较 2021 年度实现 6,401.57 万元的增长，增长幅度达到 75.77%；金融方面， 2020 至 2023 年，公司金融行业软件产品使用授权业务收入 CAGR 达 162.26%；  数据及行业解决方案客户主要集中于党政领域。20-23 年公司在党政领域实 现的数据及行业解决方案业务收入金额占比分别为 98.56%、97.51%、86.01% 和 82.49%。 运维服务业务主要集中于党政、能源和金融等领域。 23 年数据库一体机业务客户均来自金融领域。

整体毛利率水平较高，彰显产品高成熟度、高标准化程度及高可用性。20-23 年 公司软件产品使用授权业务毛利占整体主营业务毛利比例分别为 90.88%、95.25%、94.80%和 95.60%，为公司主营业务毛利的主要来源；公司主营业务 毛利率分别为 90.27%、90.60%、94.11%和 95.84%，主要得益于公司在数据库 软件领域长期深耕，成功开发出成熟度高、市场竞争力强的数据库管理产品，从 而实现了良好的经营效益。 因人员扩张，整体费用率有所增加。2021 年因公司营收增长幅度较大，经营规 模效应凸显，各项期间费用率均有所下降。2022 年度，公司期间费用率较 2021 年度大幅提高，主要是因为公司 2022 年人员扩张、平均薪酬提高，故而人工成 本和期间费用金额有所增加。2023 年度，公司人员规模持续扩张、平均薪酬提 高故而人工成本和期间费用金额有所增加，期间费用率较 2022 年上升 3.87%。