ETF二级市场活跃程度如何？

ETF 二级市场整体的活跃程度可以从交易额、折溢价率、换手率等指标体现。

1. ETF 折溢价：美股、日股 ETF 平均溢价较高

通常来说，ETF 的折溢价不会太大，一旦出现可以很快被套利机制抹平。对于股票、债券ETF 来说，折溢价的情况可以一定程度表明产品流动性的好坏，一般来说折溢价绝对值越低，流动性好越好。然而，在实践中，内地市场，QDII ETF、商品ETF 容易出现溢价，折溢价率和流动性的关系就没那么有效。 QDII、商品 ETF 产生溢价的主要原因有以下几点：1.投资者对板块后市看好，存在情绪传染带来的“羊群效应”。当相关板块或资产被大家后市看好时，相关ETF 有可能在二级市场受到追捧，产生高溢价。2.基金份额申购存在额度限制。QDII 基金涉及到境外投资，因此需要得到外汇管理局外汇额度的审批，而这部分额度通常是有限的，因此在场外申购因额度而受到限制时，投资者只能涌入二级市场来抢购，就造成了 QDII ETF 在二级市场的溢价，且通常这部分溢价无法通过场内外套利而消除。3.跨境 ETF 的底层资产由于和国内市场交易时间不一致，也无法及时的底层资产购买抹平价差的操作。4.实行 T+0 交易。也就是说ETF份额在当日内可以反复换手，这就为产品做价差提供了空间。 从上半年 ETF 的日度平均溢价率来看，在 2%以上的ETF 有8 只，全部为境外ETF，主要为跟踪美股和日股的 ETF。

2. ETF 成交额及换手率：股票ETF 成交额最高，债券ETF换手率明显高于其他品类

除了折溢价指标，对股票和债券 ETF 等同样重要的二级市场活跃度观察指标为成交额以及换手率。 2024 年上半年，股票 ETF 日均成交额总和最高，债券ETF 单只日均成交额最高。债券ETF 日均成交额总和达到 240 亿元，单只产品日均成交额达到12 亿元，产品流动性较好；股票 ETF 日均成交额总和达到 507 亿元，但单只产品日均成交额仅有0.65 亿元，反映了股票ETF中仍存在部分产品的流动性不佳的情况；境外 ETF 日均成交额总和达到235亿元，单只产品日均成交额近 2 亿元；商品 ETF 日均成交额总和为 20 亿元，但单只产品日均成交额也有1.2亿元。股票 ETF 中，宽基 ETF 日均成交额超过行业、主题ETF 日均成交额总和。债券ETF中，利率债日均成交额大于信用债日均成交额。商品 ETF 中，黄金ETF 日均成交额最大。

换手率方面，债券 ETF2024 年上半年平均区间换手率明显高于其他品类ETF，境外ETF换手率也较高。

3. 互联互通及南北向：ETF“北向”升温，“南向”降温

自 2022 年 ETF 互联互通机制正式启动后，港股通 ETF（南向）和陆股通ETF（北向）数量不断扩容，截至 2024 年上半年已分别达到 10 和 141 只，交易活跃度也不断提升，ETF“南向”和“北向”2024 年上半年期间买卖总额分别达到超过1500 亿元和1200亿元。2024年上半年，ETF“北向”交易升温，买卖总额较之前期间进一步提升，而“南向”交易降温，买卖总额出现一定下降，虽在绝对值上“北向”仍不及“南向”，但从趋势上看，ETF“北向”资金呈现持续稳定增长态势。同时，2024 年 7 月 12 日沪深港交易所同时宣布ETF互联互通将扩容，91 只 ETF 将会新纳入互联互通机制，85 只会纳入北向陆股通，6 只会纳入南向港股通。相信 ETF 互联互通的活跃度将进一步提高。