循环电商市场交易规模、供需及竞争格局如何？

2025 年交易规模预计将过万亿。

循环电商行业存在较大发展空间，市场空间超万亿。据亿欧智库，在 过去几年中，随着国内社会零售总额增速逐渐放缓，城市消费品闲置总额 也随之增长，二手闲置物品交易形成了一个庞大的转售市场。据估算，国 内综合家居类、图书类、3C 数码、奢品箱包、衣物类（不包含二手车）等 闲置物品的交易量在 2025 年预计将超过万亿规模。考虑到 2017-2021 年期 间，我国循环电商规模从 8675亿元增长至 20821亿元，CAGR为 26.05%， 其中 2021年同比增速为 33%，预计 2025年循环电商规模将到达 3.8万亿。

循环电商行业渗透率和用户规模持续增长。据易观分析，国内二手电 商市场交易规模与用户规模逐年攀升，引来巨头和资本纷纷入局，从目前 的资本市场的热度与行业格局的竞争来看，综合二手电商和垂直二手电商 格局基本稳定，行业开始向标准化，规范化发展。在此环境下，二手电商 活跃用户规模将持续攀升，据“电数宝”电商大数据库显示，预计 2023年 行业渗透率为 35.68%，同比增长 2.36pct；二手电商用户规模达 6.2 亿人， 同比增长 33.9%，增速较为稳定。

网民规模持续扩大。据头豹研究院，二手电商行业受益于政府持续推 进基础设施建设和网络铺设、中国固定和移动端网民规模保持稳步上升趋 势、以及互联网渗透率持续提高。2016 年 6 月至 2023 年 6 月，网民规模 由 7.1 亿人上升至 10.8 亿人，年复合增长率达到 6.17%，渗透率由 51.7% 上升至 76.4%，手机网民规模由 65,637 万人上升至 107619 万人，年复合 增长率达到 7.32%，渗透率由 92.5%上升到 99.8%。我们认为，固定端和移动端网民规模持续扩大，互联网渗透率持续提高，或将为二手电商平台 获取用户流量打下基础。

网络购物习惯的养成为线上闲置物品再交易提供基础。随着移动互联 网的快速普及，头部行业用户规模超过 10亿量级，流量增长速度放缓，部 分行业进入存量经济时代。据 QuestMobile 数据显示，2022年 9 月，共有 7 个一级行业活跃用户规模达到 10亿，其中移动购物成为流量最高的行业， 活跃用户规模增至 11.6 亿。伴随用户对各类型电商平台的使用粘性不断提 高，网络购物习惯为线上闲置物品再交易提供良好的基础，移动购物行业 中，闲置交易月活跃用户规模为 14584万，月人均使用时长为 244.6分钟， 同比增长 11.7%，位列移动购物二级行业第二位。据央视网数据，2024 年 5 月，全国闲置商品日均交易额已突破 10 亿元，每天都有 400 万件闲置物 品在平台上发布，目前二手闲置市场规模已突破万亿元。

青年群体成为二手消费的主力人群，z 世代群体为潜力用户。从用户 年龄来看，据易观分析，35 岁以下人群是闲置市场的主力用户，80，90 后对商品消费的态度既关注性价比，也愿意享受超前消费，是消费主力群体， Z 世代则是二手电商未来的潜在用户群体。据 QuestMobile 数据显示，2022 年 9月，25-35岁人群在闲置市场占比 45.1%，目标群体指数（TGI）为197， 24 岁以下的 z 世代群体占比 22.5%，TGI 为 105。 用户对高线城市渗透率较高，下沉市场潜力有待挖掘。从城市等级来 看，一线、新一线、二线城市的 TGI 分别为 162、122、106，活跃渗透率 相对于低线城市更高。据易观分析，通常二手商品的流通需要从一线、新 一线和二线城市向三四五线城市迁移，开拓下沉市场潜力，由高线城市作 为供给方，低线城市作为需求方，对于剩余价值高的闲置物品，产品性能 品质保持完好，能够满足下沉市场消费者对商品价格与质量的要求，所以 我们认为，下沉市场潜力有待挖掘。

个人卖家是二手电商交易物品的主要来源。当前，二手交易货源多样， 有个人卖家、品牌残次品、电商退货产品、官翻机等，其中个人卖家是二 手电商交易物品的主要来源。据头豹研究院，二手电商个人卖家出售商品 所获职的需求大致可分为剩余价值兑现、交易稀缺商品、赚取收益三类。 1）剩余价值兑现：是市场占比最大的需求，通过出售闲置物品，提高二 手物品的剩余价值利用率，高效、保值地处理闲置物品，物品的售卖难度 主要取决于剩余价值可否被市场认可，如 3C 等产品剩余价值更容易被市 场认可，大多闲置手机依然处于良好可使用状态。2）交易稀缺商品：部 分商品在一手市场通过限量发售方式吸引消费者，近年伴随运动鞋、盲盒等二手交易发展，购买稀缺商品、赚取收益需求群体占比逐渐上升。3） 赚取收益：利用二手交易中的信息不对称、附加增值服务如质检翻新、上 下游资源整合以及规模效应等手段实现二手商品的低价买入高价卖出赚取 利润差价。 用户运营策略由增量向存量转变，回收再利用市场空间巨大。据易观 分析，对于二手电商来说，交易的商品是持续的增量，但用户增长却存在 天花板，在流量红利逐渐消失的环境下，针对用户运营的策略也应该由增 量向存量转变。从产品剩余价值更容易被市场认可的 3C 来看，据 CIC 灼 识咨询，随着中国智能手机用户规模触顶，新品手机消费需求正在向存量 替换模式转型，用户换机周期变短、频率加快，产生的回收需求推动了二 手交易用户规模增长。到 2026 年，中国消费电子设备的保有量将达到 34.04 亿台，其中智能手机占比 54.49%，保有量达 18.55 亿台，居于首位。 我们认为，基于回收再利用市场空间的巨大，二手电商应通过强化自身供 应链、深入不同圈层、提供优质的增值服务等精细化运营手段培养用户池， 在当前存量市场背景下，快速抢占市场份额，为提高用户忠诚度与用户建 立长期合作关系而努力。

二手电商市场虽然前景广阔，有超万亿市场空间，但竞争较为激烈。 从产品端看，二手市场几乎涵盖所有品类。据网经社，除二手房、二手车 外，依据品类可以将二手电商划分为：1）二手综合类，如闲鱼、转转、 拍拍等；2）二手电子产品类，如爱回收、找靓机等；3）二手时尚类，如 红布林、花粉儿等；4）二手奢侈品类，如心上、只二等；5）二手书籍类， 如孔夫子旧书网、熊猫格子等。

依据公司估值，二手电商划分为四个梯队。第一梯队为上市公司万物 新生，整合旗下爱回收、拍机堂、拍拍、海外业务AHS Device后，2021年 6 月 18 于纽交所上市；第二梯队为阿里系闲鱼、腾讯系转转，估值超过 200 亿人民币；第三梯队估值在 10-15 亿人民币之间，包括享物说、5miles、 回收宝、红布林等专注垂直品类的二手品台；第四梯队估值在 10 亿人民币 以下，分别为找靓机、花粉儿、只二、胖虎、孔夫子旧书网、阅邻等。

三超多强，巨头整合作用凸显。据头豹研究院，经历 10余年的发展， 二手电商行业逐渐向闲鱼、转转、万物新生这些头部平台集中。三家企业 背靠互联网巨头，通过原有资金优势、物流优势、用户流量优势建立领先 地位的同时，针对行业痛点问题不断优化平台服务，提升用户体验。我们 认为，这些头部平台是具有长期投资价值的稀缺企业资源。