九兴控股的核心竞争力在哪？

研发水平高&产能布局完善&人效 水平高&高分红。

1、研发水平高，客户及产品结构优质

研发投入水平高。公司重视研发投入，整合研发团队，提高设计和产品商业化能力。公司每年投入研发费用率在 2%-3%，处于行业领先水平（鞋履制造行业研 发费用率平均在 1%-2%）。公司在东莞设置奢侈品及 Nike 研发中心，持续提升 自身设计开发水平。 生产技术水平高。公司利用自身多年的生产经验及较强的样品模具生产能力，可 以根据品牌方的设计概念快速实现样品生产，并提供改进意见。同时品牌方积极 和公司开展新品共创，强化公司新品订单获取能力。

公司客户结构优质。公司与 Nike、Saucony 等运动品牌；Balenciaga、Moncler、 Prada 等奢侈品牌，Alexander Wang、Coach、Off-White 等时尚品牌客户均有 密切合作。公司前五大客户占比保持在 60%+，近五年公司最大客户 Nike 占比 达 35%左右。下游客户 ASP 高+稳健增长+积极开展产品共创，保障公司的竞争 业绩增长稳定性。

产品结构持续优化，强化增长稳定性。公司与奢侈品及高端时尚品牌合作，保障 公司把握潮流变化趋势。2016 年以来公司核心产品品类从休闲时尚逐步转为运 动休闲，使公司在全球鞋服产品风格转变过程中仍能保持较强的订单稳定性。 2010 年以来公司 ASP 保持在 25 美元+，近五年公司 ASP 从 26 美元提升至近 30 美元，远高于同行业竞争对手，产品矩阵优势凸显。

持续拓展手袋制造业务。公司在专注鞋履制造的同时，逐步拓展高档手袋制造业 务。目前公司已经和 Balenciaga、 Alexander Wang、 Coach 及 Rimowa 等奢 华及高端时尚品牌合作，未来有望提供新的业绩增量。

2、产能布局合理，东南亚扩产有序进行中

东南亚产能持续拓展。2010 年开始，公司将产能从中国沿海城市拓展至中国内 陆，2012 年开始将产能逐步转移至印尼、孟加拉、越南等东南亚地区。 产能布局合理。公司在海外产能从 2019 年的 55%提升至 2023 年 74%，其中越 南产能占比从 2021 年 43%提升至 2023 年 51%，印尼&孟加拉&柬埔寨&其他地 区产能占比保持在 23%-25%。公司将持续拓展印尼、越南等地产能，优化产能 布局，强化全球订单承接能力。

对比同行业竞争对手来看，公司在东南亚产能布局更加完善。公司拥有多个地区 的产能，可以承接多个市场及品牌的订单，抗宏观风险能力强。

3、员工成熟度高，人效水平行业领先

持续推进自动化水平提升效率。2016 年公司持续推动内部生产提效，2021 年引 进自动化生产线及自动化装配技术，提升生产效率及产品质量。公司员工数量从 2016 年 71000 人减少至 2023 年的 39900 人。2024 年公司启用 CCH Tagetik 企业绩效管理(CPM ) 平台，加速业务及财务流转，持续降低人力成本。 员工成熟度高，薪酬水平行业领先。公司员工培养周期长，但能够制造的品类更 加丰富（运动、时尚、奢侈品）。公司给与员工较行业更高的薪酬水平，保障员 工稳定性。

员工人均创收持续提升。通过员工熟练度提升+自动化水平提升+产品结构优化， 公司员工人均创收从 2013 年的 2.0 万美元提升至 2023 年 3.7 万美元，人均创利 从 2013 年 0.16 万美元提升至 2023 年 0.35 万美元。持续提升公司盈利能力。

4、分红比例处于行业领先水平

公司分红比例行业领先。公司分红比例保持在 70%+，与丰泰接近，相较裕元集 团（50%-70%）具有更好的稳定投资收益。