英联股份经营看点在哪？

深耕快消金属包装业务，规模持续扩张。

1.国内易开盖领域领跑者，实施“双主业” 驱动战略

英联股份成立于2006年，深耕金属易开盖领域的研发、生产和销售，拥有全品类的产品线，主要产品覆盖食品（含干粉）、饮料、日化用品等多应用领域，经过多年发展已成为国内易开盖领域的领跑者。公司于2023年成立江苏英联复合集流体子公司，未来将持续推进金属包装制品板块与复合集流体板块协同发展，落实“双主业”驱动战略，继续夯实在原主业金属制品包装业务的稳定发展，大力推进复合集流体业务的研发和产业化进程。

截止2024年3月31日，公司 第一大股东为翁伟武，持 有公司41.89%的股份，为 公司实际控制人，第二大 股东为翁伟炜，持有公司 7.09%的股份。柯丽婉持有 公司1.54%的股份，与翁伟 武为一致行动人，二人合 计持股43.43%。

公司董事长翁伟武先生早年担任过采购部经理、销售部经理、副总经理、总经理等职务，具有丰富的行业经验和企业管理经验。公司技术研发负责人武俊伟先生深耕磁控溅射领域多年，研发团队专业实力强劲。

营收稳健

公司营收较为稳健，净利润有望持续正向贡献。2018-2022年公司营收持续增长，主要得益于公司多年在金属包装制品板块的产能扩张、产品规格和型号日趋完善；2020-2022年公司净利润逐年下降，主要系综合毛利率下降、管理费用及研发费用上升等影响，2023年净利润扭亏为盈，主要系原材料价格下降，综合毛利率明显回升。2024年一季度公司营收4.60亿元，同比增长9.55%，归母净利润0.01亿元，同比增长135.87%。

2023年公司毛利率恢复

2019-2022年，公司毛利率呈现下滑态势，综合毛利率从2019年的21.28%下降至2022年的9.06%，主要系终端消费品市场需求下滑、原材料价格持续上涨以及上下游议价能力偏弱所致。2023年随着原材料价格企稳并小幅回落，以及4月起调整部分固定资产折旧年限，公司综合毛利率有所提升。2023年公司综合毛利率为11.88%，同比增加2.82pct。

研发费用持续增加，资产规模稳定扩张

期间费用管控效果良好。公司研发费用率从2018年的2.21%提高至2023年的3.27%，增幅明显；销售费用率和管理费用率稳步下降，费用管控效果明显。 公司资产规模近年稳定扩张，2023年公司资产合计30.67亿元，5年间复合增长率为22.3%。2018-2022年公司产能持续扩张，带来资产负债率的逐年攀升，2022年资产负债率达到70%以上，随后2023年下降至51.90%。

多次募集资金，助力产能建设

公司多次定增募集资金，助力公司产能建设。公司三次募资项目分别筹集资金2.18亿元、2.14亿元、4.95亿元，主要投入生产基地建设，助力公司产能布局整合优化。公司最近一次定向增发（A股）于2023年8月17日上市，帮助公司极大地补充流动资金，财务状况得到一定程度改善，增强抵御财务风险能力。

传统业务仍在扩产，新业务产能建设持续推进

传统业务方面，公司在汕头和扬州两大基地产能持续释放；其中汕头基地主要生产干粉易开盖和罐头易开盖，扬州基地主要生产饮料易开盖。此外，当前众多奶粉企业逐步北移，为贴近客户并扩展新客户，公司计划分阶段出资5000万元在黑龙江大庆设立生产基地，将现有干粉易开盖产线搬迁至此。复合集流体业务方面，公司拟投资30.98亿元建设134条复合铜箔生产线和10条复合铝箔生产线，预计达产后年产能复合铜箔5亿m2 ，复合铝箔1亿m2；当前公司已建成5条复合铜箔产线，并完成2条复合铝箔产线的安装调试，项目进展顺利。

2.易拉盖产能稳步扩张，未来市场空间广阔

金属包装制品板块产品主要为易开盖

金属包装制品板块是公司传统主营业务，核心产品为金属易拉盖、金属易撕盖等金属易开盖，应用于快速消费品包装，按应用领域划分主要包括干粉易开盖、罐头易开盖和饮料易开盖等。

易开盖为公司核心收入来源

公司主营业务占据公司营业收入的85%左右，其中饮料易开盖占比逐年上升，2023年饮料易开盖占比达到35.13%，逐渐成为公司主营收入核心业务；干粉易开盖占比不断下降，2023年营收占比仅为17.03%。 公司毛利率逐步恢复。公司2020-2022年三大主营产品的毛利率均下滑，主要系原材料铝材持续上涨、下游消费品需求下降和议价能力偏弱所致；2023年随着铝材、马口铁高价影响逐渐消失，除干粉易开盖外，其他产品毛利率有所回升。

原材料：铝材采购价格波动趋势与市场波动一致

公司产品主要原材料为铝材和马口铁（镀锡板卷）等大宗商品，供应商多为大型国企，且价格多受到国家宏观调控、供需关系等影响，公司上游议价能力较弱。铝材按用途可细分为盖材、拉环材和铝箔三类。

公司铝材采购以上海长江现货铝锭平均价或上海期货交易所铝锭加权平均价为参考基准，再加上加工费以确定采购价格，其中盖材和拉环材的加工费在4000-10000元/吨不等，铝箔因加工难度大，加工费更高。铝材价格在2022年达到最高点，公司三种铝材盖材、拉环材和铝箔的采购均价在2022年分别同比上涨17.0%、19.2%和12.5%，铝材采购价格波动趋势和公开市场价格变化基本保持一致，符合市场行情。

原材料：马口铁采购价格近两年迅速上涨

马口铁由冷轧钢板通过一/二次冷轧后镀锡得到，生产成本受铁矿石和锡等价格影响较大，马口铁按用途可细分为盖材和拉环材。 公司马口铁采购以主要供应商向公司的月度报价作为参考协商确定采购价格。2019-2021年，拉环材的采购价格相对盖材更高，主要系拉环材工艺更高，贴合公司的供应商较少；2022年随着新拉环材供应商加入，公司议价能力得到提升，拉环材采购价格低于盖材。马口铁市场价格在2021年迅速上涨，带动公司采购均价快速增长。