通用股份发展历程、营收及股权结构介绍

公司为国内轮胎行业领军企业之一，未来业绩增长可期。

1、 深耕轮胎行业二十余年，全球化布局加速进行

公司深耕各类轮胎的研发、生产和销售，产品广受市场认可。公司前身通用橡 胶成立于 2002 年 8 月 19 日，成立时注册资本为 300 万元，由南方橡胶（红豆集团 控股）、自然人戴克新先生和褚菊芬女士共同出资组建。2003 年，红豆集团以货币资 金认缴公司新增注册资本 3700 万元，成为通用橡胶主要股东。2004 年，公司第一条 全钢丝载重子午线轮胎 10.00R20 研制成功，顺利投产。2005 年，通用橡胶正式更名 为“江苏通用科技有限公司”。2016 年，公司于中国上交所顺利上市。公司自成立至 上市之初主要从事全钢子午胎、斜交胎的研发、生产和销售，上市以来，公司业务 不断向半钢子午胎、工程胎等领域持续拓展。目前，公司已获得授权专利 400 余项， 发明专利位居行业前列，旗下拥有“千里马、赤兔马、TBBTIRES、GOODTRIP、黑 马”等知名品牌，先后获得“中国名牌产品”、“全国用户满意产品”、“中国 500 最 具价值品牌”和“中国轮胎十大影响力品牌”等诸多荣誉。

多项产能预计投产在即，全球化布局加速。公司上市以来积极布局半钢胎、非 公路胎等产品，并于 2018 年公告拟在泰国罗勇工业园建设高性能轮胎生产项目（泰 国一期项目），该项目于 2019 年底实现首胎下线，成为公司走向全球的重要里程碑。 2021 年，公司公告拟建设柬埔寨基地，并在 2023 年 3 月实现首胎下线，公司两大基 地产业聚链成势，全球化布局日益完善。截至目前，公司泰国基地一期项目产销两 旺，包含全钢胎产能 130 万条、半钢胎产能 600 万条，同时泰国基地二期项目包含 的半钢胎产能 1000 万条，已于 2024 年 6 月末投产；柬埔寨基地一期 90 万条全钢胎、 500 万条半钢胎运行良好，并已于 2024 年 5 月 22 日提前实现全面达产，同时 2025 年拟达产二期项目全钢胎产能 75 万条、半钢胎产能 350 万条。截至 2023 年底，公 司国内无锡基地拥有全钢胎产能 240 万条、半钢胎一期产能达产 300 万条；2024 年 6 月 28 日，公司无锡基地 600 万条半钢胎（二期）项目与泰国基地二期项目同日投 产，此外伴随公司 10 万条工程胎技改项目持续建设，未来公司产能有望高速增长。

2、 海外业务占比持续提升，公司业绩正处高速发展期

公司收入主要来自海外业务，半钢胎营收占比逐渐提升。公司以全钢胎业务起 家，但由于近年来全钢胎面临市场有效需求不足、产能过剩、价格竞争激烈等问题， 行业利润承压。公司主动将业务重心转向盈利能力更强的半钢胎，2022 年公司半钢 胎营收占比提升至 34.93%，半钢胎产品毛利率为 14.20%，高于全钢胎产品毛利率 7.03pcts。同时，随着公司泰国、柬埔寨基地产能的持续释放，海外业务成为公司主 要收入利润来源。据公司公告，2023 年公司海外收入占比达到 73.03%，海外业务毛 利率为 22.16%，远高于国内业务。

量利双增，公司业绩正处高速发展期。2016-2018 年间，公司业绩水平基本稳定， 2019 年受汽车需求下行影响，公司营业收入与归母净利润分别下滑至 33.35 亿元、 1.04 亿元。2020-2022 年间，伴随公司新项目逐步投产，公司轮胎产量由 2019 年的 658 万条增长至 2022 年的 861 万条，销量由 628 万条增长至 854 万条，但由于国内 需求依然严峻、原材料价格上涨、海运成本提升等因素影响，公司利润处于低位。 2023 年，受益于国内消费市场回暖、海外去库压力缓和、国产轮胎认可度提升以及 海运费回落等因素，我国轮胎行业迎来景气反转，公司业绩实现大幅增长。2023 年 及 2024Q1，公司实现营业收入 50.64 亿元、14.43 亿元，同比+23%、+38%；实现归 母净利润 2.16、1.53 亿元，同比+1175%、+1271%；轮胎销量分别为 1186 万条、375 万条，同比+39%、+51%。此外，2024Q1，公司销售毛利率与销售净利率分别为 18%、 10.6%，创下历史新高，ROA 与 ROE 分别为 1.3%、2.7%，较 2022 年低位修复明显。 未来，伴随公司泰国、柬埔寨基地产能逐步释放，以及我国轮胎性价比优势持续凸 显，公司业绩成长空间广阔。

公司资产负债率基本稳定，期间费用率处于合理水平。2018-2020 年，由于公司 产能规划较多，公司短期借款、长期借款等有所增长，资产负债率由 40%提高至 52%， 之后基本保持稳定。费用端来看，2018-2023 年间，公司期间费用率基本维持在 10% 附近，2024Q1 由于财务费用率下降，公司期间费用率略有下行。截至 2024Q1，公 司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 2.29%、4.23%、0.90%、 -0.14%，合计期间费用率为 7.28%，整体处于合理水平。

3、 股权结构清晰稳定，股权激励计划彰显发展信心

公司股权结构清晰，红豆集团为控股股东。据公司 2023 年报，公司控股股东红 豆集团直接持有公司股份 41.69%，间接持有公司股份 1.52%，公司股权结构清晰稳 定。红豆集团创始于 1957 年，67 年来坚守实体经济，聚焦发展服装、轮胎和制药三 个产业，旗下拥有红豆股份、通用股份两家主板上市公司以及紫杉药业新三板创新 层挂牌企业，在柬埔寨联合中柬企业共同开发了 11.13 平方公里的西哈努克港经济特 区，成为高质量共建“一带一路”的样板，有望为公司业务持续提供助力。目前， 公司拥有无锡千里马科技有限公司、无锡久诚通橡胶贸易有限公司、以及通用泰国 和通用柬埔寨等多家子公司，其中无锡千里马科技主要从事斜交胎及帘子布业务， 无锡久诚通主要从事橡胶及橡胶制品、橡胶轮胎、化工原料及产品、包装材料的销 售，与公司主营业务有较好的协同效应。

发布 2024-2025 年股权激励计划，彰显公司业绩持续增长信心。2023 年 10 月， 公司发布 2023 年限制性股票激励计划，拟向公司董事、高级管理人员及其他骨干人 员共 44 人，授予 1236 万股公司限制性股票，占公告时公司总股本的 0.80%，授予价 格为 2.04 元/股。该次激励计划的业绩考核年度为 2024-2025 年，业绩目标值分别为 3.3 亿元、5.0 亿元（或 2024-2025 年净利润累计达到 8.3 亿元），业绩触发值分别为 2.5 亿元、3.8 亿元（或 2024-2025 年净利润累计达到 6.3 亿元）。2024Q1 单季度， 公司实现净利润 1.53 亿元，未来业绩目标达成确定性较高。