圣湘生物经营模式、股权结构及营收分析

扎根分子诊断赛道，多元化布局增强竞争优势。

1. 深耕分子诊断赛道，打造整体解决方案提供商

圣湘生物成立于 2008 年，多年来以推动分子诊断技术高精化、简便化、系统化、移动 化、智能化的“五化建设”为核心，不断提升产品性能、完善产品管线，并积极开展投资 并购事项（控股或参股安赛诊断、真迈生物等多家企业），扎根分子诊断赛道。经过多 年发展，圣湘生物逐渐成长为一家集医疗诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体 的整体解决方案提供商。

2. 实控人增持+股权激励加码，彰显成长信心

公司股权结构稳定，实控人增持彰显公司成长信心。截止至 2024 年一季度，公司实控人 兼董事长戴立忠先生直接持有公司 32.32%的股权，且通过具有一致行动人关系的湖南圣 维投资管理有限公司、湖南圣维鼎立管理咨询有限公司和湖南圣维华宁管理咨询中心间 接持股 8.85%，共持有公司 41.17%的股份，股份较为集中，结构较为稳定。2024 年 2 月，公司发布高管增持公告，董事长戴立忠先生拟于 12 个月内累计增持金额 5000 万到 1 亿元的公司股份，彰显了实控人对公司未来长远发展的信心。

拥有专业的管理和技术团队，并以高效的激励机制为公司持续发展注入动力。公司管理团 队均有多年医药生物领域、财会领域管理经验，核心技术人员曾任职于雅培、达安、海尔 施等行业内优秀企业，在技术平台、试剂、仪器、质控品等方面具有扎实的理论基础和丰 富的研发经验。2023 年，公司分别发布两期股权激励计划，公司激励计划除关注销售收入 和利润外，也对研发成果提出了要求，如 2023 年 4 月 19 日发布的计划草案中，公司对于 化学发光领域技术平台的搭建制定了明确目标。

3. 抓住新冠核酸检测需求，为公司未来发展提供资金支持

圣湘生物作为国内核酸检测试剂的龙头企业，新冠疫情期间，抓住需求，收入实现飞速增 长，为公司后续发展提供强有力的资金保障。从营收情况来看，公司营业收入从 2017 年 的 2.25 亿元上涨到 2019 年的 3.65 亿元，2020-2022 年受到新冠核酸检测试剂需求拉动， 公司营收实现快速增长，分别达到 47.63 亿元（yoy+1204.9%）、45.15 亿元（yoy-5.2%）、 64.5 亿元（yoy+42.9%），在新冠核酸检测需求褪去后，公司呼吸道产品需求提升，助力 公司 2023 实现营业收入 10.07 亿元。从利润端来看，公司归母净利润从 2017 年亏损 0.11 亿元到 2023 年盈利 3.64 亿元，其中 2020-2022 年受新冠核酸检测试剂销售规模大幅增长 影响，分别实现归母净利润 26.17 亿元、22.43 亿元、19.37 亿元，为公司未来业务拓展提 供了较强的资金保障。疫情期间，公司研制的新冠核酸检测产品，服务于全球 150 多个国 家和地区的疫情防控一线，“圣湘方案”在多个国家曾成为抗疫核酸检测的主导方案，我们 认为新冠核酸试剂的销售不单单给公司业务发展提供了充足的现金流，也为公司其他产 品销售奠定了较好的市场基础。

以试剂销售为核心，兼顾仪器生产与第三方检验服务协同发展。分业务来看，公司的核心 业务为试剂产品的销售，占营收总额的比重在 50%以上，从试剂构成来看，2021 年和 2022 年，新冠核酸检测试剂收入占试剂销售收入比重分别为 85.1%和 92.7%，常规试剂业务收 入占比较低。分地区来看，公司近年开始关注海外业务的拓展，但整体比重仍然较低，2020 年主要是由于新冠核酸检测试剂出口拉动所致。

加大投入，短期费用率上升，长期盈利能力有望增强。从销售毛利率和净利率来看，整体 呈上升趋势，2020 年由于新冠核酸检测试剂需求激增，价格上涨，叠加规模效益凸显，公 司毛利率和净利率达到峰值，2021-2022 年期间，随着新冠核酸检测试剂价格下调，毛利 率和净利率均出现回落。2023 年公司积极转型，加大常规试剂业务的拓展，包括新产品研 发和渠道开拓，费用率整体出现上涨，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为 35.6%、 19.5%、18.8%，随着常规产品销售收入逐步增长，公司盈利能力也逐步实现回升，2023 年 公司销售毛利率和净利率分别提升到 71.54%和 34.57%，长期来看，盈利能力有望逐步增 强。