名创优品TOPTOY布局情况如何？

延续渠道品牌路线，打造全球最大最全的潮玩集合店。

公司于2020年底开始布局 TOPTOY线下店，主要销售盲盒、艺术潮玩、日漫手办、美漫手办、娃娃模型、拼 装模型、积木、雕像八大品类，客群定位10-40岁男女，产品价格从39元至上万元不 等。根据TOPTOY官方微信公众号，截至2021年7月初，线下门店已经达到40家， 分布在广州、深圳、上海、杭州、嘉兴、北京、长沙、宜昌、重庆、成都、西安、 天津、贵阳、兰州、郑州、青岛、沈阳、哈尔滨、长春的核心商圈，门店类型分为 梦工厂店和潮玩集合店，前者单店面积在400-1000平米，后者面积约300平米。

TOPTOY处于品牌发展初期，渠道大力扩张。根据公司FY24Q1业绩会，TOPTOY 已成为年GMV接近十亿元的独角兽品牌。TOPTOY2023年实现收入6.8亿元，同比 增长58.1%，在集团总收入中占比4.9%。截至24Q1，TOPTOY总共有160家门店， 预计2024年维持较快的开店速度。按商业模式来分，TOPTOY以加盟模式为主， 24Q1加盟门店占比89.4%；按城市层级来分，TOPTOY主要加大一线、二线城市布 局，24Q1一线、二线、三线及以下城市占比分别为29.4%、50.6%、20.0%。 23Q4-24Q1TOPTOY已经连续2个季度盈亏平衡。

不同于MINISO主品牌，TOPTOY的IP战略兼备外采联动和独家自创，会有自有IP 相关产品提高盈利能力想象空间。根据公司FY21Q3业绩会，公司提出TOPTOY的IP 战略，目标是TOP TOY的30%产品将通过自有IP或与IP合作伙伴合作，打造“护城 河”，而其余70%将通过第三方IP，展现“多样性”。因70%外采IP需考虑到品牌 方的形象和诉求，因此外采IP定价权基本不在公司，且较低概率折扣。根据公司历 史业绩会，TOPTOY整体的产品毛利率稳定在45%-46%区间，其中，TOPTOY自有 产品的毛利率在65%。展望未来，随着公司自有IP相关产品的收入占比提升， TOPTOY整体盈利能力有提升空间。从长期目标来看，根据公司2024年投资者日交 流，TOPTOY的中长期经营目标是10个年破亿头部IP，自研产品毛利率超过70%。

TOPTOY覆盖的群体比主品牌更广，不过还是集中在18-25岁群体。（1）性别：主 品牌更偏向女性，TOPTOY的男女比例基本打平。受益于TOPTOY尝试着拓展盲盒 之外的“非可爱”“非盲盒”“男性偏好”品类，其消费者群体性别比例更为均衡。积木拼接的用户中偏女性已婚有小孩的用户偏多，手办用户中男性上班族比较多， 月收入在万元以上用户居多。（2）客单价更高，对标的群体收入水平略强。（3） TOPTOY的用户年龄集中在18-25岁。 TOPTOY主攻潮玩市场，积木类、盲盒等为主要战略品类。不同于主品牌的爆品侧 重与国际IP合作，TOPTOY在加大外采合作的同时，会注重推出国内IP相关产品， 在设计中加入更多国潮元素，引发国内消费者的情感共鸣，与乐高等主要竞对错位 竞争。根据公司FY23Q3业绩会，中国积木是TOP TOY的首要战略品类，彼时在TOP TOY总销售额的占比达到25%以上，驱动该季度TOPTOY毛利率增长。

国内积木市场半壁江山由乐高占据，国内积木卖家主要走低价路线，暂未有强品牌 和质量竞争力的企业出现。根据酷玩潮引用的魔镜数据，2021M10-2022M9天魔淘 宝TOP5积木品牌主要是乐高、布鲁克、启蒙、森宝、梦启点，彼时乐高客单价是排 名第二的布鲁克的三倍左右，启蒙和森宝的客单价不足百元。根据各品牌的淘宝旗 舰店（数据取样于2024年7月17日），乐高、TOPTOY（积木类）、布鲁克、启蒙 官旗店里TOP20的SPU均价分别为579.5、142.9、197.0、53.5元。 TOPTOY CEO孙总曾提及，国内潮玩供应链仍处于萌芽状态，盲盒、手办、雕像等 品类制造仍然以纯手工为主，尚未实现半自动化水平，公司未来也持续发力整合供 应链，提升生产水平。