许昌智能主营业务、股权结构及利润分析

国家级专精特新“小巨人”，专注智能配电+新能源电力设备。

许昌智能主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、 销售和服务，以及电力工程总承包业务。 主营产品及服务包括：高低压成套开关设备及智能开关元件、配网自动化设备、 智能变配电系统及智能元件、轨道交通电力设备、电力工程总承包业务、新能源解 决方案、加工服务及其他等。 公司具备提供智能配用电产品和系统、城市轨道交通供用电、“一站式”电力总 承包、智慧小区、能源云平台、电动汽车充换电、数据中心、能效管理系统、微电 网储能系统、光储充一体化系统等整体解决方案的能力。

许昌智能股权结构清晰。截至 2024 年 1 月 16 日公司的控股股东、实际控制人 为张洪涛、信丽芳分别持股 20.34%和 13.13%，二人合计直接持有发行人 33.47%的 股份。 公司通过成立子公司积极拓展业务板块和全产业链战略布局，成为中国先进的 配用电产品系统解决方案服务商，能源服务商和能源互联网企业。 公司在 2023 年 4 月，完成海口江东新区土地招拍挂，建立海开（海南）实业有 限责任公司（子公司），推动主营业务向海外逐步扩张。

许昌智能产品种类丰富，可分为配用电设备及系统、新能源业务两大类。 高低压成套开关设备及智能开关元件：主要包括储能变流升压一体舱、YBH-40.5 系列预装式箱式变电站、箱式变电站、高低压成套开关设备、高压断路器等设备。 主要用于承受与分配电能，可实现电能的接收、分配、控制以及电气设备保护等功 能。 新能源产品：推出光伏并网逆变器、并网箱、汇流箱、防孤岛保护装置、电能 质量在线监测及治理装置、储能成套设备等新能源产品，并提供发电侧电网侧-用户 侧储能解决方案、县域光伏整体开发方案、低碳园区（学校、医院）解决方案等 配网自动化设备：主要用以实现对城市及农村 10kV 配电网的监测、保护和控制， 主要包含配网一次设备、配电自动化终端等。 智能变配电系统及智能元件：指各类保护、测控、仪表等设备，可对一次开关、 成套设备、变压器等进行保护、控制及监测。主要包含保护装置、测控装置、仪表、 智能变配电系统等。 轨道交通电力设备：适用于直流供电系统，可应用于城市轨道交通（地铁、轻 轨、有轨电车）、无轨电车、造车基地试验线等项目，主要由牵引供电直流成套开关 设备等组成。

公司客户拓展良好，前五大客户占比逐年下滑。公司核心客户为电力相关的国 企、事业单位及大型企业为主，2021-2023 年间，公司的前五大客户销售金额占营业 收入总额的比例分别为 49.76%、36.00%和 25.70%。同时对单一客户依赖度较低，对 单一客户销售比例并未超过当期营业收入总额 17%。

公司积极拓展新能源领域驱动公司业绩上行。2016-2023 年营业收入从 2.56 亿 元增长至 5.86 亿元，CAGR 为 12.58%；归母净利润从 2783 万元增长至 4635.51 万 元，CAGR 为 7.56%；其中 2024 年一季度公司营业收入和归母净利润为 0.70 亿元和 142.80 万元，同比增长 23.46%和 142.38%。其中，2024 年一季度归母净利润大幅增 长是由于收入增加，毛利润及往期应收账款计提的坏账冲回金额较 2023 年同期增加。

2021-2023 年公司毛利率稳定。2021-2023 年公司毛利率分别为 25.89%、25.67% 和 25.66%；归母净利率分别为 8.74%、8.69%和 7.91%。其中 2024 年一季度公司毛 利率和归母净利率为 21.73%和 2.03%，同比分别减少 0.06pcts 和增长 8.05pcts。公司 盈利能力随季度性波动主要是由于电力设备的销售以及电力工程项目的结算与工程 建设进度存在较大关联，工程建设通常在每年第一季度开始陆续开始招投标及签订 合同，在第二季度开始采购，至年末完成施工结算。

许昌智能积极拓展新能源，2023 年营收占比大幅增长。截至 2023 年末，核心 主营业务分别为新能源、高低压成套开关设备及智能关元件、配用电自动化系统及 智能元件和电力工程总承包项目，其中 2023 年新能源业务营收大幅增长，营收达 1.87 亿元，同比增长 334.95%，占比达 31.89%，毛利率较 2022 年增长 15.39pcts，新能源 业务实现营收和盈利能力双升。

公司成本管控良好，销售费用率总体呈现下滑趋势，管理费用率稳定。2018-2023 年，公司销售费用率从 8.34%下降至 4.19%；2021-2023 年管理费用率分别为 6.19%、 5.91%和 6.19%，整体稳定。其中 2024 年一季度三大费用率分别为 6.91%、15.19% 和-0.36%。2024 年一季度费用率的增多主要是由于公司营收具有季度性，一季度营 收较少导致。

公司注重研发，2021-2023 年研发费用持续增长。公司始终坚持“自主研发与产 学研相结合”的技术创新道路，高度重视研发团队的建设和培养，形成了强大的技 术开发能力和自主创新能力，近三年公司研发费用率分别为 4.61%、4.70%和 4.68%。