电池需求情况如何？

电动化大有可为，终局需求超 11TWh，仍有 10 倍空间。

1. 锂电空间：电动化仍大有可为，终局需求超 11TWh

全球锂电池 24 年需求近 1.1TWh，近年来维持 20-25%增长，新兴领域渗透率较低， 远期仍有 10 倍空间。目前全球新能源汽车渗透率仅 20%左右，储能仍处于发展初期阶 段，我们预计 24 年锂电池需求超 1.1TWh，增速 24%，25-26 年增速 25-30%，27-30 年 维持 20%左右，30 年需求预计增长至近 4.0TWh。我们认为锂电池远期仍有较大空间， 终局电动化假设下，锂电池需求预计超 11TWh，行业仍有 10 倍空间。

结构端看，动力储能仍为需求主体，终局占比 90%，储能占比提升明显，新兴领域 贡献占比约 10%。24 年看，动力储能需求占比 96%，其中新能源乘用车装机需求 770GWh， 占比 73%，新能源商用车装机需求 85GWh，占比 8%，储能装机需求 155GWh，占比 15%。终局看，动力储能仍为需求主体，占比 90%，储能占比提升明显，其中新能源乘 用车装机需求 5.6TWh，占比下降至 49%，新能源商用车装机需求 1.4TWh，占比 12%， 储能装机需求 3.5TWh，占比提升至 30%，新兴领域贡献占比 10%，其中工程机械需求 0.6TWh，占比 5%，机器人需求 0.3TWh，占比 3%，飞机船舶需求 0.1TWh，占比 1%。

2. 乘用车：终局电动化 8400 万辆，对应电池需求 5.6TWh

24 年乘用车国内本土超预期，出口及海外低于预期，全球仍维持 20%增长，海外 26 年新车周期，预计重回增长。乘用车方面，我们预计 24 年中国销量 25%增长至 1174 万辆，其中本土市场受益于混动超预期（占比提升至 43%+），预计增长 26%至 1030 万 辆，而出口由于关税提升下修至 140 万辆，增长 20%，预计 25 年增长 18%至 1400 万 辆，整体渗透率提升至近 50%；欧美 24 年需求偏弱，欧洲预计持平微增，25H2 新平台 推出，预计 26 年重回 20-30%增长；美国 24 年预计 15%增长，政策尚有不确定性，但 电动化率低、产业趋势不变；其他国家补贴退坡，24 年增速下降，预计全年 20%增长。 因此我们预计全球 24 年乘用车 20%增长，25 年降速，26 年重回 20%，26-30 年维持 10- 20%增长，30 年销量预计达 3600 万辆。

终局电动化水平下，全球乘用车预计销 8400 万辆，渗透率超 80%，对应电池需求 5.6TWh，仍有近 7 倍空间。24 年看，全球新能源乘用车预计销 1554 万辆，渗透率 20%， 对应电池装机需求 790GWh；远期看，30 年全球新能源乘用车预计销 3617 万辆，渗透 率 39%，对应电池装机需求 2.1TWh；终局电动化水平下，全球乘用车预计销超 1 亿辆， 其中新能源乘用车预计销 8400 万辆，渗透率 82%，对应电池装机需求 5.6TWh，仍有超 7 倍空间。

3. 储能：终局非化石能源消费占比 80%，对应电池需求 3-4TWh

24 年全球储能装机需求 155GWh，同增 53%，海外大储维持较高景气，欧洲户储 增速恢复。分应用看，24 年全球光伏配储占主要需求，叠加工商业、户用、风电等领域， 新能源配储装机需求合计 155GWh，同增 53%。分地区看，美国装机需求 43GWh，同增 90%，并网问题逐步缓解，大项目陆续开始交付；欧洲装机需求 21GWh，增速降至 17%； 中国装机需求 72GWh，同增 43%，增速放缓。海外大储维持较高景气，欧洲户储增速 恢复，24-25 年全球储能增速预计维持 40%+，25-30 年复合增速预计维持 30%+，30 年 全球储能装机需求近 880GWh。

终局看，非化石能源消费占比 80%，年均新增光伏 1500GW，对应储能电池需求 3- 4TWh，仍有 15-20 倍空间。24 年看，全球新增光伏 525GW，光伏发电占比 6.1%，新 能源配储装机需求 155GWh；远期看，30 年全球新增光伏 1347GW，光伏发电占比 20.2%， 新能源配储装机需求 880GWh；终局水平下，全球能源结构转型完成，非化石能源消费 占比 80%，年均新增光伏 1500GW，光伏发电占比增至 52.3%，叠加 AI 的配储需求，储 能装机需求 3-4TWh，仍有 15-20 倍空间。

4. 新兴领域：工程机械+机器人贡献增量，远期需求超 1TWh

除动储市场外，工程机械、飞机船舶和机器人等领域贡献增量，远期需求合计超 1TWh。24 年看，全球工程机械、飞机船舶和机器人等新兴领域装机需求 47GWh，同增 38%，其中工程机械（含专用车）呈现高增长，其余领域占比较小，机器人远期贡献增 量。终局看，我们预计新兴领域需求超 1TWh，其中工程机械需求 602GWh，机器人需 求 339GWh，飞机船舶需求 148GWh，合计仍有 20 倍空间。

5. 总结：电动化大有可为，终局需求超 11TWh，仍有 10 倍空间

24 年电池需求约 1.1TWh，终局电动化需求超 11TWh，电动化大有可为，仍有 10 倍空间。我们测算 24 年全球电池需求 1057GWh，增速 24%，25-26 年增速提升至 25- 30%，27-30 年维持 20%左右增长，30 年需求预计增长至近 4.0TWh，远期电动化需求超 11TWh，仍有 10 倍空间，锂电厂商在电动化、智能化等领域仍大有可为。