台华新材业务布局及业绩表现如何？

民用纺织行业龙头，深耕行业二十余载。

台华新材于 2001 年成立于浙江嘉兴，成立后始终坚持深耕锦纶行业，是国内少 有的能够生产高档尼龙 66-FDY 产品的“ 国家火炬计划重点高新技术企业 ”。在生产 能力、生产工艺、设备先进性等方面，均处于锦纶纺织行业前列，被誉为“全球绿色 多功能锦纶丝、高档功能性面料的领航者”。公司主要从事功能性锦纶长丝、坯布及 成品面料的生产和销售，建立了从锦纶纺丝、织造到染色及后整理的一体化纺织产 业链格局。公司产品系列以锦纶为主，分为锦纶长丝、锦纶坯布、功能性成品面料和 部分涤纶产品。

多基地布局，产业链垂直一体化优势明显。公司建立了纵向一体化的产业布局， 现已构建起集纺丝、织造、染色及后整理一体化锦纶全产业链，生产的主要产品有 锦纶长丝、坯布和功能性成品面料。根据公司官网显示，公司具备年产锦纶长丝 34.5 万吨、坯布织造 6 亿米、染色 2.6 亿米、后整理 1.5 亿米的产能规模。目前公司有三 个生产基地，分别在浙江嘉兴、江苏苏州、江苏淮安。其中，嘉兴秀洲生产基地实现 年产锦纶长丝 18.5 万吨、锦纶坯布 2.8 亿米、染色加工面料 1.6 亿米、后整理功能 面料 1.5 亿米。 民用锦纶领军企业，扩产抢占市场份额。民用锦纶 66 在过去均由外资企业主导， 台华新材率先实现该领域国产突破，目前为中国大陆为数不多的民用锦纶 66 生产厂 家，稀缺性显著。我国其他锦纶主要生产企业中，尽管神马、华峰等企业的锦纶 66 产能大于台华，但其均为工业用丝，民用锦纶 66 制备工艺难度大，供应稀缺，产 品附加值高。民用丝的技术壁垒导致良品率低的公司成本过高，短期内同行难以赶 超。锦纶 66 行业检验率为 15%，公司在 PA66 产品中实行“全检验”，这使得公司 产品出厂后的品质优异，PA66 良品率达到行业一梯队的水平，远超行业平均水平。 目前国内能够生产锦纶 66 民用丝的企业包括屹立（苏州）和中国台湾地区的东隆兴 集团，其产能相对较少，目前合计产能为 2.3 万吨，难以满足市场对于锦纶 66 民用 丝的庞大需求。台华新材目前民用锦纶 66 产能行业领先，2024 年上半年预期投放 6 万吨民用锦纶 66 产能。与此同时，公司在尼龙 66 领域深耕一体化优势，目前公 司是国内少数的能够生产高档尼龙 66 并集尼龙 66 纺丝、织造、染色及后整理全产 业链化纤纺织企业，完整的产业链有助于公司在各个生产阶段实现资源共享，从而 有效降低生产及管理成本以及物流费用，进而提升盈利能力，具有较强的产业链竞 争优势。 淮安基地预计于 2024 年投产，产品放量在即推动盈利增长。公司位于洪泽经济 开发区在建年产 10 万吨再生差别化锦纶丝项目和 6 万吨 PA66 差别化锦纶丝项目， 预计 2024 年上半年投入生产，投产后，公司生产能力将达到年产 34.5 万吨锦纶丝。根据公司投资者交流公开文件披露（2024/3/4），淮安一期项目已有部分产能投产， 二期 6 万吨尼龙 66 产能将继续推进。

提前布局再生尼龙产业，先发优势突出。台华新材是世界范围内少有的能够生 产再生尼龙纤维的公司。2017 年公司回收锦纶纱线和面料通过全球纺织品回收标准 GRS 认证，成为国内少有的能够生产循环再生锦纶面料的企业。2022 年 1 月，国 内尖端化纤工程技术服务公司三联虹普和台华新材子公司嘉华尼龙签署了绿色多功 能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶 6 及差别化锦纶 66 一体化项目合同，合 同金额累计为 4.9 亿人民币，此项目延续两公司循环再生尼龙材料项目合作，首次 打通再生尼龙至纤维循环应用一体化。 三联虹普是国际先进的锦纶 6/66 工艺解决方案提供商，为生产过程赋能。三 联虹普是专注于合成纤维及其原料生产技术及装备领域的技术型企业，集工艺技术 开发、工程方案提供、主工艺设备制造及技术服务为一体，提供专业工程技术服务， 为锦纶切片及纤维生产厂商建立生产线提供技术方案设计。董事长刘迪女士曾就职 于合成纤维研究所，公司经营管理层核心成员大多具有超过 20 年的行业工作经验， 对我国产业政策、 发展历史及现状有着深刻的理解，对行业未来发展趋势有着准确 的判断。三联虹普高度重视技术研究，2023 年公司研究人员占比 47.59%，研发投 入占营业收入为 5.72%，截至 2023 年公司获得包括国内外发明专利在内的知识产 权共计 268 项。公司在聚酰胺 6/66 材料聚合和纺丝领域的技术、品牌和渠道方面拥 有强大的竞争优势。近年来全球兴起的化学回收技术可以在塑料垃圾的分子层面进 行裂解和重组，在处理废旧化纤纺织品领域有很大的优势。三联虹普应对客户台化 新材高端尼龙产品出口的新兴市场需求，依托公司自有知识产权的解聚技术，开发 了化学法再生尼龙工艺技术解决方案，突破了再生纤维的行业壁垒。 子公司嘉华尼龙开发再生普丽可环保锦纶，提前抢占市场份额。嘉华再生环保 锦纶品牌——PRUECO 是嘉华尼龙于 2023 年全新推出的化学法循环再生锦纶，经 GRS（全球回收标准）权威认证，回收纯度最高可达 100%，产品生产首次突破国内 技术壁垒，开创了国内化学法回收锦纶的先河。PRUECO 通过化学法解聚后进行聚 合，生产出的切片质量和原生切片几乎没有差别，且原料来源广泛，随着制造技术 的进一步突破，未来有望实现锦纶和锦氨服装的全面回收。根据嘉华尼龙官网资料 显示，每生产 10000 吨环保锦纶切片可减少近 65100 吨二氧化碳排放。

2023 年原料回落，公司盈利回升明显。公司主营锦纶长丝业务具有明显周期性 特征，公司业绩也呈现周期性波动。2023 年，公司总收入 50.94 亿元，归母净利润 4.49 亿元，同比增加 27%/67%；ROE（摊薄）/ROA 分别为 10.09%/4.95%。2023 年，公司尼龙 66 丝一期产能达产带来量增，盈利提升明显。 公司于 2024 年 4 月 27 日发布 2024 年一季报，实现收入 14.72 亿元，同比增 长 51.72%，归母净利润 1.50 亿元，同比增长 101.13%。一季度同比环比大增，主 要源于尼龙 6 的景气度提升，以及尼龙 66 产能爬坡带来的量增。

目前公司锦纶长丝占主营业务比重较大。2023 年公司锦纶长丝、坯布和成品面料收入为 26.23/12.04/11.32 亿元，分别占比 51.48%/23.63%/22.22%，其中锦纶长 丝占据公司 2023 年主营收入一半以上，占比逐年提升，目前已经成为公司的支柱产 业。随着公司在建年产 10 万吨再生差别化锦纶丝项目和 6 万吨 PA66 差别化锦纶丝 项目投入使用，锦纶长丝占公司主营业务比重将进一步扩大。