光伏新兴市场需求驱动因素分析

低渗透率背景下，经济性优势逐步凸显。

1.光伏消费渗透率低，新兴市场需求空间广阔

据全球能源智库 EMBER，目前有超过 66%的国家光伏发电占比不足 5%，部分光照资源条件 优越地区的光伏需求潜力巨大，如中东、中南亚、拉丁美洲、非洲等。

本质上看，光伏装机需求增长的来源是三项增长的叠加：1）经济发展驱动全社会用能量 增长；2）终端能源消费中电力占比提升；3）光伏占电力供应比例提升。 1） 社会用能量增速与经济增速相关，中东、非洲、拉丁美洲、中南亚等地区经济增速相 较发达国家更高，用能量有望快速增长。据 Energy Institute（EI）发布的 Statistical Review of World Energy，2013-2023 年全球一次能源消耗量复合增速为 1.4%，其中 中东、非洲、亚太等地区复合增速较快，分别达到 2.2%/1.9%/2.9%；从一次能源人均 消费量看，2023 年全球一次能源人均消费量 77GJ，其中中南美洲、非洲地区一次能源人均消费量仅 57/14GJ，亚太地区（含中国，其中中国为 120GJ）一次能源人均消费量 67GJ，显著低于全球平均水平，未来提升空间较大。

2） 由于基础设施建设和能源供应体系还不够完善，中东、非洲、中南亚等地区电气化比 例相对较低，2023 年全球平均电气化比例 45%，其中独联体国家（哈萨克斯坦、土库 曼斯坦、乌兹别克斯坦等）、中东、非洲电气化比例分别为 37%/33%/41%，处于较低水 平。电气化比例提升可能够提高能源使用效率、减少环境污染，随着全球能源转型推 进，未来该部分地区有望实现电气化加速。

3） 光储系统成本下降推动光伏发电经济性提升，在电气化推进的过程中，光伏凭借成本 低廉、安装便捷、绿色可再生等优势，有望逐步提升在总体电量中的占比。2023 年全 球光伏发电量占比约 5.5%，同比增长 1.0pct，其中中南美洲光伏发电占比快速提升， 同比增长 1.6pct 至 5.6%；独联体国家、中东、非洲光伏发电占比分别为 0.4%/2.5%/2.1%,未来仍有较大提升空间。

2023 年底在迪拜举行的 COP28 气候变化大会上，超过 130 个国家达成共识：到 2030 年将 全球安装的可再生能源容量增加两倍，至少达到 11,000GW；到 2030 年光伏装机将从 2022 年的 1,055GW 提升至 2030 年的 5,457GW。全球可再生能源装机空间巨大，然而受经济发 展阶段、能源结构等因素影响，当前新兴市场人均能源消费量、电气化水平、光伏发电量 均处于较低水平。随着碳中和目标的推进，新兴市场在电气化和光伏消费方面有巨大的提 升空间。

2.光储平价逐步实现，新兴市场光伏优势凸显

光伏平价时代，经济性成为驱动光伏装机增长的主要因素。光伏项目经济性（通常用内部 收益率 IRR 衡量）主要由电价、利用小时、项目初始投资成本、贷款利率等因素决定，其 中电价、利用小时与 IRR 正相关，项目初始投资成本、贷款利率与 IRR 负相关。

新兴市场地区通常具备充足的光照资源以及更低的建设成本，部分地区因缺电、电网建设 不足等导致电价较高，近年来光伏系统成本下降提高光伏项目经济性，叠加政策端支持， 光伏需求有望快速增长。

2.1 电价：巴基斯坦、南非及部分拉美地区电价呈上涨趋势

上网电价是光伏项目收益率的重要影响因素，较高的电价可提高光伏项目投资回报率，增 强下游安装积极性。 目前全球电价水平具有明显差距，以各地区户用平均电价为例，欧洲地区因资源相对匮乏 电价整体较高（约 0.24-0.40 USD/KWh），巴西、智利等拉美地区及南非地区电价也处于 相对较高水平（约 0.16-0.18 USD/KWh），亚洲（中国、印度、中亚、巴基斯坦）、中东（沙 特、阿联酋）、北非（埃及）电价相对较低，基本均在 0.08 USD/KWh 以下。 从电价趋势看，由于电力基础设施建设落后、电力供应紧张，近年巴基斯坦、南非、及部 分拉美地区（智利、墨西哥）电价呈现上涨趋势；欧洲地区受俄乌冲突影响过去三年电价 波动较大，亚洲（中国、印度、中亚）、中东（沙特、阿联酋）电价相对平稳。

2.2 光照资源：中东、非洲光照资源优势显著

光伏发电量直接影响光伏发电成本及收入，在组件功率相同的情况下，光照资源条件好的 地区因日照时间长、辐射量大可实现更高的利用小时数，从而获得更高的发电量，降低光 伏项目发电成本、提高项目收益率。 中东、非洲地区因纬度更低光照资源优势明显，据 EMBER，1990-2023 年中东/非洲地区平 均阳光辐射达到 242/238 W/m2，显著高于其他地区（全球平均 203 W/m2），2023 年电力需 求超过 10TWh 的国家或地区中，平均阳光辐射量前二十的国家也主要集中在中东、非洲地区。

2.3 初始投资成本：中东、拉美地区建设安装成本较低

光伏电站初始投资成本主要包括组件、逆变器、支架等设备成本，电缆、并网设备、安全 检测设备等其他硬件成本,安装成本（机械安装、电气安装、检查）及其他软成本（项目 设计/开发、财务成本、客户获取成本等）。

组件、逆变器成本下降是提升光伏系统经济性的重要因素，据 Internatlonal Renewable Energy Agency（IRENA），2010 至 2022 年间光伏系统造价下降 83%，其中组件/逆变器成 本下降贡献了 51%/10%。组件、逆变器成本下降主要受技术进步及规模效应带动，2023 年 起光伏组件价格快速下降，截至 2024 年 6 月，TOPCon 光伏组件价格已下降至 0.11-0.12 USD/W，考虑到当前价格水平下光伏主产业链各环节已基本进入亏损状态，预计后续组件 价格下降空间有限。

安装成本、软成本（项目设计/开发、财务成本、客户获取等）属于非技术成本，不同区 域及项目之间差别较大。 据 IRENA，2022 年全球光伏电站建设平均非技术成本（安装成本+软成本）约为 401 USD/kW， 其中沙特、印度、拉美国家（阿根廷、巴西、智利、墨西哥）非技术成本仅 216-325 USD/kW, 显著低于全球平均水平。

凭借充足的光照资源以及更低的建设成本，中东、印度等地区光伏发电成本具有显著优势。 据 IRENA，2022 年沙特、阿联酋、印度公共事业级光伏电站度电成本 LCOE 分别为 0.036/0.026/0.037 USD/kW，远低于全球平均水平（0.049 USD/kW）。