广和通产品线、管理层及业绩分析

物联网模组领军企业。

1、 全球领先的物联网无线通信模组解决方案提供商

全球领先的物联网无线通信模组解决方案提供商，产品覆盖领域广。深圳市广 和通无线股份有限公司成立于 1999 年，早年为摩托罗拉代理模块，后与其开展 ODM 合作，2009 年正式推出自主品牌 Fibocom2G 无线模组。此后，公司不断研发 并推出多种类通信模块，2017 年 4 月于深交所创业板上市，是国内首家上市的无 线通信模组企业。公司深耕无线通信模块领域二十余年，逐渐成长为全球领先的物 联网无线通信模组解决方案提供商，已形成完整的产品线，产品种类覆盖 2G、3G、 4G、5G、NB-IOT 等多种无线通信模块，目前已开拓车联网、无线网联设备、移动 办公、智慧零售、智慧能源、智慧安防、工业互联、智慧城市、共享经济等领域， 产品获得多个行业头部客户认可。

公司实控人为董事长张天瑜，股权结构稳定。截至 2024 年 6 月 24 日，公司董 事长、中国电子商务副会长张天瑜直接持股占比达到 36.76%，通过广和创宏间接 持股 0.51%，是公司实际控制人；公司董事、总经理应凌鹏直接持股比例达到 3.33%， 通过广和创虹间接持股 0.33%。公司整体股权结构稳定，利于公司长期发展。

深耕无线通信模组领域二十余年，行业经验和技术储备丰富。公司深耕无线通 信模组领域二十余年，致力于无线通信技术和应用的推广及解决方案的应用拓展， 在通信技术、射频技术、数据传输技术和信号处理技术等关键领域具备较强 研发实力，目前公司已实现蜂窝模组、车规级模组、AI 模组、安卓智能模组、 GNSS 模组及天线产品全覆盖。公司产品通过集成到物联网设备中实现数据的互联 互通和智能化，广泛应用于车联网、无线网设备、移动办公、智慧零售、智慧能源、 智慧安防、工业互联、智慧城市、共享经济、远程医疗等数字化转型相关行业。

公司管理层通信行业背景浓厚，重视产品研发+营销。公司核心管理团队具备电 子+通信+销售多元化背景，丰富的从业经验和行业认知或将带领公司快速应对市场 环境变化、满足客户需求，重视技术研发的同时持续开展全球化销售布局，拓展多 个行业头部客户，提升公司整体竞争力。

公司多次出台股权激励计划，股权激励深度绑定公司核心骨干。为充分调动核 心骨干的工作积极性，公司多次针对核心骨干出台股权激励计划。2024 年 6 月 3 日 公司发布《关于调整 2023 年限制性股票激励计划限制性股票回购价格的公告》，拟 向 243 名激励对象以 10.75 元/股的价格授予 207.95 万股股票，约占公司股本总额的 0.27%。参加本次股权激励的人员包括公司董事、高层管理人员、中层管理人员及核 心技术（业务）人员，股权激励有助于提升公司核心人员的积极性，激发员工的主 观能动性和创造力，有助于公司实现业绩增长和长远发展，提升核心竞争力。

2、 公司业绩稳步增长，盈利能力持续改善

公司近年来业绩稳步增长。2019-2023 年公司总营收由 19.15 亿元增长至 77.16 亿元，年复合增速达 41.68%，归母净利润由 1.70 亿元增长至 5.64 亿元，年复合增速 达 34.96%。2024 年一季度公司实现总营收 21.23 亿元，同比增长 17.11%，实现归母 净利润 1.88 亿元，同比增长 33.78%，公司实现营业收入和归母净利润的双增长，主 要原因是：（1）国内新能源汽车市场需求持续向好，公司车载业务实现较好增长；（2） 2023 年下半年以来，公司 PC 业务营收持续改善，2024 年一季度同比实现增长；（3） 下游应用需求陆续恢复，公司智能支付、智慧电网、共享经济、视频电控领域营收 有较大增长。

从产品构成来看，无线通信模块是公司主营业务。2023 年无线通信模块的营收 占比达 97.35%，为公司主营业务，终端及物料和其他业务占比较低。公司无线通信 模块的收入从2019年的18.80亿元增加到2023年的75.11亿元，复合增速达到41.38%。 分业务来看，2023 年，国内车载业务已开始逐步盈利，随着国内新能源车市场需求 持续提升，国内车载模组盈利水平有望逐步提升，海外车载业务毛利率提升较快， 海外营收与去年持平，PC 业务整体有所复苏，POS 机业务占比不高，2024 年有望复 苏，其他泛 IOT 行业需求整体较好。 分地区来看，境外收入是公司收入的主要来源，境内营收占比整体呈上升趋势。 公司境外收入从2019年的11.59亿元增长至2023年的44.84亿元，复合增速达40.02%， 呈高速增长态势，境外收入一直是公司营收的主要来源，营收占比长期超过 50%， 其中 2023 年境外营收占比达 58.11%，公司已在美国、德国、卢森堡、法国、日本、 韩国等地设立子公司或办事处，以直销形式积极拓展海外市场，已有多个 5G 模组获 得海外主流运营商认证，持续推进全球化布局。公司国内营收占比从 2019 年的 39.48% 上升至 2023 年的 41.89%，整体呈上升趋势，2023 年基于 MT2735 平台推出的首个 5G 模组 AN768 已在国内某新能源品牌正式量产交付，并持续推出多个 5G 模组、5G RedCap 模组、智能模组、WiFi 模组、卫星模组。

2023 年毛利率水平持续改善，净利率水平较为稳定。2019-2022 年公司毛利率 整体呈下降趋势，2023 年实现毛利率 23.14%，2024 一季度实现毛利率 21.52%，同 比提升 0.64 个百分点，主要是出货结构变化所致，高毛利业务的出货占比有所提升。 2019-2023 年公司净利率水平较为稳定，其中 2023 年实现净利率 7.32%，2024 年一 季度实现净利率 8.96%，同比提升 1.21 个百分点，公司降本增效成果显著。子公司 无线锐凌毛利率及净利率水平大幅改善，盈利能力持续提升。 公司境内外毛利率差距逐渐缩小。分地区来看，2020 年后公司境内毛利率与境 外毛利率的差距逐渐缩小，2023 年公司境外业务实现毛利率 25.82%，同比提升 1.77 个百分点；境内业务实现毛利率 19.42%，同比提升 5.20 个百分点，我们认为随着国 内 5G 模组产品的渗透率提升，公司毛利率有望持续改善。

公司具备较强费控能力，降本增效效果良好。公司坚持以直销为主、经销为辅 的销售模式，持续优化销售策略，销售费用率从 2019 年的 4.52%降低到 2023 年的 3.51%，2024 年一季度实现销售费用率 2.53%，同比降低 0.1 个百分点。2019-2023 年公司管理费用率保持在 2%左右，2024 年一季度实现管理费用率 2.03%，同比提升 0.15 个百分点。2024Q1 公司财务费用率为 0.50%，同比提升 0.26 个百分点，主要是 上年同期获得汇兑收益。总体来看，公司费控能力不断增强，降本增效取得良好成 效。

公司持续加大研发投入，持续提升公司核心竞争力。公司不断增加研发投入， 2019-2023 年公司研发费用的复合增长率达到 37.59%，2023 年研发投入达到 7.08 亿 元，同比增加 25.15%，主要由于锐凌无线纳入公司报表合并范围以及公司加大研发 投入所致，公司研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司交流合作， 保持产品和技术的创新，截至 2023 年底，公司研发人员占比达到 69%以上。2024 年第一季度公司研发投入达到 1.85 亿元，同比增加 22.13%，研发费用率达 8.72%， 同比提升 0.36 个百分点，持续提升产品竞争力。